中泰證券：透過Kisanfu銅鈷礦看洛陽鉬業(yè)(03993)資源布局

本文來自 微信公眾號“分析師謝鴻鶴”。

事件：12月14日，洛陽鉬業(yè)(03993)發(fā)布《關(guān)于收購Phelps Dodge Congo S.A.R.L. 95%股份》的公告，公司全資子公司以5.5億美金收購FCX、FMEC持有的Jenny East和Kisanfu全部股份，Jenny East和Kisanfu合計(jì)持有 PDC 95%的股份，其擁有位于剛果（金）待開發(fā)的Kisanfu銅鈷礦項(xiàng)目。

Kisanfu銅鈷礦為全球最大未開發(fā)鈷資源項(xiàng)目。Kisanfu銅鈷礦是位于公司Tenke銅鈷礦西南33公里的大型銅鈷礦床，總資源量約3.65億噸礦石，銅平均品位約1.72%，含銅金屬約628萬噸；鈷平均品位約0.85%，含鈷金屬量約310萬噸。橫向?qū)Ρ葋砜?，Kisanfu鈷資源量及品位均高于嘉能可Mutanda、Katanga以及洛陽鉬業(yè)自身擁有的Tenke大型銅鈷礦山，開發(fā)潛力巨大。

從支付對價來看，以5.5億美金價格收購Kisanfu銅鈷礦95%股權(quán)，單位鈷資源量支付對價為186.61美元/金屬噸，遠(yuǎn)低于收購TFM銅鈷礦對價（1902.50美元/金屬噸）。

本次收購?fù)瓿珊?，洛陽鉬業(yè)控制銅鈷資源量又躍升一個臺階。公司控制的銅資源量由2826.31萬噸→3454.11萬噸，鈷資源量由248.73萬噸→558.73萬噸，實(shí)現(xiàn)鈷資源量翻倍，同時鈷資源量也成功超越嘉能可（鈷資源量為465.08萬噸）成為全球第一大鈷資源企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期、鈷產(chǎn)量超預(yù)期釋放、產(chǎn)業(yè)政策波動的風(fēng)險(xiǎn)。