“黑馬”Doordash(DASH.US)要上市了：不到一年，估值飆升160%

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“英為財(cái)情Investing”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

周三，美股年底最受關(guān)注的兩大IPO之一——Doordash Inc (DASH.US)就要登陸紐約證券交易所了。

因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)太過(guò)火爆，DoorDash將其發(fā)行價(jià)再度上調(diào)，從90至95美元大幅上調(diào)至102美元。DoorDash擬發(fā)行3300萬(wàn)股股票，籌資33.7億美元。以IPO發(fā)行價(jià)計(jì)算，這家外賣平臺(tái)的估值約為390億美元。今年早些時(shí)候，DoorDash的估值才150億美元。

從“老三”到“老大”，DoorDash做對(duì)了什么？

早在2019年，英為財(cái)情就曾分析過(guò)美國(guó)的外賣市場(chǎng)。據(jù)Edison Trens的數(shù)據(jù)，截至2018年底，Grubhub(GRUB.US)仍是龍頭，占據(jù)著約34%的市場(chǎng)份額，Uber Eats以28%位居第二，再之后是“黑馬”DoorDash，市占率為18%，Postmates以12%的份額位列第四。

約兩年過(guò)去后，局面出現(xiàn)了大轉(zhuǎn)變。DoorDash風(fēng)頭正勁，截至今年10月份已經(jīng)拿下了48%的市場(chǎng)份額；Uber Eats在7月份“吞”下了Postmates之后，仍然穩(wěn)穩(wěn)占著28%的市值份額；而Grubhub一路向南，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的擁擠市場(chǎng)中明顯有不敵之勢(shì)，市占率退居第三。

美國(guó)外賣平臺(tái)市場(chǎng)份額，制圖：英為財(cái)情Investing.com

DoorDash市占率躍升的關(guān)鍵很簡(jiǎn)單：郊區(qū)。

郊區(qū)是DoorDash在這場(chǎng)外賣平臺(tái)之爭(zhēng)中的據(jù)點(diǎn)。DoorDash最早在2013年開(kāi)始布局郊區(qū)，原因很簡(jiǎn)單，在當(dāng)時(shí)一線城市的外賣市場(chǎng)中，Grubhub已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，并且實(shí)現(xiàn)了盈利。

按照DoorDash首席執(zhí)行官Tony Xu的說(shuō)法，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們低估了郊區(qū)這個(gè)市場(chǎng)，使得他有機(jī)會(huì)與起司工坊（Cheesecake Factory）、奇利斯美式餐廳（Chili’s）等在郊區(qū)非常受歡迎的餐飲連鎖品牌達(dá)成了全美獨(dú)家協(xié)議。在招股說(shuō)明書(shū)中，DoorDash稱其在郊區(qū)的市場(chǎng)份額達(dá)到58%。

郊區(qū)市場(chǎng)人口并不密集，而且使用餐館外賣服務(wù)的人數(shù)通常只有大城市的一半。這解釋了該市場(chǎng)被忽視的原因。但另一方面，郊區(qū)能夠?yàn)橥赓u平臺(tái)帶來(lái)更多單筆金額更高的訂單，這些訂單通常來(lái)自于需求更多的大家庭。而且，在餐廳距離遠(yuǎn)、選擇少的背景下，外賣平臺(tái)的價(jià)值也能更加突顯。

突如其來(lái)的衛(wèi)生事件，成為了幫助 DoorDash登頂?shù)摹皷|風(fēng)”。受衛(wèi)生事件影響，大量大城市人口開(kāi)始退往較小的城市和郊區(qū)，而DoorDash已經(jīng)在這些地區(qū)做好布局。毫不意外，從1月到9月，DoorDash的用戶從150萬(wàn)增至500萬(wàn)。整個(gè)大流行期間，DoorDash在餐飲app下載排行榜上始終領(lǐng)先。

DoorDash的最大懸念：衛(wèi)生事件消退，增長(zhǎng)能否為繼？

招股書(shū)顯示，今年前九個(gè)月，DoorDash的收入從去年同期的5.87億美元增長(zhǎng)227%至19.2億美元，訂單數(shù)也同比增長(zhǎng)200%至5.43億筆。相比之下，Uber Eats和Grubhub在最近公布的財(cái)報(bào)中披露，其營(yíng)收分別增長(zhǎng)125%和53%。

當(dāng)然，和其他很多受益于衛(wèi)生事件的公司一樣，DoorDash同樣面臨著“紅利期”消退的風(fēng)險(xiǎn)。一旦衛(wèi)生事件消退，人們也可能會(huì)再度被大城市的繁華和機(jī)會(huì)吸引，而那里是Grubhub和Uber Eats的地盤(pán)。

郊區(qū)外賣市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)計(jì)仍能支撐DoorDash的增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)可能不會(huì)再有衛(wèi)生事件時(shí)期那樣驚人的爆發(fā)。

衛(wèi)生事件對(duì)DoorDash的另一個(gè)影響是，自大流行開(kāi)始以來(lái)，已經(jīng)有近六分之一的美國(guó)餐館倒閉。美國(guó)國(guó)家餐館協(xié)會(huì)估計(jì)，今年該行業(yè)可能會(huì)虧損2400億美元。DoorDash計(jì)劃將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至“最后一英里“的按需交付，但就目前而言，它還十分依賴餐飲業(yè)。

此外，DoorDash曾在截至6月底的三個(gè)月中實(shí)現(xiàn)了2300萬(wàn)美元的盈利，但今年前9個(gè)月仍然虧損了1.49億美元，盡管較2019年同期的5.34億美元有所收窄?！白怨境闪⒁詠?lái)每年都出現(xiàn)凈虧損，我們預(yù)計(jì)未來(lái)的支出還將增加，可能無(wú)法維持或提高盈利能力?！盌oorDash在招股書(shū)中稱。

和優(yōu)步一樣，DoorDash也是零工經(jīng)濟(jì)。11月初的時(shí)候，加州選民投票通過(guò)了22號(hào)提案，豁免了優(yōu)步 (UBER.US)、Lyft (LYFT.US)等公司必須將司機(jī)歸類為雇員的規(guī)定。但DoorDash表示，在雇員歸類問(wèn)題上，預(yù)計(jì)仍會(huì)繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))