“瘋狂的石頭”何時休？

下半年以來，各種周期品輪番活躍。多數(shù)商品活躍幾周后便消停了，但是鐵礦石卻在不停上漲，給人們切切實實表演了一番“瘋狂的石頭”。

智通財經(jīng)APP觀察到，年內(nèi)鐵礦石指數(shù)年內(nèi)累漲42.07%，創(chuàng)下近幾年的新高，由于鐵礦石指數(shù)不斷上漲，港口現(xiàn)貨也隨之上漲。

鐵礦石是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的原料。在供給上，澳大利亞、巴西、俄羅斯、中國鐵礦石儲量占了全球77%，而澳巴四大礦場寡頭則壟斷了這一行業(yè)。中國雖然是鐵礦石儲備大國，鐵礦石儲量占全球12%，但一方面礦石品位較低、含鐵量不足，另一方面又難以滿足相對快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的下游需求，造成了國內(nèi)供需不平衡，較依賴澳巴四大礦場進(jìn)口，中國銷量僅占全球的6.06%，對外依存度高達(dá)近90%。

正因為中國鐵礦石對外依賴度極高，因此復(fù)盤2005年以來鐵礦石價格走勢和事件，國內(nèi)鐵礦石價格的拐點無非兩類原因，四大礦場為代表的全球生產(chǎn)(海外，供給因素)和國內(nèi)黑金產(chǎn)業(yè)政策(國內(nèi)，需求因素)。

鐵礦石的供需主力分別來自于中國需求和海外供給。供給方面符合煉鐵標(biāo)準(zhǔn)的高品位鐵礦石供給集中在澳大利亞和巴西(貿(mào)易占比82%)，但需求方面，中國鐵礦石消費占全球比重非常高(貿(mào)易占比74%)。

2018年由于巴西淡水河谷公司礦坑決堤、澳大利亞礦區(qū)水災(zāi)影響國內(nèi)外礦供給，因此鐵礦石開啟一大波的上漲行情，而今年鐵礦石持續(xù)上漲，主要由于公共衛(wèi)生事件的影響，導(dǎo)致進(jìn)口量不足，而下游需求旺盛，因此導(dǎo)致供需短暫失衡。

巴西澳洲因公共衛(wèi)生事件減產(chǎn)，國內(nèi)到港7月開始下降

從供給端來看，鐵礦石主要來自四大礦山，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG。從過去經(jīng)驗上來看，鐵礦石產(chǎn)量的增長是和其需求密切相關(guān)的，當(dāng)中國鋼鐵生產(chǎn)需求增加時，四大礦山的產(chǎn)量會出現(xiàn)相應(yīng)的擴(kuò)張，因此，大多數(shù)情況下鐵礦石的產(chǎn)量增長與中國的鋼鐵生產(chǎn)增長相關(guān)，且比中國鋼鐵生產(chǎn)的節(jié)奏要略為滯后。

但今年由于國外公共衛(wèi)生事件的影響，巴西和澳大利亞的發(fā)貨量出現(xiàn)較大幅度的波動，自6月份以來，巴西鐵礦石發(fā)貨量均出現(xiàn)較大幅度的下降，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量也小幅減少。

由于中國對歐美出口量大增，大量航運去跑歐洲和美國的高價航運，中東和東南亞的船期普遍延長1倍以上，以前是30天到中國，現(xiàn)在是60天。

因此中國鐵礦石到港量從7月份開始也出現(xiàn)下降，因此導(dǎo)致國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量明顯減少。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月，國內(nèi)的鐵礦砂及精礦進(jìn)口數(shù)量為9815萬噸，較10月減少859萬噸;鐵礦砂及精礦進(jìn)口均價為120.09美元/噸，較上一個月增加0.28美元/噸。

鋼廠進(jìn)入補庫存周期，需求維持高位

從需求角度來看，中國對鐵礦石的需求基本來自于鋼鐵行業(yè)，因此，中國對鐵礦石的凈進(jìn)口增長與鋼鐵(鋼材、生鐵、粗鋼)產(chǎn)量波動基本相關(guān)。對于鋼鐵行業(yè)來說，其主要下游是建筑、機(jī)械及汽車，三者的合計占比達(dá)到了80%，因此，房地產(chǎn)建安投資、制造業(yè)投資及汽車銷售三者的加權(quán)平均增長與鋼鐵產(chǎn)出的增長也存在著相關(guān)關(guān)系。

由于中國公共衛(wèi)生事件控制得當(dāng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)早，而國外公共衛(wèi)生事件嚴(yán)重，復(fù)工復(fù)產(chǎn)困難，因此對中國的物資需求激增。11月中國對外出口2680.7億美元，當(dāng)月同比增速21.1%(美元計價)，較前值大幅上行9.7個百分點(10月美元計價出口同比增速11.4%)，本月也創(chuàng)下了2018年3月以來出口同比新高。

從出口清單明細(xì)來看，家具家電、消費電子和生產(chǎn)需求這三個方面對本月出口形成較大的拉動。

在海外公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)的情況下，在家辦公和家電家具需求持續(xù)釋放，同時通用設(shè)備等映射的海外生產(chǎn)線索依然持續(xù)回溫，WEI數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)活躍度仍在持續(xù)修復(fù)。

家具家電、消費電子均對鋼鐵均有較大的需求量。除此之外，3月份以來，國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷量同比值均快速回正，乘用車的產(chǎn)銷量增加也大幅增加鋼鐵的需求量。

以行業(yè)利潤總額累計同比和產(chǎn)成品存貨同比為指標(biāo)衡量行業(yè)所處庫存周期，6月通用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等中游制造業(yè)率先開始進(jìn)入主動補庫存周期，7、8月，資源品加工業(yè)如有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)也陸續(xù)進(jìn)入補庫存周期，而至9月份，主動補庫存趨勢繼續(xù)向上游延伸，拓展到上游資源品采選業(yè)，包括有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)等。

因此在下游需求的帶動下，鋼鐵進(jìn)入補庫存階段，對鐵礦石的需求進(jìn)一步攀升。在供給不足，下游需求旺盛補庫存的情況下，鐵礦石價格水漲船高。

那么“瘋狂的石頭”何時到頭呢?

高盛表示，今年上半年供應(yīng)受擾，加之2021年供應(yīng)短缺，為未來兩個季度價格持續(xù)走高提供基本面支撐，預(yù)計2021年鐵礦石價格從90美元/噸上調(diào)至120美元/噸，2022年價格預(yù)估從75美元/噸上調(diào)至95美元/噸。

另一方面，中鋼協(xié)則表示，近期鐵礦石價格大漲偏離供需基本面，存在貿(mào)易商招標(biāo)異常助推指數(shù)上漲、期貨市場臨近交割月多頭逼倉等人為制造市場緊張行為，呼吁相關(guān)監(jiān)管部門盡快介入。隨著大商所啟動“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，以及中鋼協(xié)表態(tài)，鐵礦石價格接下來可能會迎來大幅波動。

盡管目前鐵礦石價格已偏離供需基本面，但在國外生產(chǎn)及供給完全恢復(fù)前，鐵礦石價格或許會繼續(xù)上漲，而隨著國外的生產(chǎn)完全恢復(fù)，鐵礦石的價格也將恢復(fù)相對合理的價格區(qū)間。

瘋漲的鐵礦石，無疑對國內(nèi)生產(chǎn)鐵礦石企業(yè)形成利好。在資本市場上，最直接的表現(xiàn)則是股價了。且看港股市場中，受益于鐵礦石價格的上漲，專注于鐵礦石勘探、開發(fā)及營運的港股上市公司鐵貨(01029)股價同步走高，近一個月股價累計漲幅達(dá)65.43%。

從公司披露的數(shù)據(jù)來看，截至9月30日，公司鐵精礦產(chǎn)量合計206.09萬噸，同比增長12.1%，銷量合計203.23萬噸，同比增長10.4%，基本上實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。

另外，受益于鐵礦石價格的上漲，公司今年業(yè)績也大幅增長，上半年實現(xiàn)營收7.68億元，同比增長20.89%;凈利潤0.42億元，同比增長123.57%。

在今年鐵礦石供給相對緊俏的情況下，鐵礦石價格居高難下，因此可以預(yù)見鐵貨今年業(yè)績會相對不錯，但由于公司業(yè)績和鐵礦石價格緊密聯(lián)系，因此若明年鐵礦石價格波動較大，公司業(yè)績也會因此而受到較大的起伏。