迪士尼(DIS.US)押注流媒體突破困境，但仍有兩方面問題亟需解決

智通財經(jīng)APP獲悉，在衛(wèi)生事件下，迪士尼(DIS.US)為應對沖擊，全面轉(zhuǎn)向流媒體等業(yè)務，按大多數(shù)標準衡量，該項新計劃正在全速運轉(zhuǎn)。

在截至10月3日的第四季度中，迪士尼旗下的流媒體服務Disney+增加了1620萬用戶，使其總用戶數(shù)達到7370萬?？紤]到這項服務僅僅在去年11月才推出，這樣的成果有點不可思議。但這也僅僅是個開始，行業(yè)分析機構(gòu)Digital TV Research估計，到2025年，迪士尼的流媒體旗艦產(chǎn)品將為超過1.94億客戶提供服務，僅次于Netflix(NFLX.US)。

然而，稱贊迪士尼押注流媒體業(yè)務的股東們可能仍需做好最壞的打算，因為該公司在Disney+的定價方面的問題尚未得到真正的解決，并且其流媒體業(yè)務的利潤或?qū)⒂肋h都無法完全取代為其創(chuàng)造巨額利潤的電影和有線電視業(yè)務。

定價難題

迪士尼近期的股價表明，投資者很欣賞該公司在衛(wèi)生事件下仍表現(xiàn)出的增長潛力，多數(shù)股東都對管理層近期決定優(yōu)先考慮流媒體業(yè)務的決定表示贊同，這無疑是影視業(yè)的未來所在。

然而，迪士尼或許還是對其Disney+服務的收費偏低。

根據(jù)該公司財報顯示，在第四財季期間，相比Disney+在網(wǎng)站上公布的每月6.99美元費用，Disney+的每位用戶平均每月僅收取4.52美元，這不僅低于其公布的價格，甚至還低于該服務全年69.99美元除以12個月后每月5.83美元的價格?；蛟S這其中的折扣反映了包括ESPN+、Hulu和Disney+，每月售價12.99美元的捆綁包中按比例定價的Disney+部分。

但更重要的是，Disney+每月僅4.52美元的價格使其成為了同類流媒體中價格最低的服務。數(shù)據(jù)顯示，Netflix提供的最便宜方案的起價為每月8.99美元，但是按照這個價格，消費者能獲得的服務并不多，而該公司的頂級服務月費高達17.99美元。AT&T(T.US)全新的HBO Max定價則為每月14.99美元。

因此，在迪士尼的流媒體服務月費不到5美元的情況下，在過去一年里，盡管該項服務的總銷售額達到了169億美元，但卻仍然承受著28億美元的運營虧損。

從該公司Q4財報可以看到，盡管該公司營收同比增長40%，營業(yè)虧損比上年同期減少了1.71億美元，這兩項數(shù)據(jù)都取得了不錯的結(jié)果。但是，這樣的表現(xiàn)并沒有特別令人欣喜，因為反觀Q3財報，該公司直接面向消費者和國際業(yè)務營收達到39億美元，但轉(zhuǎn)化而來的卻是7.06億美元的運營虧損，營收雖然錄得連續(xù)增長23%，但虧損卻僅收窄了18%。

迪士尼的粉絲可能會辯論道，該公司的流媒體服務只是需要更大的規(guī)模(更多的付費客戶)來支付其制作和推廣等相對固定的成本。在Digital TV Research估計Disney+用戶在短期內(nèi)可能達到1.94億，或者提高服務價格，或許都能達到預期的效果。

不過，這兩種想法都帶來了一定的挑戰(zhàn)。更高的價格或許將其流媒體服務的市場份額下降到一個未知的程度。而以更低的價格來獲取更多的用戶，這又或許將使其不得不在內(nèi)容上花費更多的資金。

收入分散

投資者需要記住，迪士尼在流媒體所帶來的每一位客戶都不太可能成為其有線電視業(yè)務甚至是電影業(yè)務的用戶。

像這樣的趨勢在行業(yè)上已經(jīng)存在。根據(jù)Leichtman Research Group表示，美國有線電視行業(yè)上季度失去了約100萬名用戶。而這一群體未來或許也不會再向迪士尼的有限電視業(yè)務營收貢獻其一份力量。

這一點很重要，因為有線電視仍然是迪士尼規(guī)模最大、利潤率最高的業(yè)務。在去年全年里，該公司媒體網(wǎng)絡業(yè)務就已經(jīng)占據(jù)了其總營收696億美元的248億美元，另外也占據(jù)了該公司總營業(yè)收入149億美元中的75億美元。影視娛樂業(yè)務則為其總營收及運營利潤分別增加了112億美元和27億美元。去年有線電視業(yè)務全年錄得營收284億美元，營業(yè)利潤90億美元。

如前所述，迪士尼的流媒體業(yè)務在其最近的一年里錄得了169億美元的銷售額。這樣的結(jié)果并不壞，但由于其運營虧損達28億美元，對此市場目前也很難看到其取代有線電視和電影業(yè)務的盈利水平。

把握大局

雖然，迪士尼也許能在既不會完全取代其媒體網(wǎng)絡業(yè)務的同時，又能以完全取代其電視和電影業(yè)務產(chǎn)生的運營利潤的定價方式下，在某種程度上實現(xiàn)流媒體業(yè)務的增長。

但這可能性并不大，而且這也可能是個問題。因此，在該公司進一步理清其流媒體增長計劃和其流媒體服務對其他企業(yè)能產(chǎn)生什么影響前，投資者應全方位權(quán)衡該公司，而不是一位地專注其最佳的增長引擎。