周期已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向?高盛四年來首次將埃克森美孚(XOM.US)評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在富國(guó)銀行罕見地調(diào)高對(duì)遭受重創(chuàng)的能源巨頭?？松梨?XOM.US)的評(píng)級(jí)后，高盛也將?？松梨诘脑u(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“買入”，目標(biāo)價(jià)為52美元。據(jù)悉，這是自2016年來高盛首次將埃克森美孚的評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”，而在兩個(gè)月前，高盛對(duì)該股的評(píng)級(jí)為“賣出”。

正如分析師Neil Mehta所解釋的那樣，多年來，高盛一直對(duì)埃克森美孚持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，因?yàn)樵摴練v來回報(bào)率較低，盈利執(zhí)行力不足等。盡管這些問題仍有待解決，但?？松梨谡_的方向前進(jìn)。目前?？松梨诠蓛r(jià)僅為高盛對(duì)其2022年預(yù)期市盈率的10.1倍(10年歷史市盈率為15倍)，分析師認(rèn)為，“投資者能夠以合理的估值水平買入該股?！贝送猓S著?？松梨诠蓛r(jià)在2020年下跌了38%，高盛認(rèn)為有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上已經(jīng)反映在股價(jià)中，該公司能夠在這些問題上取得一些進(jìn)展。

以下是高盛上調(diào)?？松梨谠u(píng)級(jí)的四大關(guān)鍵因素：

首先，該公司已將2020年-2025年每年資本支出預(yù)期從300億-350億美元下調(diào)至200億-250億美元，其中，2021年資本支出預(yù)期為170億-190億美元；

其次，考慮到該公司設(shè)置的杠桿防范措施，高盛不再認(rèn)為潛在的股息削減是一種負(fù)面催化劑；

第三，高盛看到了該公司在圭亞那和化工領(lǐng)域的增長(zhǎng)型資產(chǎn)的價(jià)值;

第四，表現(xiàn)不佳后的估值更具吸引力，與歷史溢價(jià)相比，?？松梨谀壳暗钠髽I(yè)價(jià)值/債務(wù)調(diào)整后現(xiàn)金流比率(EV/DACF)低于“買入”評(píng)級(jí)的雪佛龍(CVX.US)。

在這些因素中，潛在的削減股息可能是最重要的一點(diǎn)。不過，高盛表示，對(duì)?？松梨诘目勺児衫呗猿謽酚^態(tài)度，相信?？松梨诳梢詮倪@種策略中獲益。在高盛看來，可變股息策略可以使公司減少在周期底部增加債務(wù)的需求，并在更好的定價(jià)環(huán)境下為股東帶來超額的資本回報(bào)。高盛還認(rèn)為，這將使公司能夠平衡股東的現(xiàn)金回報(bào)與投資于有吸引力的項(xiàng)目，這可能有助于公司創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值和回報(bào)。

高盛將?？松梨?2個(gè)月目標(biāo)價(jià)從42美元修正至52美元。高盛指出，從歷史上看，?？松梨谝恢笔菢?biāo)普500指數(shù)成分股中業(yè)績(jī)最差的公司之一。然而，當(dāng)展望未來時(shí)，高盛看到了向上修正的可能性。在過去的20個(gè)季度里，?？松梨谥辉?5%的時(shí)間超過每股收益預(yù)期。盡管如此，高盛對(duì)該公司2021年、2022年和2023年每股收益的預(yù)期分別為2.70美元、 4.18美元和3.82美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.57美元、3.14美元和3.72美元。

風(fēng)險(xiǎn)包括:隨著大宗商品價(jià)格的回升，資本支出或出人意料地上升;化工業(yè)務(wù)依然疲軟;產(chǎn)量增長(zhǎng)指標(biāo)下降;商品價(jià)格低于預(yù)期。