限塑令趨緊，白卡紙成“金”

下半年以來(lái)，有色化工漲價(jià)潮此起彼伏，在這場(chǎng)漲價(jià)潮中，白卡紙也悄悄加入了漲價(jià)陣營(yíng)，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自8月7日至今，短短三個(gè)多月內(nèi)，白卡紙已連續(xù)5輪漲價(jià)，本周白卡紙價(jià)格指數(shù)達(dá)125.33，同比上漲31.33%，指數(shù)價(jià)格逼近2017年高峰。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，由于白卡紙價(jià)格指數(shù)持續(xù)上漲，相關(guān)造紙企業(yè)晨鳴紙業(yè)(01812)、博匯紙業(yè)(600966.SH)、太陽(yáng)紙業(yè)(002078.SZ)等造紙上市公司近期也貼出漲價(jià)通知，11月下旬，這些造紙企業(yè)貼出新一輪提價(jià)300元/噸的通知，紙廠繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。

相應(yīng)的，部分市場(chǎng)也上調(diào)白卡紙報(bào)價(jià)，寧波亞洲漿酋長(zhǎng)250-400g報(bào)7310元/噸左右，廣西金桂漿金蝶蘭250-400g報(bào)7210元/噸，目前國(guó)內(nèi)250-400g平張白卡紙含稅主流成交價(jià)在6800-7000元/噸。

白卡紙持續(xù)漲價(jià)，一是供應(yīng)端產(chǎn)能集中度頗高，紙廠拉漲情緒濃厚;二是在新限塑令的推進(jìn)下，白卡紙需求預(yù)期增長(zhǎng)較快，利好因素助推白卡紙市場(chǎng)價(jià)格走高。

限塑令加劇，短期白卡紙?zhí)娲山到馑芰?/p>

白卡紙屬于包裝紙，在造紙包裝產(chǎn)業(yè)鏈中，主要包括上游紙漿、中游造紙和下游紙包裝及印刷等三個(gè)環(huán)節(jié)。

根據(jù)用途主要分為社會(huì)白卡紙、食品白卡紙以及煙包白卡紙。社會(huì)白卡紙就是市場(chǎng)上常見(jiàn)的如藥品、日用品、零食的包裝盒等，占比約60%;食品白卡紙主要包括鮮奶、酸奶等液體包裝盒。

近期白卡紙價(jià)格上漲，受益于限塑令趨嚴(yán)等因素，白卡紙需求預(yù)期改善，行業(yè)龍頭紛紛提價(jià)。

今年初，國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見(jiàn)》，7月10日，發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局等九部委印發(fā)了《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)塑料污染治理工作的通知》，對(duì)完成2020年底階段性目標(biāo)任務(wù)作出詳細(xì)部署。

與此同時(shí)，9月1日《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法(2020年修訂)》生效。其中第106條規(guī)定，未遵循國(guó)家有關(guān)禁止、限制使用不可降解一次性塑料制品的規(guī)定，或未按國(guó)家有關(guān)規(guī)定報(bào)告塑料袋等一次性塑料制品的使用情況的，由縣級(jí)以上地方人民政府商務(wù)、郵政等主管部門責(zé)令改正，處一萬(wàn)元以上十五萬(wàn)元以下罰款。

根據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測(cè)，僅外賣、快遞、農(nóng)膜三個(gè)領(lǐng)域未來(lái)可降解塑料需求將達(dá)到154.53萬(wàn)噸。根據(jù)智研咨詢發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2019年，全球生物降解塑料中，PLA產(chǎn)能26.9萬(wàn)噸，占比25%，PBAT產(chǎn)能25.85萬(wàn)噸，占比24%，淀粉基降解塑料產(chǎn)能40.93萬(wàn)噸，占比38%。相比之下，全球產(chǎn)能都不能滿足中國(guó)對(duì)可降解塑料的需求。

因此，在更加嚴(yán)格的限塑令之下，可降解材料的價(jià)格也出現(xiàn)了大幅上漲。不少外賣商家和快遞商家，選擇了白卡紙和瓦楞紙作為替代，導(dǎo)致白卡紙需求大增，紙價(jià)上漲。

明年三季度前價(jià)格或易漲難跌

由于此次白卡紙的價(jià)格上漲是因?yàn)橥赓u和快遞行業(yè)的需求增長(zhǎng)所致，所以待可降解材料的產(chǎn)能逐步釋放，部分用白卡紙做替代的需求或?qū)⒗^續(xù)使用可降解塑料。

根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)PBAT的產(chǎn)能大概在23.8萬(wàn)噸，已經(jīng)有很多企業(yè)布局投產(chǎn)PBAT，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)PBAT在建及規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到197.2萬(wàn)噸。倘若這些產(chǎn)能全部投產(chǎn)，將完全滿足我國(guó)可降解塑料的需求。

根據(jù)瑞豐高材調(diào)研紀(jì)要顯示，公司在建的6萬(wàn)噸PBAT產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2021年6月投產(chǎn)。彤程新材(603650.SH)、金發(fā)科技(600143.SH)、華峰氨綸(002064.SZ)以及莫高股份(600543.SH)等企業(yè)的可降解材料也將在2021年下半年陸續(xù)投產(chǎn)。因此，2021年三季度新增的PBAT產(chǎn)能將逐步釋放，帶動(dòng)可降解材料價(jià)格下降，進(jìn)而影響白卡紙需求下降。

除了可降解材料價(jià)格下降影響白卡紙需求外，造紙廠的包裝紙項(xiàng)目多數(shù)預(yù)計(jì)也在2021年完工。根據(jù)開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)，太陽(yáng)紙業(yè)在老撾擴(kuò)建的80萬(wàn)噸包裝紙板項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年完工，廣西北海350萬(wàn)噸林漿一體化項(xiàng)目一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年完工。博匯紙業(yè)年產(chǎn)45萬(wàn)噸高檔信息用紙預(yù)計(jì)2021年投產(chǎn)，晨鳴紙業(yè)黃岡二期150萬(wàn)噸紙+52萬(wàn)噸林漿生產(chǎn)線2020年中報(bào)完工進(jìn)度已經(jīng)99%。

隨著各大造紙公司的包裝紙項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，白卡紙的供給也會(huì)增多，因此會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下降。

中長(zhǎng)期布局林漿一體化企業(yè)受益

通過(guò)上述分析可以看出，在明年三季度到來(lái)之前，白卡紙價(jià)格都很難下跌。除了價(jià)格漲價(jià)外，白卡紙的上游木漿多數(shù)源于進(jìn)口，進(jìn)口占比接近65%，當(dāng)前外盤漿價(jià)由于公共衛(wèi)生事件的影響，價(jià)格持續(xù)處于低位。

價(jià)格上漲，木漿價(jià)格低位運(yùn)行，由此可見(jiàn)，在明年前三季度白卡紙相關(guān)上市公司利潤(rùn)會(huì)十分豐厚，自然行業(yè)龍頭企業(yè)最先受益。

我國(guó)白卡紙也呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。根據(jù)中證鵬元資信數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)白卡紙總產(chǎn)能約1092萬(wàn)噸，其中前四家紙企中，APP(金光紙業(yè))產(chǎn)能約312萬(wàn)噸，博匯紙業(yè)約215萬(wàn)噸，晨鳴紙業(yè)約200萬(wàn)噸，萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)約140萬(wàn)噸，合計(jì)占全國(guó)白卡紙產(chǎn)能的79.40%，并且行業(yè)寡頭格局還在加速。

9月29日博匯紙業(yè)宣布，APP(金光紙業(yè))要約收購(gòu)博匯紙業(yè)股份交割完成，APP合計(jì)持有博匯紙業(yè)48.84%股權(quán)，成為博匯紙業(yè)的實(shí)際控制人;10月14日，博匯紙業(yè)公告了董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)換屆事項(xiàng)，APP已派管理層入駐博匯紙業(yè)。此次并購(gòu)后，APP成為國(guó)內(nèi)白卡紙的絕對(duì)龍頭，產(chǎn)能占比達(dá)到48.26%，白卡紙行業(yè)三巨頭產(chǎn)能占比上升至79.40%。

盡管短期內(nèi)，產(chǎn)能最大的企業(yè)受益最明顯，但中長(zhǎng)期來(lái)看，由于木漿價(jià)格依賴進(jìn)口，不排除外盤木漿價(jià)格也開(kāi)始攀升，一旦外盤漿價(jià)開(kāi)始上漲，造紙企業(yè)的優(yōu)勢(shì)也不明顯，因此多數(shù)造紙企業(yè)開(kāi)始布局林漿一體化，如太陽(yáng)紙業(yè)，公司提前布局林漿一體化，有望憑借成本優(yōu)勢(shì)提升盈利能力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。