汽車行業(yè)2021年度策略：強(qiáng)品牌、贏未來

本文來自“平安證券”。

乘用車已低迷三年，預(yù)測(cè)2021年乘用車同比增長(zhǎng)7.2%,汽車銷量同比增3.5%至2609萬臺(tái),新能源車同比增50%達(dá)180萬臺(tái)。新能源車私人消費(fèi)崛起,高低兩端率先發(fā)力;新能源車吸引力快速上升,預(yù)測(cè)2020-2025年新能源車銷量復(fù)合增速39%，10年內(nèi)新能源車滲透率超40%，2025年插電混乘用車滲透率有望接近8%。

電動(dòng)化使造車門檻降低，作為智能移動(dòng)終端,如何塑造整車品牌差異化DNA需要體系化變革，且刻不容緩。智能車將導(dǎo)致汽車商業(yè)模式顛覆式變革，車企將從一次性獲取制造利潤(rùn)逐步走向獲取保有用戶的服務(wù)利潤(rùn)，車企塑造強(qiáng)品牌以增強(qiáng)用戶粘性的重要性前所未有，車企必須進(jìn)行全方位變革以應(yīng)對(duì)未來智能化時(shí)代的全新商業(yè)模式。未來車企將聚焦于打造核心軟硬件技術(shù)、基于此培育全新平臺(tái)，作為母體賦能給旗下若干獨(dú)立品牌，獨(dú)立品牌擁有全新組織形式和營(yíng)銷方式，直接鏈接用戶。

動(dòng)力技術(shù)領(lǐng)先性、智能化儲(chǔ)備、用戶鏈接方式將是未來品牌塑造的核心點(diǎn)。憑借三電儲(chǔ)備、全新平臺(tái)及其新品的快速迭代，自主品牌在新能源時(shí)代比在燃油車時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)很多，擁有寶貴的品牌重塑機(jī)遇。智能化方面特斯拉靠芯片自研及龐大數(shù)據(jù)取得技術(shù)領(lǐng)先，但無人駕駛尚遠(yuǎn)且需要深入本土耕耘，自主品牌短期可跟隨發(fā)展，未來有機(jī)會(huì)變跟隨為領(lǐng)先，自動(dòng)駕駛的體驗(yàn)和移動(dòng)生態(tài)的打造將成核心。我們認(rèn)為一線自主企業(yè)正在全方位快速進(jìn)化，更看好轉(zhuǎn)型決心堅(jiān)決，動(dòng)力技術(shù)上有深厚積累、智能化變革較快的自主品牌龍頭車企，自主車企能否成功重塑品牌是能否贏得汽車智能化時(shí)代的核心關(guān)鍵點(diǎn)，合資車企貢獻(xiàn)的投資收益不會(huì)是汽車股估值的關(guān)鍵。

電動(dòng)智能和共享出行將深刻改變汽車價(jià)值鏈：電動(dòng)智能車使得供應(yīng)鏈的“賽道”和“賽馬”均增加。電動(dòng)化導(dǎo)致燃油動(dòng)力系統(tǒng)價(jià)值讓渡給三電系統(tǒng)，換電使電池產(chǎn)生新商業(yè)模式。智能化使主機(jī)廠加強(qiáng)自主研發(fā)，OTA實(shí)現(xiàn)全生命周期收費(fèi)，汽車行業(yè)周期屬性下降，零整關(guān)系發(fā)生變化;共享出行使出行公司成零部件直接客戶。巨頭在行動(dòng)：安波福從德爾福中分拆聚焦于自動(dòng)駕駛;博世雖然轉(zhuǎn)型動(dòng)作較慢，但其在線控制動(dòng)、商用車等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)不可小覷，同時(shí)布局燃料電池和碳化硅等新領(lǐng)域;鯰魚華為發(fā)布智能汽車解決方案品牌HI，原有汽車配件企業(yè)宜聚焦于打造核心壁壘，順應(yīng)產(chǎn)品升級(jí);或改進(jìn)工藝做到成本最優(yōu)。新進(jìn)入新能源和智能化賽道的企業(yè)也擁有較廣闊的市場(chǎng)空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)車企慣性思維導(dǎo)致轉(zhuǎn)型失敗，品牌影響力下降;新能源汽車的增長(zhǎng)速度和滲透速度不及預(yù)期;消費(fèi)信心不足，經(jīng)濟(jì)型車未如期復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化;產(chǎn)品技術(shù)路徑不被消費(fèi)者認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn);顛覆性技術(shù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

整車—整體結(jié)論

動(dòng)力技術(shù)的革新、智能化的進(jìn)步、品牌運(yùn)維變革將很大程度決定未來整車品牌格局，自主品牌迎來寶貴的品牌重塑機(jī)遇期。過去十年德系的黃金動(dòng)力組合、日系的節(jié)油動(dòng)力分別成就了其品牌份額的提升和差異化的品牌形象，在新能源行業(yè)，動(dòng)力技術(shù)的革新依然會(huì)決定著品牌格局的走向，從電池自制、電驅(qū)自研、上游供應(yīng)鏈等多個(gè)角度看，自主品牌在純電領(lǐng)域、插電領(lǐng)域都比燃油車時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力要強(qiáng)許多，自主品牌在動(dòng)力技術(shù)上已經(jīng)可以走出差異化路線，借此時(shí)機(jī)塑造差異化品牌形象。

智能化角度，特斯拉靠芯片自研、龐大數(shù)據(jù)取得技術(shù)領(lǐng)先，但是完全自動(dòng)駕駛的實(shí)現(xiàn)依然非常遙遠(yuǎn)，行業(yè)領(lǐng)先者在技術(shù)平臺(tái)期無法建立有效的壁壘，自主品牌可以保持追隨，借組織機(jī)制改革、本土化市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)推出性價(jià)比產(chǎn)品。

自主品牌形象提升路徑：2020-2022年，看新能源汽車滲透率提升，自主品牌的份額提升。2023-2025年自主品牌通過插電和純電的動(dòng)力技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代，以樹立起與一線外資等同的品牌形象。2025年以后，L4級(jí)到L5級(jí)自動(dòng)駕駛逐步實(shí)現(xiàn)，一線自主品牌將從跟隨策略轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)領(lǐng)先和投入，自動(dòng)駕駛的體驗(yàn)和移動(dòng)生態(tài)的打造成為核心。

自主品牌借助新能源行業(yè)東風(fēng)，將掀起新一輪新品周期，并且借助動(dòng)力技術(shù)領(lǐng)先，直接與日系德系車PK，將在品牌形象上一改過去低廉形象，一線自主品牌有望借此一役站穩(wěn)20萬以上價(jià)格臺(tái)階，推薦在動(dòng)力技術(shù)上有深厚積累、智能化變革較快的一線自主品牌。

（編輯：玉景）