英偉達(NVDA.US)和AMD(AMD.US) 誰會是2021年的贏家？

智通財經(jīng)APP觀察到，英偉達(NVDA.US)和AMD (AMD.US)是2020年最熱門的兩支半導(dǎo)體股。這兩只股票在2020年都上漲了一倍以上，輕松超過費城半導(dǎo)體指數(shù)約50%的漲幅。

但投資者是否應(yīng)該預(yù)期，英偉達和AMD明年的表現(xiàn)會繼續(xù)跑贏整體半導(dǎo)體市場？

英偉達和AMD的區(qū)別

英偉達和AMD都銷售GPU和CPU。英偉達的大部分收入來自個人電腦和數(shù)據(jù)中心的獨立GPU。

該公司收入的一小部分來自Tegra cpu，用于聯(lián)網(wǎng)汽車、Shield游戲設(shè)備、任天堂Switch和其他設(shè)備。Tegra與高通(QCOM.US)和聯(lián)發(fā)科的基于Arm架構(gòu)的CPU展開競爭。它通常不會與AMD和英特爾(INTC.US)更強大的x86 cpu競爭，后者主要用于個人電腦和服務(wù)器。

英偉達今年早些時候同意收購ARM，這將有助于英偉達從其他ARM芯片制造商那里獲得更高利潤率的授權(quán)收入。今年早些時候，該公司還完成了對網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商Mellanox的收購，以加強其在數(shù)據(jù)中心市場的捆綁能力。

AMD超過三分之二的收入來自其用于個人電腦和數(shù)據(jù)中心GPU的CPU。其主要競爭對手分別是英特爾和英偉達。AMD其余的收入主要來自與英特爾Xeons競爭的數(shù)據(jù)中心Epyc cpu，以及為索尼和微軟最新主機定制的芯片。

今年早些時候，AMD同意收購Xilinx，后者是FPGA(現(xiàn)場可編程芯片陣列)制造商。這筆交易尚未完成，但這通常被對標英特爾在2015年收購Xilinx的競爭對手Altera的交易。這兩筆收購都對AMD和英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)起到了補充作用，因為FPGA可以被重新編程，以補充CPU，并加快人工智能和機器學(xué)習(xí)等要求較高的任務(wù)。

乘風而起

這場衛(wèi)生事件給英偉達和AMD都帶來了好處。對于游戲玩家來說，要求高配置游戲的到來，以及使人被迫呆在家里的社交禁令導(dǎo)致玩的游戲時間增長，GPU需求也隨之上升。

在衛(wèi)生事件期間，遠程工作和在線教育的興起引發(fā)了一波新的個人電腦升級浪潮，尤其是在筆記本電腦市場，這提振了對移動CPU和GPU的需求。云服務(wù)使用量的激增也推動運營商升級其數(shù)據(jù)中心，而要求人工智能任務(wù)的需求支撐了高端GPU的銷售，后者處理這些任務(wù)的速度要快于單獨的CPU。

英特爾代工工廠持續(xù)存在的生產(chǎn)問題導(dǎo)致去年CPU短缺，并推遲了新款7nm芯片的推出，這也促使PC制造商轉(zhuǎn)向AMD，后者沒有遭遇任何短缺或研發(fā)問題。因此，根據(jù)PassMark Software的數(shù)據(jù)，在2016年第四季度至2020年期間，AMD的CPU市場份額從17.8%擴大到了38.4%，而英特爾的市場份額則從82.2%下降到了61.6%。

哪家的增長潛力更強

截至2020年1月26日的2020財年，英偉達的營收和調(diào)整后每股收益分別下降了7%和13%。這些下跌主要是由加密貨幣泡沫造成的，該泡沫去年破裂，導(dǎo)致礦商向市場大量供應(yīng)廉價的二手GPU。

但在2021財年的前9個月，由于游戲和數(shù)據(jù)中心芯片的銷量飆升，英偉達的營收同比飆升49%。這一增長抵消了其規(guī)模較小的汽車和專業(yè)可視化業(yè)務(wù)因衛(wèi)生事件而下滑的影響。

英偉達在此期間的毛利率略有下降，原因是它收購了Mellanox，并增加了低利潤率游戲GPU的供應(yīng)，但凈利潤仍增長了55%。分析師預(yù)計，該公司全年收入和利潤將分別增長51%和68%。隨著與衛(wèi)生事件相關(guān)的利好因素減弱，預(yù)計該公司下一財年的收入和收益將增長21%。

AMD去年的收入和調(diào)整后每股收益分別增長了4%和39%。其GPU業(yè)務(wù)也面臨著與英偉達類似的加密貨幣問題，游戲機銷售的減速抑制了其半定制芯片的銷售。但在2020年前9個月，AMD的收入同比增長42%，因為游戲、PC和數(shù)據(jù)中心市場的CPU和GPU銷量增加。毛利率提高了，凈利潤增長了兩倍多。

華爾街分析師預(yù)計，AMD今年的收入和調(diào)整后利潤將分別增長42%和92%。他們預(yù)計，明年AMD的收入和利潤將分別增長27%和49%，繼續(xù)與英偉達保持同步，并在與英特爾的競爭中取得領(lǐng)先。

最終贏家：AMD

這兩只股票的預(yù)期市盈率都在50倍左右，看起來都很高，但AMD可以說比英偉達更有吸引力，原因有三。

首先，AMD在宏觀敏感的汽車和企業(yè)領(lǐng)域的敞口小于英偉達。其次，只要英特爾的錯誤繼續(xù)下去，AMD就可能繼續(xù)在個人電腦CPU市場取得增長。最后，AMD的芯片支持PS5、Xbox Series X和Xbox Series S游戲機，這些游戲機在今年的假日季都有很高的需求。

這些因素，再加上AMD更為多樣化的投資組合，使AMD目前的投資選擇略優(yōu)于英偉達。這兩只股票的表現(xiàn)應(yīng)該會繼續(xù)好于其他增長較慢的優(yōu)質(zhì)股，但投資者不應(yīng)指望這兩只股票明年還會翻一番。