透過Q3財報看全球半導(dǎo)體三國殺，誰的業(yè)績打動投資者的“芯”？

本文來自微信公眾號“美股研究社”。

今年，一批半導(dǎo)體企業(yè)加速崛起，向一直在計算機處理器市場占據(jù)主導(dǎo)地位的英特爾(INTC.US)發(fā)起了挑戰(zhàn)。有此前長期處于劣勢地位的AMD(AMD.US)，擅長圖形處理的英偉達也在其中。

11月18日美股盤后，芯片巨頭英偉達(NVDA.US)公布了2021財年第三季度的業(yè)績報告。營收為47.3億美元，同比增長57%;凈利潤為13.36億美元，同比增長48.6%。數(shù)據(jù)方面均超出分析師給出的平均預(yù)期。雖說業(yè)績表現(xiàn)還不錯，但受到三大股指集體下跌的拖累，英偉達盤后股價下跌2.02%至526.30美元。

今年以來，英偉達有著不少動作，其股價也因此迎來了“高光時刻”。后輩AMD加速追趕，英特爾的日子卻并不好過。反映在今年的股價變化上：

英偉達累漲超128%，市值來到3314.22億美元;AMD累漲超79%，市值為992.72億美元;英特爾跌超21%，市值為1846.56億美元。

在數(shù)據(jù)表現(xiàn)之外，三家芯片巨頭今年新產(chǎn)品研發(fā)和收購相關(guān)的消息頻出，彼此間的競爭對抗也日益劇烈。目前三家都已交出了最新季度的成績單，誰更勝一籌或許能從數(shù)據(jù)上探尋出一些答案。

英特爾穩(wěn)坐營收第一位置，英偉達與AMD仍要奮起直追

根據(jù)三家芯片巨頭披露的最新財報數(shù)據(jù)顯示：

英偉達季度營收為47.3億美元，同比增長57%;

AMD季度營收為28.01億美元，同比增長56%;

英特爾季度營收為183.3億美元，同比下滑4%。

從數(shù)據(jù)上簡單對比不難發(fā)現(xiàn)，英特爾在收入規(guī)模上一直處于領(lǐng)先地位，而英偉達和AMD卻在收入上則處于相近的高增長趨勢。

英特爾作為傳統(tǒng)上處于主導(dǎo)地位的芯片公司，屬于計算機處理器市場中的老牌玩家，在整體業(yè)務(wù)規(guī)模上具備著先發(fā)優(yōu)勢。因此使得英特爾的PC業(yè)務(wù)上長期表現(xiàn)穩(wěn)定，屬于整體業(yè)務(wù)規(guī)模的重要貢獻者之一。

最新季度英特爾PC業(yè)務(wù)的營收為98億美元，同比增長1%，占總營收的比例超過50%。該業(yè)務(wù)逐漸失去增長動力，成長趨于平穩(wěn)，但依然是公司的“現(xiàn)金牛”。但是正如此前所提到的，在PC業(yè)務(wù)上處于穩(wěn)定市場份額的英特爾，也面對著AMD帶來的競爭壓力。

三季度，AMD來自于計算和圖形部門的營收為16.67億美元，同比增長30.64%，而且AMD已經(jīng)連續(xù)多個季度在PC業(yè)務(wù)上保持大幅增長。

近期，萬年老二的AMD市場份額再次得到提升。根據(jù)第三方機構(gòu)公布的一份數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度AMD在x86處理器市場的總份額達到了22.4%，創(chuàng)下歷史新高。這要歸功于Zen架構(gòu)的推出，帶來了更多的收入增長，也給予英特爾在PC處理器業(yè)務(wù)上構(gòu)成了較大的威脅。

AMD和英特爾在PC處理器市場上廝殺正酣，而英偉達卻只能在GPU市場上狂奔。

游戲顯卡是英偉達的主要營收來源，本季度錄得22.7億美元收入，同比增長37%。但是從圖中可以看到，近兩年的增長其實并不算樂觀，存在收入下滑的情況。

雖然英偉達數(shù)十年在全球GPU市場占據(jù)著絕對領(lǐng)先的地位，但現(xiàn)在也要面對AMD憑借先進工藝帶來的挑戰(zhàn)。

目前英偉達在GPU市場的份額為70%，而18年市場份額一度達到80%，前幾個季度其的市場份額被AMD搶占了一部分。結(jié)合之前提及的英偉達游戲芯片的營收和市場份額來看，兩者勝負的天平似乎仍持續(xù)向AMD傾斜。

原本只是英偉達和AMD的GPU戰(zhàn)局，英特爾也加入進來。近日其宣布了首款獨立顯卡上市，將用于筆記本電腦。目前在GPU市場上，正在開始形成三家芯片巨頭對壘的局面。

當下，英特爾和AMD都走在了CPU+GPU合體的方向上，而英偉達則顯得有些單一。雖有相關(guān)的消息傳出，但這一消息何時落地還是未知數(shù)。英偉達在游戲顯卡領(lǐng)域處于絕對優(yōu)勢，可競爭對手動作背后的意圖它同樣不可忽視。

英偉達與AMD研發(fā)費用接連攀升，英特爾降低費用惹質(zhì)疑

在成本費用控制方面，三家芯片巨頭同樣存在著差距。英特爾為53.1%，去年同期為58.9%;AMD為43.91%，去年同期為43.14%;英偉達最新季度毛利率為62.63%，去年同期為63.57%。

英偉達和英特爾毛利率出現(xiàn)下滑，AMD表現(xiàn)則相反。后者的毛利率增長可能與其推出的Ryzen和EPYC處理器的銷售增長有關(guān)，這些產(chǎn)品的毛利率均高于公司整體產(chǎn)品的平均水平。

在費用方面，英特爾的研發(fā)費用為32.72億美元，和去年同期幾乎持平;AMD為5.08億美元，同比增長25.12%;英偉達為10.47億美元，同比增長47.05%。

英偉達與AMD都加大了研發(fā)投入且有新的產(chǎn)品問世，因此相應(yīng)的費用隨之升高。針對英特爾在研發(fā)費用的減少，管理層在財報中表示是由于降低在5G智能手機相關(guān)上的投入，但是在PC、數(shù)據(jù)中心和工藝技術(shù)方面則有所增加。

近期已傳出英偉達的下代顯卡將統(tǒng)一上5nm，但是英特爾在X86架構(gòu)技術(shù)研發(fā)方面已落后于AMD。英特爾研發(fā)投入并未有明顯增加，而且其芯片制造工藝進展不順，相對于三星、臺積電越來越落后。即使相對于AMD、英偉達在投入數(shù)額上更多，卻未在產(chǎn)品研發(fā)方面換來更多的回報。

近幾年，英偉達一直在增強自身產(chǎn)品的性能，隨之推出了TITAN和RTX 30系列的高性能游戲顯卡。19年AMD推出全球首款7nm游戲顯卡，與此前英偉達的高端顯卡發(fā)生激烈對抗。日前AMD發(fā)布了新一代Instinct MI100計算卡，其強勁的性能也讓英偉達倍感壓力。

對于任何一家芯片公司，研發(fā)投入自然是必不可少的一環(huán)。如果在芯片制程和性能方面稍不注重，未來發(fā)展將會受到局限，其市場估值自然也會受到影響。

數(shù)據(jù)中心或成營收新增長點，芯片三巨頭誰能獨占鰲頭?

自18年起，PC電腦銷售數(shù)據(jù)持續(xù)萎縮。今年大環(huán)境影響提振了市場銷量，但不可否認的是PC行業(yè)正在觸及天花板。英特爾、AMD和英偉達的業(yè)務(wù)成長都將因此存在局限。三家芯片巨頭似乎都已意識到這一點，前后都在積極拓展數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。

英偉達最新季度的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入為19億美元，同比增長162%，超過游戲芯片業(yè)務(wù)成為主要營收來源。而且從多個季度情況看，該部分明顯呈現(xiàn)出環(huán)比增長的趨勢。

英特爾以數(shù)據(jù)為中心的業(yè)務(wù)為84.22億美元，同比下滑10%，環(huán)比下滑16.8%。上季度云辦公、云教育和5G網(wǎng)絡(luò)的利好對該業(yè)務(wù)產(chǎn)生了積極的影響，而市場產(chǎn)生的正向效應(yīng)并未在英特爾身上得以延續(xù)。

AMD重回服務(wù)器處理器市場以來，雖未詳細披露數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)，但其市場份額持續(xù)擴大或從側(cè)面反映出該業(yè)務(wù)的增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)中心作為新興業(yè)務(wù)，處于高速發(fā)展之中，市場的需求對象存在著不確定性。這也意味著，任何一家的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品并非是市場的唯一選擇。

目前英偉達在數(shù)據(jù)中心GPU市場占比超80%，成為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。AMD發(fā)力數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)較晚，但近期宣布其在GPU市場拿到超10%的市場份額。

此外，英偉達也一直在加碼以增強自己在這部分的核心競爭力。近期在GTC大會上，公司宣布推出數(shù)據(jù)處理單元(DPU)接管數(shù)據(jù)中心的更多任務(wù)，公布開發(fā)新型芯片的計劃，意在從其主要競爭對手英特爾CPU爭奪更多的市場份額。

芯片巨頭之間的競爭也體現(xiàn)在不停歇的收購事件上。英偉達此前以69億美元收購Mallanox獲得其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、400億美元收購Arm將獲得其優(yōu)秀的計算能力。

AMD則與FPGA芯片廠商賽靈思達成收購協(xié)議，而英特爾早在2005年就將賽靈思的競爭對手Altera收入囊中，后兩家巨頭的收購意圖都是劍指英偉達注重的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

芯片市場的格局正在由于產(chǎn)品的更新迭代、巨頭收購等方面而經(jīng)歷快速變化。未來，市場對于海量數(shù)據(jù)處理的需求將更進一步推動英偉達、AMD、英特爾等一批巨頭，在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上加大籌碼?，F(xiàn)在的競爭格局未定，一家獨大或是與競爭對手共分天下都不無可能。對于三家芯片巨頭的后續(xù)發(fā)展，美股研究社也會持續(xù)關(guān)注。

(編輯：張金亮)