花旗：上調(diào)歐舒丹(00973)目標(biāo)價(jià)37%至19港元 評(píng)級(jí)升至“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報(bào)告，將歐舒丹(00973)評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買入”，上調(diào)目標(biāo)價(jià)37%至19港元，將2021至2023年的凈利潤(rùn)上調(diào)80%、35%及30%，主要反映了較高的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率假設(shè)。

報(bào)告中稱，盡管歐舒丹的中期業(yè)績(jī)對(duì)全年業(yè)績(jī)對(duì)來說微不足道，由于銷量低迷和運(yùn)營(yíng)僵化，上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍然是驚喜。即使銷量下降15%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率收縮僅為0.4%至5.3%。經(jīng)營(yíng)中去杠桿化被渠道組合從離線轉(zhuǎn)移到在線而有所抵銷，并降低成本，及取得公共衛(wèi)生事件相關(guān)的補(bǔ)貼。

旗下品牌Elemis 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)12%至30.5%，令人鼓舞，并認(rèn)為渠道組合改善和成本節(jié)省帶來的好處是可持續(xù)性，再加上潛在的收入轉(zhuǎn)變，認(rèn)為管理層訂立的目標(biāo)的可行性，即目標(biāo)2024財(cái)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到15%。

該行表示，Elemis和LimeLife有強(qiáng)勁利潤(rùn)復(fù)蘇，雖然ELEMIS的銷售量下降17%，而得益于強(qiáng)大的在線貢獻(xiàn)和成本控制措施，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率卻大幅增加12%至30.5%。

管理層預(yù)計(jì)，鑒于中國(guó)的強(qiáng)勁發(fā)展，及下半年海南開拓4-6家商店，期望ELEMIS中國(guó)毛利率維持在30%。報(bào)告表示，歐舒丹10月和11月的銷售恢復(fù)增長(zhǎng);亞太地區(qū)在中國(guó)11月“雙十一”期間增長(zhǎng)40%以上，而日本則達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)，足以抵消歐盟和美國(guó)的不利影響。