“絕對贏家”FAANG，2021年會怎么樣？

本文來自 英為財情Investing。

不用說，F(xiàn)AANG(Facebook (FB.US)、亞馬遜 (AMZN.US)、蘋果 (AAPL.US)、奈飛 (NFLX.US)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)五家科技巨頭的簡稱)肯定是華爾街今年的大贏家，隨著公共衛(wèi)生事件危機的肆虐，人們對于美國科技巨頭們提供的服務(wù)需求爆棚，隨著營收業(yè)績的飆升，這些科技大拿的股價也一路飆升。

根據(jù)英為財情Investing.com的行情數(shù)據(jù)顯示，紐交所FANG+指數(shù)在過去五年上漲了近170%，超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)73%的漲幅。同時，以科技股為主的美國納斯達(dá)克綜合指數(shù)2020年迄今為止已經(jīng)累計飆升了41.08%，漲幅居三大股指之首。而且，這一籃子的美國大型科技股總市值占到標(biāo)普總市值的20%，它們也為標(biāo)普500指數(shù)在2020年的上漲貢獻(xiàn)了大部分的漲幅。

投資者需要明確的一點是，納指和標(biāo)普500指數(shù)要在2021年保持像2020年一樣的優(yōu)異表現(xiàn)，單單靠熱門的中小型科技股是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，F(xiàn)AANG的貢獻(xiàn)不可或缺。反之，如果FAANG在2021年表現(xiàn)疲軟，同樣可能會拖累整體美股大盤的走勢。

(FAANG股價表現(xiàn)列表，來自英為財情Investing.com)

在2020年買入FAANG的投資者無疑已經(jīng)賺得盆滿缽滿，但是在這些公司的估值已經(jīng)站上高位之后，美股投資者最擔(dān)心的恐怕是，這些科技巨頭們的強勢能否延續(xù)到2021年?后市，他們又面臨著哪些可能的風(fēng)險?

2021年FAANG面臨的風(fēng)險一：估值

首先是對于估值的擔(dān)憂。對科技巨頭估值泡沫的擔(dān)憂由來已久，相信投資者們也不陌生，幾乎每隔幾天，就會有知名分析師跳出來，重提“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”這個詞，尤其是在科技股忽略所有風(fēng)險，雄赳赳氣昂昂不停上漲的2020年，在很多專業(yè)人士看來，美國科技股的長期牛市注定是要結(jié)束的，不過是時間的早晚問題。

以目前的情況來看，蘋果的市盈率是30倍左右，高于今年早些時候的24倍，此外，F(xiàn)acebook的市盈率是27倍左右，而五年平均市盈率是25倍左右。華爾街已經(jīng)開始懷疑這樣的估值過高，9月份以來，上文提到的紐交所FANG+指數(shù)已經(jīng)下跌了3.8%，而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲了1.1%，價值股領(lǐng)漲。

花旗銀行的首席美國股票策略師Tobias Levkovich在一份報告中指出，科技股的市盈率在2021年一定會下跌，而被壓低的股價還將進(jìn)一步影響標(biāo)普500指數(shù)的價格。他不認(rèn)為科技股可以在未來一年大幅上漲，而市值占到標(biāo)普四分之一的大型科技股的走弱，也預(yù)示著標(biāo)普500的漲幅將有限。

不停上升的利率也將會對科技股估值造成壓力。10年期美國國債已經(jīng)從9月份的0.63%上升至了0.89%，因為投資者開始擔(dān)心通脹過高，而這也表明經(jīng)濟(jì)需求增強，在這場對于資金的爭奪中，和經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的價值股將會更有優(yōu)勢。

(美國十年期國債收益率走勢圖來自英為財情Investing.com)

2021年FAANG面臨的風(fēng)險二：增長

其次，科技公司本身的增長也在減速。科技巨頭的創(chuàng)新仍在繼續(xù)，但是盈利增長軌跡或會放緩。要想讓FAANG的股價保持同樣速度的上漲，這些公司必須在2021年實現(xiàn)一個不太可能的利潤水平。

也就是說，要符合更高的估值水平，科技股需要提高2021年的收益預(yù)期。但是，F(xiàn)actSet的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司第三季度收益預(yù)計較上年同期下降約7%，遠(yuǎn)低于財報季開始前20%以上的降幅預(yù)期。

FAANG面臨著一些現(xiàn)實層面上的困難。例如，一些廣告商正在抵制全球社交媒體巨頭Facebook，這可能會抑制其收入。

摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2021年價值型股票的收益會更為光明，他們指出，美國的個人儲蓄率已經(jīng)從大流行前的7%上升到了17%，消費者坐擁15萬億美元現(xiàn)金，當(dāng)疫苗上市，經(jīng)濟(jì)重啟時，這些資金會被大量釋放，但是利好的確實非必需消費品行業(yè)，除非科技股繼續(xù)創(chuàng)新，否則別指望他們在2021年繼續(xù)令人興奮。

沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授Jeremy Siegel也不認(rèn)為FAANG在2021年會跑贏大盤，更廣泛市場的投資者或許不需要擔(dān)心科技股的下跌，但是“如果你把所有資產(chǎn)都放在這些高價科技股上，你就需要非常謹(jǐn)慎了?！?/p>

2021年FAANG面臨的風(fēng)險三：反壟斷

最后，科技巨頭在2021年還將面臨更多的法律風(fēng)險。不管是美國本土還是歐洲，這些巨頭都在面臨更為棘手的反壟斷訴訟問題。

來自拜登政府加強監(jiān)管、美國國會、歐盟委員等多方面的不利因素，都會在未來幾年對科技巨頭構(gòu)成收益壓力。一些政界人士甚至希望看到科技巨頭被拆分成更多的小公司，以促進(jìn)更多的競爭。與此同時，更高的企業(yè)稅和填補漏洞，也會對收入構(gòu)成壓力。而隨著全球經(jīng)濟(jì)在公共衛(wèi)生事件危機下的受損，巨頭們顯然也無法通過提高服務(wù)價格來彌補稅收的負(fù)擔(dān)。

例如，歐盟和美國國會的議員們不喜歡擁有美國互聯(lián)網(wǎng)搜索市場份額高達(dá)87%的谷歌。去年10月，美國司法部(Department of Justice)對谷歌提起了訴訟，此后不久，更多的州檢察長也提出了自己的訴訟。盡管該股在2020年表現(xiàn)不錯，但是漲勢仍然低于FAANG的其他個股。如果這些訴訟在2021年有所結(jié)果，該股股價后市可能仍然會受到影響。

此外，對于Facebook來說，2021年的挑戰(zhàn)也主要來自監(jiān)管，這家全球社交媒體巨頭在今年夏天股價創(chuàng)下新高后，過去幾個月一直停滯不前。同時，拜登競選團(tuán)隊的副聯(lián)絡(luò)主管Bill Russo此前還警告稱，“Facebook在選舉期間創(chuàng)造的虛假信息問題，將會在未來摧毀我們的民主結(jié)構(gòu)?！卑莸潜救舜饲耙矊Α锻ㄐ乓?guī)范法案》(Communications Decency Act)第230條表示了擔(dān)憂，該法案賦予科技公司對用戶在其平臺上發(fā)布的內(nèi)容承擔(dān)責(zé)任的保護(hù)。

上月初，歐盟也對亞馬遜提起了反壟斷訴訟，指控該電子商務(wù)巨頭利用其巨大的規(guī)模，迫使在其平臺上銷售的小型零售商面臨不公平的環(huán)境，破壞了競爭。

不過，也有分析認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)正在遭受全球公共衛(wèi)生危機的打擊，拜登政府應(yīng)該會謹(jǐn)慎行事。而且，由于共和黨對參議院的控制，企業(yè)增稅也可能會放到2021年后才有可能實現(xiàn)。

總 結(jié)

總體而言，F(xiàn)ANNG為代表的美國大型科技股在經(jīng)歷了2020年的飆升之后，華爾街的分析師普遍對其2021年的表現(xiàn)持有較為謹(jǐn)慎的觀點。飆升的估值、放緩的營收以及越來越嚴(yán)格的外部監(jiān)管，都是會讓投資者對這一籃子巨型科技股望而生畏的風(fēng)險因素。

投資機構(gòu)Kace Capital Advisors的分析師Kenny Polcari認(rèn)為，整體科技股的機會比FANNG大得多，“我們預(yù)計，如果市場在2021年重新定價，那么資金或撤出FANNG，從而進(jìn)入科技行業(yè)的其他領(lǐng)域，因為FANNG在2020年表現(xiàn)過于出色?！?/p>

(編輯：曾盈穎)