國泰君安國際：多數(shù)美企三季度財報表現(xiàn)亮眼，投資者仍需警惕短期回調(diào)風(fēng)險

本文來自 微信公眾號“國泰君安證券香港”。

美企 三季度表現(xiàn)可圈點(diǎn)

美企2020財年三季度財報披露基本結(jié)束，多數(shù)美企財報表現(xiàn)亮眼，推動三大股指再創(chuàng)新高。市場密切關(guān)注美國新一輪財政刺激法案談判進(jìn)展以及有效疫苗即將投放市場。根據(jù)媒體，第三季度美國標(biāo)普500指數(shù)成分企業(yè)每股盈利$35.28(美元，下同)同比下降8.8%;每股營收同比下滑3%;利潤率7.56%，較去年同期下降2.33個百分點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)指數(shù)成分企業(yè)每股盈利$332.2，同比下降7.89%;每股營收同比下滑9.2%;利潤率8.11%，較去年同期下滑2.05個百分點(diǎn)。納斯達(dá)克指數(shù)成分企業(yè)每股盈利$74.89，同比增長4.95%;每股營收同比增長1.95%;利潤率7.14%，較去年同期下滑2.18百分點(diǎn)。

根據(jù)媒體，2020第三季度標(biāo)普500指數(shù)成分公司中，85.1%的公司披露三季度盈利超出預(yù)期，超出過去五年平均水平73.9%;73.7%的公司營收超出預(yù)期，遠(yuǎn)高于5年平均水平52.24%。

從板塊方面來看，就盈利討論，標(biāo)普500中有4個板塊的盈利增速同比出現(xiàn)上漲，醫(yī)療、通訊服務(wù)、信息科技以及公共事業(yè)板塊表現(xiàn)穩(wěn)定。其中醫(yī)療板塊以同比10.1%的增幅領(lǐng)漲，信息科技板塊以同比8.8%的漲幅緊隨其后。除能源板塊外，工業(yè)板塊以同比50.3%的幅度領(lǐng)跌。行業(yè)方面，F(xiàn)actset數(shù)據(jù)顯示，36個行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利同比增長，27個行業(yè)出現(xiàn)同比下滑。其中實(shí)現(xiàn)盈利增長的行業(yè)排名前三的為互聯(lián)網(wǎng)媒體、軟件服務(wù)和汽車行業(yè);而受公共衛(wèi)生事件影響較為嚴(yán)重的石油天然氣、航空以及酒店娛樂行業(yè)盈利出現(xiàn)同比大幅下滑，如剔除這三個行業(yè)，標(biāo)普500指數(shù)三季度盈利有望錄得4.3%的同比增長。

營收方面，三季度有5個板塊營收同比出現(xiàn)增長，分別為可選消費(fèi)、必選消費(fèi)、醫(yī)療、信息科技以及通訊服務(wù)板塊，其中醫(yī)療板塊以7%的同比收入增長領(lǐng)跑，能源板塊以33.4%的同比跌幅領(lǐng)跌。

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

美國三季度GDP按季上升33.1%，高于市場預(yù)期32%，創(chuàng)下單季度最高增幅。三季度消費(fèi)者支出按季上升40.7%，優(yōu)于市場預(yù)期38.9%。美國11月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)降至半年新低55.9，說明新一輪公共衛(wèi)生事件影響商業(yè)活動增速放緩。

美國11月非農(nóng)就業(yè)人口新增24.5萬人，大幅不及預(yù)期47.5萬人，前值63.8萬。11月，美國失業(yè)率為6.7%，較前值6.9%有所收窄，連續(xù)第七個月下降。美國時薪環(huán)比增長0.3%，高于市場預(yù)期的0.1%增速;就業(yè)參與率下降至61.5%。分行業(yè)來看，零售和政府職位的下降是新增就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期的重要因素，但是在運(yùn)輸和倉儲、衛(wèi)生保健和商業(yè)服務(wù)行業(yè)新增就業(yè)有所增長。

截至目前的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國勞動力市場繼續(xù)受公共衛(wèi)生事件拖累，失業(yè)率有所下滑但依舊處于歷史高位。而且如果兩黨依舊未能就新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策談判取得共識，勞動力市場將會再次遭受打擊。新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策將直接影響中小企業(yè)和個人破產(chǎn)潮，勞動力市場將面臨雪上加霜的局面。

拜登稱11月就業(yè)報告形式嚴(yán)峻，需盡快推出法案。但抗疫救濟(jì)法案金額仍存在分歧，目前談判計(jì)劃規(guī)模為9160億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于民主黨此前提出的2萬億刺激方案，但共和黨對方案細(xì)節(jié)并不滿意。我們預(yù)計(jì)拜登正式上任之前兩黨大概率將達(dá)成共識，通過新一輪抗疫救助方案以打破僵局，但促成大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案的可能性較小。

展望四季度

美聯(lián)儲官員認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍存在較大不確定性，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和勞動力市場都在逐漸好轉(zhuǎn)，但財政刺激政策依舊不可或缺。但隨著拜登即將正式上任，美國政權(quán)正式進(jìn)入過渡階段;疫苗即將大規(guī)模投入市場以及新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案重啟談判等利好消息支撐。我們認(rèn)為四季度美企盈利營收有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)修復(fù)。

媒體數(shù)據(jù)顯示美企盈利將在明年恢復(fù)正增長，此前受公共衛(wèi)生事件影響更為嚴(yán)重的美企盈利將大幅反彈。受拜登政策影響的拜登概念股板塊(新能源，基建，制造業(yè)等)也有望迎來機(jī)會。與此同時此前領(lǐng)漲美股的成長股龍頭同樣值得投資者關(guān)注;節(jié)假日伴隨傳統(tǒng)購物季將助力零售消費(fèi)回暖。公共衛(wèi)生事件改變傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣，線上消費(fèi)是大勢所趨，可選消費(fèi)板塊景氣度有望提升。公共衛(wèi)生事件過后，大家對醫(yī)療保健觀念加深，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢也更甚以往;醫(yī)藥、新零售、科技及云計(jì)算行業(yè)龍頭依舊存在投資價值。建議關(guān)注亞馬遜(AMZN.US)、阿里巴巴(BABA.US,09988)、京東(JD.US,09618)、輝瑞(PFE.US)、蘋果(AAPL.US)、嗶哩嗶哩(BILI.US)。美股目前估值處在高位，高于過去十年平均值兩個標(biāo)準(zhǔn)差以上水平，投資者仍需警惕美股面臨的短期回調(diào)風(fēng)險。

(編輯：馬火敏)