優(yōu)品360（02360）中期利潤(rùn)大增1.65倍，為何只換來5個(gè)點(diǎn)漲幅？

曾用5年時(shí)間將一間倉庫發(fā)展為一家上市公司的優(yōu)品360（02360），在公共衛(wèi)生事件困擾下，仍用高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)展示發(fā)展韌性。

據(jù)優(yōu)品360于11月27日發(fā)布的截至2020年9月30日止半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入7.09億港元（單位下同），同比增加16.32%，股東應(yīng)占溢利3568.9萬元，同比增加165.21%。

反觀截至2020年3月31日止年度，優(yōu)品360年內(nèi)收入約12.3億元，同比減少4.5%；年內(nèi)溢利為1210萬元，同比減少79.7%。

值得注意的是，根據(jù)香港旅游發(fā)展局公布的每月訪港旅客統(tǒng)計(jì)，截至9月30日止半年度，每月訪港旅客人次較2019年同月下跌99.6%至99.9%。作為一家扎根于香港的公司，優(yōu)品360在嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下取得半年度超過16%的營(yíng)收增長(zhǎng)實(shí)屬不易。

然而，優(yōu)品360的半年報(bào)業(yè)績(jī)并沒有引起市場(chǎng)特別關(guān)注，11月27日公司股價(jià)表現(xiàn)為沖高回落，最高漲幅接近12%，收盤回落至上漲4.98%。11月30日，公司股價(jià)也僅以輕微上漲0.47%收盤。

行情來源：智通財(cái)經(jīng)APP

開店+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)

據(jù)優(yōu)品360財(cái)報(bào)，公司中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一方面得益于公司門店數(shù)量繼續(xù)擴(kuò)張。截至9月30日，公司共計(jì)經(jīng)營(yíng)115間連鎖零售店鋪，包括112間香港零售店鋪和3間澳門零售店鋪。上年同期，公司位于香港和澳門的零售店鋪分別為98間和0間。期內(nèi)，公司共計(jì)新開設(shè)15間店鋪，其中包括13間香港新店鋪和兩間澳門新店，并關(guān)閉3間香港零售店鋪。

另一方面，優(yōu)品360還優(yōu)化產(chǎn)品組合來提振銷售表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，公司提供多種主要來自海外的進(jìn)口預(yù)先包裝休閑食品及其他雜貨產(chǎn)品，主要包括朱古力及糖果、包裝烘焙產(chǎn)品及零食、果仁及干果、谷物及其他雜項(xiàng)食品、飲品及酒類、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品及其他產(chǎn)品。

為應(yīng)對(duì)入境旅客消費(fèi)大減和本地整體消費(fèi)意欲下降造成的不利影響，優(yōu)品360于期內(nèi)調(diào)整業(yè)務(wù)策略，增強(qiáng)米、面食、面粉、罐頭食品、牛奶等基本食品、生活必需品和基本雜貨產(chǎn)品，以及口罩等防疫用品的供應(yīng)。此外，公司還在香港的選定零售店鋪推出急凍食品和冰鮮食品，包括牛奶、牛油、芝士、雞蛋、急凍海鮮和凍肉。為配合業(yè)務(wù)策略調(diào)整，優(yōu)品360期內(nèi)在香港開設(shè)的13間新零售店鋪中，11間位于社區(qū)或住宅區(qū)的商場(chǎng)，推動(dòng)零售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)展至香港不同社區(qū)。

與此同時(shí)，優(yōu)品360自家品牌產(chǎn)品銷售額，于期內(nèi)達(dá)到約5096.8萬元，同比增長(zhǎng)約194%。期內(nèi)，公司曾推出23款新自家品牌產(chǎn)品。截至2020年9月30日，優(yōu)品360已累計(jì)推出56款自家品牌產(chǎn)品。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，盡管利潤(rùn)率較低的基本雜貨銷售增加及為清倉未能如期售出的糖果和零食存貨，導(dǎo)致公司半年度銷售毛利率下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)至31.4%。但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到9490.8萬元，同比增長(zhǎng)122%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以政府補(bǔ)助為主，收購(gòu)物業(yè)致債務(wù)增長(zhǎng)

中報(bào)諸多亮點(diǎn)未能支持優(yōu)品360上演股價(jià)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲表現(xiàn)，在智通財(cái)經(jīng)APP看來亦有多方面原因。

優(yōu)品360財(cái)報(bào)顯示，公司中期其他收入及其他收益凈額達(dá)到2240.8萬元，同比增長(zhǎng)937%。據(jù)悉，該部分收益主要為公司期內(nèi)按比例確認(rèn)政府補(bǔ)貼為其他收入約2105.3萬港元及14萬元澳門元合計(jì)款項(xiàng)約2118.9萬港元。

這意味著，優(yōu)品360中期3568.9萬元的凈利潤(rùn)中主要扣成是一次性的政府補(bǔ)助收入。值得注意的是，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額以及政府補(bǔ)助之外，優(yōu)品360中期現(xiàn)金流入還包括銀行借款，截至9月30日，公司銀行借款金額達(dá)到1.4億元，較2020年3月31日9954.2萬元增長(zhǎng)約40.7%，較上年同期的7824.2萬元增長(zhǎng)76.7%。

盡管如此，優(yōu)品360期末現(xiàn)金及銀行結(jié)余為9278.1萬元，較上年同期的2.16億元下滑57%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，優(yōu)品360曾于5月22日發(fā)布公告，公司擬斥資1.77億元收購(gòu)位于中國(guó)香港九龍偉業(yè)街108號(hào)絲寶國(guó)際大廈商業(yè)物業(yè)。據(jù)悉，收購(gòu)該物業(yè)為配合集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展及擴(kuò)充，于中國(guó)香港建立長(zhǎng)遠(yuǎn)而穩(wěn)定的總辦公室以作為中國(guó)香港業(yè)務(wù)及發(fā)展境外零售業(yè)務(wù)的行政及管理總部等。該收購(gòu)事項(xiàng)已于2020年9月28日完成。

據(jù)優(yōu)品360財(cái)報(bào)，為完成收購(gòu)事項(xiàng)，公司于期內(nèi)提取銀行借款5000萬元支付部分代價(jià)，導(dǎo)公司銀行借款于2020年9月30日較2020年3月31日增加約4048.8萬元。公司截至9月30的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到40.9%，較3月31日的32.5%增長(zhǎng)8.4個(gè)百分點(diǎn)。

優(yōu)品360在中期財(cái)報(bào)中表示，由于公共衛(wèi)生事件威脅，有關(guān)重開與中國(guó)內(nèi)地的關(guān)口和恢復(fù)旅游觀光及出入境等仍然是不確定和無法預(yù)測(cè)的。此外，自2020年1月以來，雜貨產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。市場(chǎng)上涌現(xiàn)其他產(chǎn)品的零售商銷售雜貨產(chǎn)品，令行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

為應(yīng)對(duì)行業(yè)內(nèi)不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，公司除了不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，還將控制本集團(tuán)產(chǎn)品的采購(gòu)成本，以保持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司將在中短期內(nèi)逐步擴(kuò)展香港的零售網(wǎng)絡(luò)，在住宅區(qū)內(nèi)及位于住宅區(qū)內(nèi)的商場(chǎng)物色尋找適合的鋪址，推動(dòng)公司的零售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步深入本地社區(qū)，同時(shí)尋找適當(dāng)機(jī)會(huì)以拓展其澳門零售網(wǎng)絡(luò)。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，優(yōu)品360無論是為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力優(yōu)化產(chǎn)品品類，還是擴(kuò)展新的銷售渠道都需要充足資金支持，此時(shí)公司出現(xiàn)金減少及負(fù)債增加狀況，是否影響公司未來業(yè)務(wù)布局暫且要畫一個(gè)問號(hào)，而這或許也是投資者眼中的“減分項(xiàng)”。