詭異的一年：全球93%國(guó)家經(jīng)濟(jì)萎縮 股市卻大漲

本文來(lái)自 Wind資訊。

2020年即將變成歷史。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這一年太過(guò)不同尋常：全球93%的國(guó)家經(jīng)濟(jì)萎縮，但是全球股市高歌猛進(jìn)，接連創(chuàng)歷史新高!

金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)基本面脫節(jié)

美國(guó)銀行(BofA)歐洲信貸策略師Barnaby Martin在最近的報(bào)告中寫(xiě)到：

“2020年將結(jié)束，全球93%的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)收縮，其中53%的經(jīng)濟(jì)體今年萎縮超過(guò)6%(而2009年這一比例只有17%)”。

而與此同時(shí)，全球股市正處于歷史高位，幾乎完全是因?yàn)檠胄性诘诙径认蚴袌?chǎng)提供了大量的貨幣支持。

Barnaby Martin認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)脫節(jié)最為明顯的是英國(guó)。根據(jù)英國(guó)央行的數(shù)據(jù)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)2020年的預(yù)期增長(zhǎng)率為-11.3%，將是1709年以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。但今年迄今為止，英鎊信貸的超額回報(bào)率為+3.2%。

央行放水有多猛?

在Barnaby Martin看來(lái)，央行們前所未有的活躍，是造成經(jīng)濟(jì)基本面與金融市場(chǎng)脫節(jié)的主要原因。

上周，歐洲央行決定再次提高緊急資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模，同時(shí)全面延長(zhǎng)公共衛(wèi)生事件期間放松融資條件的措施。具體包括歐洲央行將緊急資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模由此前的1.35萬(wàn)億歐元擴(kuò)大至1.85萬(wàn)億歐元，購(gòu)債至少持續(xù)至2022年3月。

同時(shí)，歐洲央行還宣布延長(zhǎng)多項(xiàng)公共衛(wèi)生事件期間實(shí)施的融資優(yōu)惠措施，如第三批定向長(zhǎng)期再融資操作等。

Barnaby Martin評(píng)論稱(chēng)，歐央行延長(zhǎng)債券購(gòu)買(mǎi)時(shí)間，意味著市場(chǎng)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，還要繼續(xù)史無(wú)前例的QE計(jì)劃。而且，上周歐央行的表態(tài)表明，以后不僅會(huì)購(gòu)買(mǎi)政府債券，還將大量購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券。事實(shí)上，歐央行的企業(yè)債券購(gòu)買(mǎi)量一直在上升。

除了歐央行，美聯(lián)儲(chǔ)在2020年釋放的流動(dòng)性也十分驚人。

目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買(mǎi)價(jià)值800億美元的美國(guó)國(guó)債，以及400億美元的抵押支持證券，并將保持這種購(gòu)買(mǎi)步伐。

粗略算來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表自公共衛(wèi)生事件爆發(fā)后，幾乎擴(kuò)張了一倍!但海量的流動(dòng)性似乎在更大程度上提振了資產(chǎn)價(jià)格，而非經(jīng)濟(jì)。

股市大漲的背后：政府的杠桿率狂飆!

全球債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比在上半年飆升至267%，在2020年第一季度躍升11個(gè)百分點(diǎn)，然后在2020年第二季度又上升了15.7個(gè)百分點(diǎn)。這是有記錄以來(lái)最大季度增長(zhǎng)。

細(xì)分來(lái)看，盡管總體全球債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比飆升，但杠桿率增長(zhǎng)幅度最大的是各國(guó)政府!全球主權(quán)債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率在上半年躍升21個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到99.3%。

在這場(chǎng)危機(jī)中，政府試圖保護(hù)私營(yíng)非金融部門(mén)和家庭。因此，全球非金融部門(mén)債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比，在2020年第二季度還是上升了10個(gè)百分點(diǎn)!而在2020年第一季度，家庭債務(wù)與GDP之比僅上升了3個(gè)百分點(diǎn)。

這場(chǎng)危機(jī)中，最大經(jīng)濟(jì)體的非金融部門(mén)增加了債務(wù)，以建立現(xiàn)金緩沖。這與2008-2009年的全球金融危機(jī)顯著不同，當(dāng)時(shí)非金融部門(mén)，尤其是歐元區(qū)的非金融部門(mén)，是專(zhuān)注于減少債務(wù)的。

在春季和秋季，處于公共衛(wèi)生事件爆發(fā)中心的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，采取了比新興市場(chǎng)更大的政策措施。因此，今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比大幅增長(zhǎng)25%。

總體而言，全球經(jīng)濟(jì)在2020年上半年增加了11萬(wàn)億美元的債務(wù)，創(chuàng)歷史新高，而公共衛(wèi)生事件造成的經(jīng)濟(jì)衰退，使全球產(chǎn)出減少了近4萬(wàn)億美元。

巨量債務(wù)目前不是問(wèn)題，但是……

需要注意的是，11月不僅是許多全球股票市場(chǎng)創(chuàng)紀(jì)錄的月份，而且也是全球固定收益回報(bào)率強(qiáng)勁的一個(gè)月。這是非常罕見(jiàn)的現(xiàn)象!

目前，這場(chǎng)史無(wú)前例的債務(wù)并不是一個(gè)急迫的問(wèn)題，但眼下通脹確實(shí)在回升。

美國(guó)銀行首席信息官M(fèi)ichael Hartnett表示，過(guò)去兩個(gè)月，美國(guó)銀行業(yè)的美好過(guò)去已經(jīng)過(guò)去了，復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和堅(jiān)定的鴿派央行的“金發(fā)女郎”組合表明，2021年的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大(因此市場(chǎng)“搖擺不定”)，因?yàn)檠胄锌赡苊媾R突然的通貨膨脹，這讓他們?cè)?023年之前不加息的決心受到懷疑。

(編輯：曾盈穎)