美股走勢(shì)“魔幻“，投機(jī)“泡沫“終將被刺破？

本文來自 微信公眾號(hào)“美股研究社”。

盡管股市波動(dòng)總是存在，但今年確實(shí)是另一番景象。我們已經(jīng)看到基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在一個(gè)月內(nèi)損失了超過三分之一的價(jià)值，但在不到五個(gè)月的時(shí)間里就收回了所有損失。這大約相當(dāng)于半年的價(jià)格波動(dòng)。

但就像3月份投資者對(duì)公共衛(wèi)生事件擔(dān)憂的下行反應(yīng)過度一樣，他們現(xiàn)在似乎對(duì)上行表現(xiàn)出了過度熱情的跡象。盡管美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遠(yuǎn)不及公共衛(wèi)生事件爆發(fā)前的水平，但股市卻屢創(chuàng)新高，某些行業(yè)的股票今年迄今的漲幅達(dá)到了三位數(shù)。

無論股市表現(xiàn)是好是壞，似乎總會(huì)有至少一個(gè)潛在的泡沫等待破裂。但在疫苗消息逐漸好轉(zhuǎn)后，我看到三個(gè)危險(xiǎn)的泡沫正等待破滅。

電動(dòng)汽車

在股票市場(chǎng)中，有一個(gè)行業(yè)表現(xiàn)出異常高的非理性繁榮，那就是電動(dòng)汽車。

購買電動(dòng)汽車股票背后的理論很容易理解，而且總體上講得通。隨著大多數(shù)發(fā)達(dá)國家致力于減少二氧化碳污染，電動(dòng)汽車已成為汽車行業(yè)的未來。這不是電動(dòng)車是否會(huì)接管我們的高速公路的問題，而只是什么時(shí)候會(huì)發(fā)生的問題。這就是為什么我們看到特斯拉(TSLA.US)和蔚來(NIO.US)這樣的汽車股票飆升到平流層。截至11月26日，特斯拉的股價(jià)較去年同期上漲了近590%，而蔚來的漲幅也不差，上漲了1240%。

我毫不懷疑，特斯拉和蔚來將能夠擴(kuò)大他們的生產(chǎn)，并看到他們的銷售領(lǐng)先。但是，考慮到特斯拉5440億美元和蔚來730億美元的市值，兩家公司都沒有顯示出產(chǎn)生經(jīng)常性利潤的能力。當(dāng)你意識(shí)到特斯拉最近幾個(gè)季度能夠盈利的唯一原因，是它一直在向其他汽車制造商出售排放額度。

特斯拉市值5440億美元，高于通用汽車(GM.US)、福特(F.US)、豐田(TM.US)、大眾、本田汽車(HMC.US)、尼桑汽車、法拉利(RACE.US)和菲亞特克萊斯勒的市值總和，但它今年只生產(chǎn)50萬輛電動(dòng)汽車!與此同時(shí)，蔚來 的市值高于通用汽車，盡管蔚來在過去六個(gè)月里只交付了大約22500輛高檔電動(dòng)越野車。這些都沒有道理。

就像任何一筆重大投資一樣，電動(dòng)汽車制造商可能會(huì)面臨生產(chǎn)擴(kuò)張障礙和競(jìng)爭(zhēng)問題，因?yàn)槭澜缟纤械钠嚬径荚噲D涉足電動(dòng)汽車行業(yè)。

對(duì)投資者來說，電動(dòng)汽車股票可能是長(zhǎng)期贏家，但在現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)泡沫在這些荒謬的估值上破裂之前，就不是這樣了。

SPACs

另一個(gè)潛在的危險(xiǎn)泡沫是特殊目的收購公司(簡(jiǎn)稱SPACs)。SPAC本質(zhì)上是一個(gè)空白支票公司。它通過傳統(tǒng)的首次公開IPO的方式籌集資金，然后尋求進(jìn)行能夠增值的收購。換句話說，投資者交出了他們的資本，并委托SPAC的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行明智的收購，以增加他們的投資價(jià)值。

據(jù)報(bào)道，截至今年10月中旬，已有143家SPAC公司進(jìn)行了IPO, SPAC的平均表現(xiàn)比基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)高出近4倍。鑒于貸款利率處于歷史低位，再加上拜登入主白宮后，國會(huì)分裂的前景可能推動(dòng)大盤走高，投資者一直非常愿意搭乘SPAC的列車。

然而，圍繞著SPAC的興奮可能是放錯(cuò)地方了。通常情況下，SPAC缺乏信息。投資者通常不知道董事們打算投資什么，也不知道他們什么時(shí)候會(huì)考慮進(jìn)行收購。當(dāng)一項(xiàng)收購被宣布時(shí)，短期交易者和情緒化的投資者往往會(huì)將SPAC的估值推至最高點(diǎn)。

除了盲目地把錢扔到墻上并希望它留在墻上之外，SPAC 的董事們并不總是能獲得高質(zhì)量的業(yè)務(wù)。雖然空白支票公司 VectoIQ 收購電動(dòng)汽車制造商N(yùn)ikola(NKLA.US)可以說是一次成功(自3月初以來股價(jià)已經(jīng)翻了三倍) ，但也很容易被認(rèn)為是一次失敗。畢竟，Nikola未能最終確定與General Motors的合作關(guān)系 ，美國證券交易委員會(huì)正以欺詐罪對(duì)其展開調(diào)查，而且Nikola的創(chuàng)始人Milton Trevor在深夜通過 Twitter 辭去了董事會(huì)執(zhí)行主席的職務(wù)。

我的猜測(cè)是，SPAC的樂觀情緒將導(dǎo)致輸家遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于贏家。

加密貨幣

最后，我們還有加密貨幣，它們?cè)僖淮卧跊]有任何根本原因或目的的情況下躍入令人鼻血的領(lǐng)域。

自今年年初以來，加密技術(shù)的三大巨頭——比特幣、以太坊和Ripple——分別上漲了152%、321%和216%。雖然數(shù)字支付的激增可能是因?yàn)槿藗儞?dān)心在公共衛(wèi)生事件期間使用實(shí)物現(xiàn)金，但加密貨幣的大幅上漲更有可能與關(guān)注短期和情緒化的交易者有關(guān)。

加密貨幣最大的問題之一是缺乏實(shí)用性。大多數(shù)數(shù)字代幣都與它們的基礎(chǔ)區(qū)塊鏈綁定，很少有企業(yè)愿意接受數(shù)字代幣作為一種支付形式。

以比特幣為例，它的總市值為3370億美元。由于大約40%的比特幣流通供應(yīng)是由不愿讓這些代幣重新進(jìn)入流通的投資者持有的，這意味著可以用于日常交易的比特幣代幣大約只有2000億美元。這2,000億美元聽起來似乎很多，但它甚至還不到全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.25%。基于效用，沒有一個(gè)廣泛的密碼采用途徑。

另一個(gè)擔(dān)憂是，加密投資者將希望寄托在數(shù)字代幣上，而真正有潛力的是基礎(chǔ)區(qū)塊鏈科技。名牌企業(yè)正在開發(fā)自己的區(qū)塊鏈解決方案，其中一些可能可以不使用代幣，或者使用法定貨幣。

關(guān)鍵是，還沒有一個(gè)令人信服的理由表明，世界甚至需要比特幣或Ripple這樣的數(shù)字代幣。我們?cè)?jīng)目睹過情緒驅(qū)動(dòng)的加密貨幣崩潰，我們幾乎肯定會(huì)看到它再次發(fā)生。

（編輯：曾盈穎）