西南證券：維持佳兆業(yè)(01638)“買入”評級 目標價5.5港元

智通財經APP獲悉，日前，西南證券發(fā)布研報指出佳兆業(yè)(01638)10月銷售大幅反彈，舊改轉化值得期待，杠桿整體走低，業(yè)績持續(xù)看好，給予佳兆業(yè)目標價5.5港元，維持“買入”評級。

西南證券研報表示，佳兆業(yè)10月單月合約銷售額為117.9億元，銷售大幅提升近48%，合約銷售面積同比增加46.3%。衛(wèi)生事件以來，公司銷售反彈速度可觀，截至今年10月末，全年累計銷售額776.9億元，同比提升23.1%；全年累計銷售面積同比上升近30%，有望創(chuàng)下新高。

研報顯示，千億之年的佳兆業(yè)步伐穩(wěn)健鏗鏘，底氣在于其擁有超過2.62萬億的潛在舊改貨值，儲量十分驚人。從全口徑角度來看，公司目前儲備舊改項目共計167個，占地面積超過4200萬方。與此同時，公司仍保持積極狀態(tài)開拓土儲，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司2020年上半年新增權益土儲281.2萬方，舊改和收并購項目占比31%；如按城市能級劃分，一線城市占比超過一半。佳兆業(yè)深耕舊改20余年，在舊改領域積累了豐富的實踐經驗，并持續(xù)將灣區(qū)經驗復制至灣外，公司舊改項目的高毛利率和成本優(yōu)勢正是對其深耕最好的體現(xiàn)。

此外，研報還指出，持續(xù)降負債的佳兆業(yè)杠桿整體走低，同時將持續(xù)看好其高毛利水平。2016年至今，公司整體毛利率都處于持續(xù)上行狀態(tài)，未來考慮到公司高毛利舊改項目部分業(yè)務量持續(xù)增大，公司的毛利率水平有望繼續(xù)保持。

站在沖千億的關口，灣區(qū)舊改龍頭佳兆業(yè)將繼續(xù)全力沖線。公司坐擁萬億待轉化貨值的土地儲備，在高效率運營機制的指導和高財務健康度的保障下，值得市場期待。