東吳證券：產(chǎn)業(yè)資本化助力價(jià)值重估 維持遠(yuǎn)東宏信（03360）“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布報(bào)告稱，因長(zhǎng)期的價(jià)值回報(bào)和安全邊際優(yōu)異，維持遠(yuǎn)東宏信（03360）“買入”評(píng)級(jí)。

遠(yuǎn)東宏信Q3整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)修復(fù)改善態(tài)勢(shì)，收入總額恢復(fù)至去年同期水平，歸屬普通股股東應(yīng)占溢利跌幅大幅收窄。報(bào)告指出，宏觀經(jīng)濟(jì)順周期下，遠(yuǎn)東宏信金融主業(yè)迎來盈利拐點(diǎn)。隨著貨幣政策調(diào)整，利率回升，融資租賃行業(yè)有望迎來春天。遠(yuǎn)東宏信作為租賃龍頭，根據(jù)外部形勢(shì)變化及時(shí)優(yōu)化經(jīng)營措施，整體呈現(xiàn)出逐季度改善態(tài)勢(shì)，金融主業(yè)租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模、壞賬率和息差水平進(jìn)入了邊際向上的通道。

此外，公司三大實(shí)業(yè)宏信建發(fā)（工程機(jī)械租賃）、醫(yī)院集團(tuán)和教育集團(tuán)均穩(wěn)步發(fā)展，有望逐步資本化，公司價(jià)值有望持續(xù)重估。

由醫(yī)療、建設(shè)、教育構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅猛，2019年?duì)I收分別為29.12億元、23.62億元、2.35億元。分類別來看，醫(yī)療憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷拓展，建設(shè)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模全國第一；教育布局K12高端路線；“金融+產(chǎn)業(yè)”模式下，金融主業(yè)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本孵化，而產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)同時(shí)反哺金融，協(xié)同效應(yīng)利于持續(xù)發(fā)展。

2020年12月16日，遠(yuǎn)東宏信發(fā)布公告稱，公司正考慮可能分拆集團(tuán)的設(shè)備運(yùn)營業(yè)務(wù)上市。東吳證券指出，遠(yuǎn)東宏信的設(shè)備運(yùn)營主要以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，擁有持續(xù)經(jīng)營能力。設(shè)備運(yùn)營產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力持續(xù)可靠，龍頭地位穩(wěn)固，宏信建發(fā)2020年前三季度設(shè)備運(yùn)營收入大幅增長(zhǎng)約30%至近24億元，保有的運(yùn)營設(shè)備數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告認(rèn)為，此舉有助于識(shí)別獨(dú)立企業(yè)價(jià)值，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營模式。

東吳證券預(yù)計(jì)，公司2020、2021年每股收益分別為1.14元、1.3元，每股凈資產(chǎn)分別為7.94元、8.24元，對(duì)應(yīng)PE分別為6.0倍、5.3倍，對(duì)應(yīng)PB分別為0.86倍、0.83倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。