率先引領酒店業(yè)復蘇，華住集團-S(01179)劍指中高端打造核心商業(yè)壁壘

在后疫情時代中，深受沖擊開始復蘇的酒店行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了翻天覆地的變化。部分單體及非標酒店在此期間被迫退出經(jīng)營，而連鎖化酒店、尤其是頭部公司則憑借體系化的經(jīng)營管理、自有會員體系支持、更強的資金周轉(zhuǎn)實力體現(xiàn)出了超越行業(yè)的抗風險能力。

12月4日晚間，中國酒店行業(yè)龍頭華住集團-S(01179)交出了一份三季度亮眼“答卷”。在短期內(nèi)面臨外部的沖擊行業(yè)承壓的情形中，公司更在挑戰(zhàn)中尋找到了適合自己長期發(fā)展的道路，不斷追求突破。

高效的運營效率，顯著提升的酒店品質(zhì)和服務質(zhì)量，不斷擴大的規(guī)模優(yōu)勢和清晰的品牌規(guī)劃戰(zhàn)略，終為華住贏得消費者青睞，成為公司在業(yè)內(nèi)率先復蘇的“制勝法寶”。

凈利潤持續(xù)領跑，運營數(shù)據(jù)顯著復蘇

智通財經(jīng)APP了解到，2020年第三季度，華住集團凈收入達到32億元(人民幣，下同)，同比增長3.4%，環(huán)比增長61.7%，好于市場預期;不計入DH酒店，凈收入為27.3億元，同比略有下降。期內(nèi)，公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈虧損2.2億元，對比去年同期經(jīng)調(diào)整凈利潤4.3億元;不計入DH，經(jīng)調(diào)整凈利潤、經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為4.8、8.5億元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，第三季度華住租賃及自有酒店的凈收入為21.31億元，同比增長2%，環(huán)比增長72.4%;管理加盟及特許經(jīng)營酒店的凈收入為9.95億元，同比增長6%，環(huán)比增長47.2%;其他收入3200萬元，同比增長18.52%。

從房價、入住率等經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)華住旗下在營業(yè)酒店(被征用酒店除外)的ADR(日均房價)為218元，環(huán)比提升17.84%;入住率82%，環(huán)比提升19.2%，持續(xù)向好;RevPAR(每間可供出租客房收入)179元，環(huán)比提升40.9%。由此來看，華住的恢復趨勢已經(jīng)非常鮮明，公司混合平均RevPAR已經(jīng)恢復至接近去年同期的100%。

此外，DH旗下酒店的經(jīng)營表現(xiàn)自7月至9月中旬也一直在穩(wěn)步恢復。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)DH旗下酒店ADR為93歐元，環(huán)比提升6.9%;入住率為37.9%，環(huán)比提升107.1%;RevPAR為35歐元，環(huán)比提升118.75%。

不過，海外業(yè)務的恢復趨勢依然隨著9月末歐洲疫情的反復而有所承壓。華住將為緩解此情況造成的影響，正在采取進一步的成本及現(xiàn)金流量控制措施，如遞延租金支付、減少或取消公司非必要經(jīng)營支出及資本開支等。截至11月30日，DH酒店有89%家酒店在營。

值得注意的是，公共衛(wèi)生事件并未阻礙華住的開店節(jié)奏，截至2020年三季度末，華住共有6507家酒店，包括63.4萬間客房，遍布16個國家。其中，境內(nèi)酒店6390家，儲備簽約店2272家，后續(xù)成長確定性較強。

而根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2020年第三季度連鎖酒店數(shù)較2019年末提升了2.8%，而獨立酒店數(shù)下降了5.7%，公共衛(wèi)生事件加速了行業(yè)連鎖化率提升已成既定事實，并將持續(xù)為行業(yè)龍頭創(chuàng)造市場整合的機會。

與此同時，報告期內(nèi)，華住現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的總結(jié)余為66億元及受限制現(xiàn)金為13億元。在手運營資金充裕，能夠全面覆蓋并支持公司旗下酒店的開店擴張、加速復蘇與長久經(jīng)營。

通過公司三季度的財務業(yè)績，投資者可以從數(shù)據(jù)直觀地看到，在今年上半年公共衛(wèi)生事件爆發(fā)的這一特殊時期，華住的整體業(yè)績增長雖然受到了較為嚴重的影響，但外部環(huán)境的好轉(zhuǎn)，也讓公司業(yè)績已經(jīng)在后半段呈現(xiàn)出了強勁復蘇。

Q3財報公布后，高盛上調(diào)華住集團-S目標價10.5%至420港元，評級“買入”，認為公司盈利前景好轉(zhuǎn)，并認為公司短至長期定位良好。該行稱，年內(nèi)，每間可供出租客房收入(RevPAR)受內(nèi)需旅游帶動而跌幅收窄，明年潛在轉(zhuǎn)升;中期則受惠全球市場回穩(wěn);2022年預計旗下酒店逾10000家。

從運營數(shù)據(jù)方面來看，華住的運營恢復速度顯然領跑行業(yè)，包括入住率及客房單價恢復等指標均超出市場預期。作為酒店業(yè)的龍頭公司，受更多娛樂需求帶動，以及國內(nèi)多城市經(jīng)濟活動先行復蘇影響，期內(nèi)開店計劃的穩(wěn)步推進，華住有望進一步提高市場份額，在行業(yè)復蘇潮中獨占鰲頭。

從量到質(zhì)的蝶變，新戰(zhàn)略劍指中高端

12月8日，在上海召開的“中國經(jīng)濟新趨勢論壇暨2020華住世界大會”上海收官站上，著名經(jīng)濟學家許小年、華住集團創(chuàng)始人季琦、華住集團總裁兼華住中國CEO金輝、華東地區(qū)頭部企業(yè)代表以及數(shù)百名加盟商等出席大會，就酒店行業(yè)新趨勢和區(qū)域新格局展開探討和分享。

對于酒店業(yè)在2020年遭受的疫情“黑天鵝”沖擊，季琦在“世界大會”的演講中坦言，將其看作是對酒店行業(yè)最大的壓力測試。盡管所面對的疫情沖擊幾無差別，但單體酒店與品牌連鎖酒店在承壓能力上呈現(xiàn)明顯差異。因流量、品牌力、技術(shù)、供應鏈等方面的薄弱，大量單體酒店沒能挺過此輪沖擊波，從強化抗風險能力的角度出發(fā)，后疫情時代酒店業(yè)品牌連鎖化加速是大勢所趨。

2020年以來，盡管衛(wèi)生事件造成的損失慘重，但全球酒店巨頭們也深知，“危中有機”正是彎道超車的好時點，無論是盡快復蘇找回狀態(tài)，還是抓住機會抄底，在行業(yè)連鎖化率加速提升的當下，逆勢擴張依然是不變的選擇。

從市場格局來看，目前中國酒店行業(yè)高端、中端、經(jīng)濟型的比例約為8%、27%、65%。中端酒店的增量空間最具“誘惑力”。隨著各大酒店集團借助資本的加持，一場圍繞中高端酒店市場擴張的“激戰(zhàn)”正加速。

三季報中各項數(shù)據(jù)的恢復與增長體現(xiàn)出，華住并沒有因疫情放緩“擴張”的腳步，“千城萬店”的長期戰(zhàn)略也在穩(wěn)步向前推進。在培育會員體系搶占下沉市場份額的“量變”之后，華住敏銳察覺到用戶更為廣闊的高端化需求，將全局視野投向了有望使品牌“質(zhì)變”的中高端酒店市場。根據(jù)千城萬店規(guī)劃，2022年中端及高端門店占比將達到45-50%，未來仍有12-17%的提升空間。

從本質(zhì)上來看，中高端戰(zhàn)略伴隨著的是，耕耘多年后華住用戶群體的持續(xù)升級和企業(yè)自身能力的進階。當下，華住已具備足夠的能力做出中高端化的高星級酒店，與國際酒店品牌在華市場甚至全球范圍內(nèi)“短兵相接”。

針對于此，華住有望從兩個維度對發(fā)力中高端，一方面是基于多年以來對忠實客群的了解與培養(yǎng)，在數(shù)字化經(jīng)濟時代，人均生活水平不斷提高的前提下，華住通過科技賦能，對新一代的消費者、消費趨勢、價值觀的變化方面聚焦，而后對產(chǎn)品進行重構(gòu)、重塑。另一方面，以收購DH為開端，公司開始探索既結(jié)合國際化的思維，又結(jié)合企業(yè)自身的效率模型，滿足中國消費人群的需求的同時，同步迎合新一代中國消費者消費的價值觀的變化。

體現(xiàn)在未來發(fā)展戰(zhàn)略之中，華住已大刀闊斧對品牌進行了資源整合和持續(xù)升級，通過自創(chuàng)、收購、整合等方式，已構(gòu)筑全面中高檔、高檔品牌戰(zhàn)略。其高檔主力品牌禧玥和花間堂盡管體量尚小，但正在進行產(chǎn)品迭代和快速嘗試;此前收購的桔子、桔子水晶等，均在華住旗下重新升級，加入中高端陣營，目前模式已基本跑通。

談及未來的高端戰(zhàn)略，華住表示，到2023年底，保持每年新增至少100家門店的增長速度，在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)高端品牌門店達到500家的布局。從市場區(qū)域來看，重點布局1-3線城市的核心商圈和城市新地標，以及旅游休閑目的地;從物業(yè)選擇來看，一方面通過物業(yè)改造和品牌升級實現(xiàn)存量物業(yè)的重塑和煥新，挖取存量酒店的潛在價值，另一方面與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商及業(yè)主合作，回歸酒業(yè)行業(yè)的本質(zhì)，實現(xiàn)增量酒店物業(yè)的價值最大化，助力酒店GOP在原基礎或行業(yè)平均值上實現(xiàn)10%左右的增長。

綜合來看，華住敏銳地發(fā)現(xiàn)了城市商機，在創(chuàng)新產(chǎn)品和運營模式上聚焦中國新一代消費者的消費偏好及價值觀的轉(zhuǎn)變，鏈接外部的服務品牌和能力為自身賦能，并堅持流量，技術(shù)和效率的核心打法，未來更有望為酒店行業(yè)的加速復蘇與發(fā)展，創(chuàng)造超越市場期待的價值。