大摩：重卡復(fù)蘇 大幅提升濰柴(02338)目標(biāo)價至13.6元

智通財經(jīng)獲悉，摩根士丹利發(fā)表研報表示，濰柴動力(02338)發(fā)動機銷售強勁，重型卡車(HDT)盈利能力增強，該行上調(diào)其盈測，目標(biāo)價上調(diào)至13.6港元，給予其“增持”評級。

大摩預(yù)計，濰柴收益將于2016-2017年反彈，約50%的年復(fù)合增長率，鑒于中國重型卡車市場恢復(fù)。長期而言，鑒于公司在德國凱傲集團(KION)的股份增加，來自發(fā)達國家市場的盈利也將更加多元化，可以抵消國內(nèi)業(yè)務(wù)的周期性。

預(yù)計2016-2018年每股收益升6-15%

大摩表示，這反映年初至今，公司發(fā)動機年銷售優(yōu)于預(yù)期，以及收購的KION貢獻率進一步提高，該行預(yù)計，濰柴將在2017-2018年維持其柴油發(fā)動機市場份額，因物流卡車需求旺盛。公司在12-13L柴油發(fā)動機中占有領(lǐng)先的50%市場份額，主要用于高端物流貨車。

該行預(yù)計，公司2016/2017/2018盈利預(yù)測分別高于市場預(yù)測的16%、27%及20%。

2016年4季度發(fā)動機同比增長超100%

報告提到，濰柴10月至11月的重型發(fā)動機銷量同比增長近110%，而12月的計劃生產(chǎn)，也意味著2015年第4季度低基數(shù)同比增長超過100%，亦反映自9月下旬以來，超大型和超重卡車嚴(yán)格執(zhí)行新法規(guī)執(zhí)行因素影響。

因此，大摩估計，2016年第4季度濰柴的總收入增長率將由2015年1-3季度的同比增長15%提高至33%，而第4季度凈利潤同比大幅增長150%至9億元人民幣。

大摩續(xù)稱，公司潛在股價催化劑包括，2016年12月柴油發(fā)動機銷量強勁；2016年HDT業(yè)務(wù)盈利強勁；2016年林德液壓將實現(xiàn)盈虧平衡。此外，該行在模型中加入德馬泰克(Dematic)(于2016年11月收購KION)因素，將進一步提高該行2017-2018年的盈利的3-4%。

大摩維持濰柴動力“增持”評級，目標(biāo)價升至13.6港元，鑒于公司2017-2018年盈利增長，以及公司在KION股權(quán)增加，市值也將持續(xù)增長。