愛奇藝(IQ.US)深度點評&紀要：Q3虧損大幅收窄，會員提價邏輯兌現(xiàn)，預計不會影響中長期付費用戶增長

本文來自微信號“楊仁文研究筆記”。

核心觀點

事件：

愛奇藝(IQ.US)公告20Q3財報，實現(xiàn)營收71.88億元(YoY-3%，QoQ-3%)，營業(yè)利潤-12.1億元(YoY-57.3%，QoQ-5.6%)，凈利潤-11.61億元(YoY-68%，QoQ-19%)。

點評：

1、主要財務指標分析：營收穩(wěn)健，營業(yè)成本同比下降22%，內(nèi)容成本/營收降至65.4%(YoY-18.4pct，QoQ-3.4pct)，營業(yè)虧損率及凈虧損率同比大幅收窄。

(1)分業(yè)務收入：20Q3在線廣告服務業(yè)務收入18.40億元(YoY-11.0%，QoQ+16%)，營收占比25.6%(YoY-2.3pct，QoQ+4.2pct);會員服務業(yè)務收入39.76億元(YoY+7.0%，QoQ-1.7%)，營收占比55.3%(YoY+5.1pct，QoQ+0.7pct);內(nèi)容分發(fā)業(yè)務收入3.92億元(YoY-42.3%，QoQ-54.4%),營收占比5.5%(YoY-3.7pct，QoQ-6.2pct);其他業(yè)務收入9.80億元(YoY+5.1%，QoQ+6.6%)，營收占比13.6%(YoY+1.0pct，QoQ+1.2pct)。

(2)成本構(gòu)成：公司營業(yè)成本主要包括內(nèi)容成本、寬帶成本及其他成本，其中內(nèi)容成本占比最高。2019Q1-2020Q3公司內(nèi)容成本占營收比分別為75.8%/70.3%/83.8%/76.0%/77.1%/68.8%/65.4%。

(3)費用情況：20Q3銷售及管理費用為13.64億元(YoY+1.1%、QoQ+14.1%)，費用率為19.0%，同比上升0.7pct，環(huán)比上升2.8pct;研發(fā)費用為6.70億元(YoY-4.7%、QoQ+0.9%)，費用率為9.3%，同比下降0.2pct，環(huán)比上升0.4pct。

2、愛奇藝內(nèi)容表現(xiàn)：2020Q3自制內(nèi)容表現(xiàn)亮眼，綜藝及獨播劇集上新數(shù)量行業(yè)領先，迷霧劇場逐漸形成品牌效應，短劇集在口碑和投資回報率上都取得良好表現(xiàn)，彰顯平臺高質(zhì)量內(nèi)容的制作實力。

(1)2020Q3藝恩網(wǎng)劇播映指數(shù)TOP10中愛奇藝占據(jù)5席，其中愛奇藝獨播并聯(lián)合出品的《重啟之極海聽雷第二季》位列第二，2020Q3迷霧劇場播出的兩部自制劇均表現(xiàn)優(yōu)秀，《沉默的真相》位列第三，《在劫難逃》位列第十;網(wǎng)綜播映指數(shù)TOP10中愛奇藝占據(jù)2席，其中《樂隊的夏天2》、《中國新說唱3》位列第三、第八。

(2)2020Q3愛奇藝劇集表現(xiàn)強勁，占據(jù)2020Q3上新電視劇有效播放TOP20中的11席，同時以67部上新劇集、42部獨播劇集領跑全行業(yè)。

3、愛奇藝用戶表現(xiàn)：20Q3訂閱用戶為1.05億(YoY-1%,環(huán)比持平)，ARPPU同比提升8%，新的會員提價方案有望繼續(xù)帶動ARPPU的提升，且由于漲幅是基于合理的預判和計算+平臺高質(zhì)量獨播內(nèi)容儲備豐富，預計漲價不會影響平臺中長期的付費用戶增長。

4、展望2020Q4及2021年，愛奇藝將持續(xù)在原創(chuàng)內(nèi)容方面進行戰(zhàn)略投入以提高自制能力，借助優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)打造劇場模式構(gòu)筑內(nèi)容壁壘，并在中視頻隨刻、海外業(yè)務等不斷發(fā)力，深挖平臺IP價值、拓寬消費場景。

5、盈利預測：我們預計公司FY2020-2022營收分別為297.41/345.99/386.74億元，GAAP凈利潤分別為-72.89/-58.47/-38.67億元，對應SPS分別為40.54/47.16/52.72元，對應PS分別為4.50/3.87/3.46X，維持“推薦”評級。

風險提示：營運虧損繼續(xù)擴大，內(nèi)容制作及播放效果不及預期，第三方版權(quán)成本進一步上升，用戶獲取、留存及向付費會員轉(zhuǎn)化不及預期，廣告業(yè)務不及預期，中視頻等新業(yè)務擴張不及預期、現(xiàn)金流風險，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)監(jiān)管及政策風險，市場風格切換導致估值中樞下移等。

報告正文

公司公告20Q3財報，

1、整體業(yè)績：20Q3實現(xiàn)營收71.88億元(YoY-3%，QoQ-3%)，營業(yè)利潤-12.1億元(YoY-57.3%，QoQ-5.6%)，凈利潤-11.61億元(YoY-68%，QoQ-19%)，歸屬母公司凈利潤-11.74億元(YoY-68%，QoQ-19%)。

2、分業(yè)務收入：20Q3在線廣告服務業(yè)務收入18.40億元(YoY-11.0%，QoQ+16%)，營收占比25.6%(YoY-2.3pct，QoQ+4.2pct);會員服務業(yè)務收入39.76億元(YoY+7.0%，QoQ-1.7%)，營收占比55.3%(YoY+5.1pct，QoQ+0.7pct);內(nèi)容分發(fā)業(yè)務收入3.92億元(YoY-42.3%，QoQ-54.4%),營收占比5.5%(YoY-3.7pct，QoQ-6.2pct);其他業(yè)務收入9.80億元(YoY+5.1%，QoQ+6.6%)，營收占比13.6%(YoY+1.0pct，QoQ+1.2pct)。

3、其他財務數(shù)據(jù)：

毛利率：20Q3實現(xiàn)毛利0.82億元(YoY-205.8%，QoQ+42.6%)，毛利率1.1%(YoY+2.2ct，QoQ+0.4pct);

營業(yè)利潤率及凈利率：20Q3營業(yè)利潤率-16.8%(YoY+21.5pct，QoQ+0.5pct);凈利率-16.2%(YoY+33.5pct，QoQ+3.2pct)。

費用率：20Q3銷售及管理費用為13.64億元(YoY+1.1%、QoQ+14.1%)，費用率為19.0%，同比上升0.7pct，環(huán)比上升2.8pct;研發(fā)費用為6.70億元(YoY-4.7%、QoQ+0.9%)，費用率為9.3%，同比下降0.2pct，環(huán)比上升0.4pct。

內(nèi)容支出：20Q3內(nèi)容成本為47億元(YoY-24%，QoQ-8%)。

運營情況：截至20Q3，國內(nèi)訂閱用戶數(shù)1.05億(YoY-1%，QoQ持平)，其中99.5%為付費訂閱。20Q3應收賬款33億元，預收賬款與遞延收益30.65億元，營收占比42.64%(YoY+10.8pct，QoQ+0.4pct)。

現(xiàn)金流：截至20Q3，公司擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和短期投資74億元人民幣(11億美元)。

4、20Q4業(yè)績指引：預計20Q4總凈營收區(qū)間為72.8-77.3億元(約合10.7-11.4億美元)，同比增幅-3%~3%。

點評：

1、主要財務指標分析：營收穩(wěn)健，營業(yè)成本同比下降22%，內(nèi)容成本/營收降至65.4%(YoY-18.4pct，QoQ-3.4pct)，營業(yè)虧損率及凈虧損率同比大幅收窄。

(1)業(yè)績總覽：

20Q3情況：公司20Q3實現(xiàn)營收71.88億元(YoY-3%，QoQ-3%)，略高于此前公司指引的中位數(shù)(71.75億)，低于彭博一致預期的71.94億元;20Q3運營虧損12.1億元(YoY-57%，QoQ-6%)，遠低于彭博一致預期的18.49億元，運營虧損率16.8%(YoY+21.5pct，QoQ+0.5pct);凈虧損11.61億元(YoY-68%，QoQ-19%)，凈虧損率16.2%(YoY+33.5pct，QoQ+3.2pct)。

(2)分業(yè)務收入：

①公司20Q3實現(xiàn)會員服務業(yè)務收入39.76億元(YoY+7.0%，QoQ-1.7%)，營收占比55.3%(YoY+5.1pct，QoQ+0.7pct)，增長主要受公司提升會員業(yè)務貨幣化的多種運營措施的推動。

②公司20Q3實現(xiàn)在線廣告服務業(yè)務收入18.40億元(YoY-11.0%，QoQ+16%)，營收占比25.6%(YoY-2.3pct，QoQ+4.2pct)，收入同比下降主要系宏觀經(jīng)濟環(huán)境的挑戰(zhàn)。

③公司20Q3實現(xiàn)內(nèi)容分發(fā)業(yè)務收入3.92億元(YoY-42.3%，QoQ-54.4%),營收占比5.5%(YoY-3.7pct，QoQ-6.2pct)，同比大幅減少主要是本季度分發(fā)給其他平臺的內(nèi)容較少。

④公司20Q3實現(xiàn)其他業(yè)務收入9.80億元(YoY+5.1%，QoQ+6.6%)，營收占比13.6%(YoY+1.0pct，QoQ+1.2pct)，其他業(yè)務收入同比上升，主要原因是某些業(yè)務線增長。

(3)成本構(gòu)成：

公司營業(yè)成本主要包括內(nèi)容成本、寬帶成本及其他成本，其中內(nèi)容成本占比最高。2018Q2-2020Q3公司內(nèi)容成本占營收比分別為76.2%/86.8%/92.5%/75.8%/70.3%/83.8%/76.0%/77.1%/68.8%/65.4%，20Q3營業(yè)成本下降主要系部分內(nèi)容延期導致當季發(fā)布的新內(nèi)容較少，且更新了未來觀眾消費模型和內(nèi)容資產(chǎn)使用壽命的會計估計，以更好地反映這些內(nèi)容資產(chǎn)的預期使用情況。

(4)費用情況：

公司20Q3銷售及管理費用為13.64億元(YoY+1.1%、QoQ+14.1%)，費用率為19.0%，同比上升0.7pct，環(huán)比上升2.8pct;研發(fā)費用為6.70億元(YoY-4.7%、QoQ+0.9%)，費用率為9.3%，同比下降0.2pct，環(huán)比上升0.4pct。

2、愛奇藝內(nèi)容表現(xiàn)：2020Q3自制內(nèi)容表現(xiàn)亮眼，綜藝及獨播劇集上新數(shù)量行業(yè)領先，迷霧劇場逐漸形成品牌效應，短劇集在口碑和投資回報率上都取得良好表現(xiàn)，彰顯平臺高質(zhì)量內(nèi)容的制作實力。

(1)2020Q3藝恩網(wǎng)劇播映指數(shù)TOP10中愛奇藝占據(jù)5席，其中愛奇藝獨播并聯(lián)合出品的《重啟之極海聽雷第二季》位列第二，2020Q3迷霧劇場播出的兩部自制劇均表現(xiàn)優(yōu)秀，《沉默的真相》位列第三，《在劫難逃》位列第十;網(wǎng)綜播映指數(shù)TOP10中愛奇藝占據(jù)2席，其中《樂隊的夏天2》、《中國新說唱3》位列第三、第八。

重點劇集：①《重啟之極海聽雷第二季》：愛奇藝、慈文傳媒、南派泛娛等聯(lián)合出品，9月13日上線愛奇藝，位居2020Q3藝恩網(wǎng)劇播映指數(shù)TOP2，#重啟之極海聽雷#微博話題閱讀超86.7億次，討論1620.7萬，豆瓣評分達7.5，評分人數(shù)超9萬。

②《沉默的真相》：愛奇藝出品，9月16日上線愛奇藝迷霧劇場，位居2020Q3藝恩網(wǎng)劇播映指數(shù)TOP3，#沉默的真相#微博話題閱讀超17.2億次，討論182萬，豆瓣評分達9.2，評分人數(shù)超48萬。

③《重啟之極海聽雷第一季》：愛奇藝、優(yōu)酷、慈文傳媒、南派泛娛、天貓等聯(lián)合出品，7月15日上線愛奇藝、優(yōu)酷，該劇位居2020Q2藝恩網(wǎng)劇播映指數(shù)TOP5，#重啟之極海聽雷#微博話題閱讀超86.7億次，討論1620.7萬，豆瓣評分達7.4，評分人數(shù)超24萬。

④《半是蜜糖半是傷》：愛奇藝等出品，9月27日上線愛奇藝，#半是蜜糖半是傷#微博話題54億閱讀，討論量764.4萬，豆瓣評分7.4。

⑤《在劫難逃》：愛奇藝等出品，9月2日上線愛奇藝迷霧劇場，#在劫難逃#微博話題閱讀17億，討論647.7萬，豆瓣評分6.2。

重點綜藝：①《樂隊的夏天2》：愛奇藝自制綜藝，7月25日上線，位居2020Q3藝恩網(wǎng)綜播映指數(shù)TOP3， #奇葩說#微博話題閱讀74.4億次，討論706萬，豆瓣評分7.4。②《中國新說唱2020》愛奇藝自制綜藝，8月14日上線，位居2020Q3藝恩網(wǎng)綜播映指數(shù)TOP8， #中國新說唱#微博話題閱讀250.4億次，討論6972.1萬，豆瓣評分4.5。

(2)2020Q3愛奇藝劇集表現(xiàn)強勁，占據(jù)2020Q3上新電視劇有效播放TOP20中的11席，同時以67部上新劇集、42部獨播劇集領跑全行業(yè)。

①熱門劇集榜單表現(xiàn)：2020Q3上新連續(xù)劇有效播放TOP20榜單：根據(jù)云合數(shù)據(jù)，愛奇藝共覆蓋11部，騰訊視頻9部，優(yōu)酷4部，芒果TV 2部，愛奇藝聯(lián)合出品的獨播劇集《二十不惑》位列榜單TOP3，愛奇藝優(yōu)酷聯(lián)合播出的《重啟之極海聽雷》位列榜單TOP2，自制劇集《漂亮書生》、《天舞紀》躋身TOP10;愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷共同播出劇集《戰(zhàn)毒》位列TOP8榜單第八。2020H1上新連續(xù)劇播放量TOP20中共有11部由多家平臺聯(lián)合播出，2020Q3聯(lián)合播出劇集數(shù)量僅為4部，獨播劇占比擴大明顯。

②上新和獨播劇集數(shù)量：2020Q3各平臺在劇集上新數(shù)量上仍存在較大差距，愛奇藝以67部遙遙領先。獨播劇集上，2020Q3愛奇藝獨播劇為42部，占比最高達63%，其中1/3為分賬網(wǎng)劇，僅統(tǒng)計版權(quán)及自制內(nèi)容，其獨播劇占比為43%。其他三大平臺的獨播劇比例均在40%左右。2020Q3愛奇藝上新劇數(shù)量和獨播劇數(shù)量均位居平臺首位。

③上新劇劇集長度分布： 2020Q3各平臺的上新獨播劇中，長短劇布局差異化明顯，愛奇藝以24集及以下短劇為主，占比高達74%，其分賬劇及迷霧劇場網(wǎng)劇又以單季12集為主。但在有效播放上，中長劇、長劇仍占較大比重，各平臺獨播劇中，短劇的有效播放占比均不足40%。

④各平臺頭部劇集豆瓣評分：2020Q3超7.5分劇集共9部，多平臺聯(lián)合播出的抗疫報告劇《在一起》以8.8分位居2020Q3上新劇豆瓣評分首位。愛奇藝獨播劇《如此可愛的我們》以8.2分位列第二，自制劇集《重啟之極海聽雷第二季》、《河神2》、《半是蜜糖半是傷》位列第八、第九、第十。豆瓣評分TOP10劇集四大平臺均有覆蓋，其中愛奇藝共上榜5部，騰訊視頻3部，優(yōu)酷3部，芒果TV 2部，嗶哩嗶哩1部。

3、愛奇藝用戶表現(xiàn)：20Q3訂閱用戶為1.05億(YoY-1%,環(huán)比持平)，ARPPU同比提升8%，新的會員提價方案有望繼續(xù)帶動ARPPU的提升，且由于漲幅是基于合理的預判和計算+平臺高質(zhì)量獨播內(nèi)容儲備豐富，預計漲價不會影響平臺中長期的付費用戶增長。

得益于平臺豐富的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，疊加公司多樣化的運營措施，截至2020年9月，訂閱會員數(shù)達1.05億(YoY-1%，QoQ持平)，付費率99.5%(YoY+0.3%，QoQ+0.1%);2020Q3實現(xiàn)會員收入39.76億元(YoY+7.0%，QoQ-1.7%)，季度ARPPU為37.93元(YoY+8%，QoQ-2%)，平穩(wěn)增長。

近期愛奇藝調(diào)整了新的會員定價方案，調(diào)價后多端價格統(tǒng)一，連續(xù)包月、月卡、連續(xù)包季、季卡、連續(xù)包年、年卡定價分別為19元、25元、58元、68元、218元和248元，提價幅度分別為27%、26%、29%、17%、22%、25%。公司此次價格調(diào)整是基于18年下半年開始的多次用戶調(diào)研和訪談，漲價幅度經(jīng)過了合理預判和計算。用戶付費是因為平臺有高質(zhì)量的獨播內(nèi)容，考慮到公司未來內(nèi)容儲備非常豐富，預計調(diào)價不會影響中長期的會員增長。

4、展望2020Q4及2021年，愛奇藝將持續(xù)在原創(chuàng)內(nèi)容方面進行戰(zhàn)略投入以提高自制能力，借助優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)打造劇場模式構(gòu)筑內(nèi)容壁壘，并在中視頻隨刻、海外業(yè)務上不斷發(fā)力，深挖平臺IP價值、拓寬消費場景。

(1)公司2020Q4及2021年內(nèi)容儲備：2020愛奇藝圍繞“新內(nèi)容、新消費、新力量”的主題，在內(nèi)容選題上不斷創(chuàng)新，以技術賦能內(nèi)容;圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)造消費場景，激發(fā)內(nèi)容消費場景商業(yè)力;不斷拓展內(nèi)容力、場景力、消費延展力，進行線上線下布局。

2020年10月，愛奇藝發(fā)布2020Q4及2021年招商劇目，包括近150部重點內(nèi)容，超200部優(yōu)質(zhì)片單，涵蓋劇集、綜藝、電影、動漫、體育、兒童和娛樂多產(chǎn)業(yè)內(nèi)容。具體到內(nèi)容戰(zhàn)略方面，綜藝板塊將布局六大潮流賽道，劇集推出三大品牌劇場、四個致敬系列，以及四大矩陣的動漫內(nèi)容和全球頂級體育賽事等。

隨著愛奇藝“迷霧劇場”多部精品懸疑劇集收獲超高口碑和劇場化效應，互聯(lián)網(wǎng)平臺打造劇場模式已經(jīng)得到行業(yè)認可，2021年愛奇藝將乘勝追擊，增加聚焦愛情題材的“戀戀劇場”和主打喜劇內(nèi)容的“小逗劇場”。2020Q4及2021年劇集儲備包括《如意芳霏》(10月21日開播，開播后位列骨朵10月熱度指數(shù)榜冠軍)、《棋魂》、《榮耀乒乓》、《叛逆者》、《了不起的女孩》、《心宅獵人》、《靈域》、《黑白禁區(qū)》、《大江大河2》、《致命愿望》、《誰是兇手》、《他其實沒有那么愛你》、《流金歲月》、《親愛的戎裝》、《親愛的摯愛的》、《假日暖洋洋》、《理想之城》、《風起洛陽》、《北轍南轅》、《人生若如初見》、《大生意人》、《大俠霍元甲》、《野蠻生長》、《長陵》、《劍網(wǎng)三》、《妖貓傳》等。

綜藝方面，2020Q4儲備包括《哈哈哈哈哈》(行業(yè)首部雙平臺S+綜藝，騰訊與愛奇藝共同投資，聯(lián)合出品，聯(lián)合獨播，輪值招商，鄧超、鹿晗、陳赫組成嘉賓陣容)、《奇葩說7》、《潮流合伙人2》、《跨次元新星》、《爆裂舞臺》、《戲劇新生活》、《登場了!敦煌》、《世界美少女的茶話會》等。2021年儲備包括《青春有你3》、《我要這樣生活2》、《樂隊的夏天3》、《萌賊探案》、《不插電俱樂部》、《冬日滑雪屋》《哈哈哈哈哈2》等。

愛奇藝與諸多合作伙伴共同努力，持續(xù)探索平臺協(xié)同路徑，不斷挖掘IP標識化的品牌附加值，以品質(zhì)化內(nèi)容來完成平臺、用戶、品牌商家三方的深度溝通。11月2日，愛奇藝與星巴克聯(lián)名會員權(quán)益卡正式上線，雙方會員用戶將獲得合作品牌定制特權(quán)。11月10日晚，京東直播主辦，愛奇藝承制，愛奇藝、京東直播、江蘇衛(wèi)視聯(lián)合直播“京東11.11直播超級夜”，當晚相關話題登上微博熱搜第一，截止11月11日已收獲全網(wǎng)超60個熱搜。超級夜以“群星云集+頂級舞美+獨創(chuàng)性潮流玩法+資源整合”的全生態(tài)鏈，力求以品質(zhì)化娛樂內(nèi)容撬動年輕受眾注意力，點燃購物狂歡。

將文學會員全面納入愛奇藝VIP會員權(quán)益體系，11月13日，愛奇藝宣布，文學會員權(quán)益近期將正式納入愛奇藝VIP會員權(quán)益體系，將使愛奇藝VIP會員將在愛奇藝IP生態(tài)內(nèi)，實現(xiàn)無縫流暢的內(nèi)容消費體驗。這既能給愛奇藝VIP會員權(quán)益帶來增值，也有利于打通用戶消費空間，使平臺和內(nèi)容方更好地根據(jù)會員喜好進行影視化開發(fā)。

(2)公司2020Q4業(yè)績指引：預計20Q4總凈營收區(qū)間為72.8-77.3億元(約合10.7-11.4億美元)，同比增幅-3%~3%。

5、盈利預測：我們預計公司FY2020-2022營收分別為297.41/345.99/386.74億元，GAAP凈利潤分別為-72.89/-58.47/-38.67億元，對應SPS分別為40.54/47.16/52.72元，對應PS分別為4.50/3.87/3.46X，維持“推薦”評級。

風險提示：營運虧損繼續(xù)擴大，內(nèi)容制作及播放效果不及預期，第三方版權(quán)成本進一步上升，用戶獲取、留存及向付費會員轉(zhuǎn)化不及預期，廣告業(yè)務不及預期，中視頻等新業(yè)務擴張不及預期、現(xiàn)金流風險，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)監(jiān)管及政策風險，市場風格切換導致估值中樞下移等。

附錄：愛奇藝(IQ.O)20Q3業(yè)績電話會紀要

時間：11月17日(周二)8：00-9：00

嘉賓：愛奇藝創(chuàng)始人&CEO龔宇、CFO王曉東等公司管理層

來源：愛奇藝投資者關系網(wǎng)站https://ir.iqiyi.com，不代表方正證券立場

Q1：提價后可能對付費用戶造成的影響?剛剛提到可能會有不確定性?

A：提價政策11.13生效，調(diào)價只針對安卓手機，調(diào)到和蘋果手機一樣的價錢，單月到19.8調(diào)到25元人民幣。從現(xiàn)在前三天的數(shù)據(jù)來看，從會員新增的角度基本沒有大的變化，安卓手機的客單價在上升。由于數(shù)據(jù)時間太短了，還不能說明問題，通常認為調(diào)價后的一個季度有可能存在用戶新增減少，按照我們的分析，這種負面影響很快會消失。

再補充一點，我們相信用戶付費的原因是有好的獨播的內(nèi)容，絕大部分來自原創(chuàng)自制內(nèi)容，我們后面內(nèi)容的pipeline非常豐富，因此相信調(diào)價不會影響中期、長期的會員增長。

Q2：關于會員提價，漲價25%背后的計算方法?

A：這次價格的調(diào)價依據(jù)是根據(jù)我們做了連續(xù)多次用戶調(diào)研和訪談，從18年下半年就開始為這次調(diào)價做準備，找到用戶接受的中值和平均值，然后考慮潛在影響，計算下來這樣調(diào)價最好。

Q3：關于廣告2021年的增速趨勢?明年會不會有一些戰(zhàn)略方向考慮?

A：因為今年衛(wèi)生事件對品牌廣告影響大，而我們收入主要來自品牌而非效果廣告，因此明年肯定會有所好轉(zhuǎn)。愛奇藝明年的戰(zhàn)略有四個重點工作：

1)內(nèi)容的原創(chuàng)，集中在連續(xù)劇、綜藝節(jié)目、動漫(兒童和成人)、電影(院線電影)四個品類，主要手段是增加內(nèi)部工作室和外部制作工作;

2)在內(nèi)容制作和分發(fā)方面提高自動化程度、區(qū)塊鏈、5G等技術的應用;

3)在中視頻方面，隨刻定位“視頻+興趣+社區(qū)“，在此前的創(chuàng)作者交流大會上，我們清晰感受到視頻社區(qū)的定位是準確的，隨刻的用戶在不斷增長，但社區(qū)需要比較長的時間培養(yǎng);4)海外業(yè)務：今年受衛(wèi)生事件影響發(fā)展受限，但我們也找到定位：以東亞內(nèi)容主導+地區(qū)本地的內(nèi)容發(fā)展業(yè)務，現(xiàn)在主要集中東南亞地區(qū)，在其他地區(qū)也有嘗試。我們公布的會員數(shù)量包括海外會員，目前數(shù)量很小，沒有單獨披露數(shù)字，占比不到1%。

Q4：想問下調(diào)價之后，同業(yè)會不會有類似的價格調(diào)整?另外我們看到百度收購YY，管理層認為和愛奇藝的業(yè)務有沒有協(xié)同效應?

A：從行業(yè)發(fā)展趨勢來講，整個行業(yè)內(nèi)容成本和會員定價極度不平等，現(xiàn)在的價格是9年前制定的，這種情況不合理，整個行業(yè)一定需要對價格作調(diào)整。百度宣布的收購，和愛奇藝業(yè)務是比較有距離，對我們沒有明顯、直接的影響。

Q5：關于內(nèi)容成本，環(huán)比在下降，對于未來幾個季度趨勢的看法?第二個問題，迷霧劇場在會員拉新方面有什么效果?ROI和去之前原創(chuàng)劇集相比怎么樣?

A：最近的內(nèi)容成本下降跟內(nèi)容延期上線有關系，內(nèi)容延期也是由于衛(wèi)生事件對內(nèi)容制作的影響和內(nèi)容審核延期。2018年8月份行業(yè)價格開始下降，2017年底采購的價格很高，導致去年下半年和今年上半年還有很多高制作成本的內(nèi)容上線。從長期看，內(nèi)容成本不會明顯大幅繼續(xù)下降，應該處于一個波動的狀態(tài)。

關于劇場的影響，迷霧劇場是12集一季的短劇組成，是對原來中國連續(xù)劇市場的補充，而不是替代。之前劇集非常長主要原因一是電視劇主要靠廣告收入盈利，二是制作方和平臺方是以每集多少錢來衡量，所以他們傾向于把劇做長。2009年平均35集，2018年平均45集一部?，F(xiàn)在我們廣告收入排第二位，用高質(zhì)量內(nèi)容吸引新會員和留住老會員是我們的目的。對于短劇集來講，可以比較有效提高單位時間的內(nèi)容質(zhì)量，而且會員收入已經(jīng)付出了，因此短劇集具有很大優(yōu)勢。

Q6：我的問題是看到分眾品牌廣告最近快速恢復，能認為我們對品牌廣告還是有比較好的吸引力嗎?

A：在中國的視頻網(wǎng)站品牌廣告，一個是內(nèi)容定向，一個是技術性投放，內(nèi)容定向占了一半以上。因為有些內(nèi)容延期，所以導致品牌廣告增長低于預期。但是品牌廣告市場在增長，我們的內(nèi)容也在增加，因此保持一個樂觀的看法。

Q7：現(xiàn)在有越來越多用戶在短視頻平臺上會看長視頻的剪切版，引流了一些本來可能成為我們付費會員的用戶，這個影響是好是壞?我們?nèi)绾翁幚硐嚓P的版權(quán)問題?另外關于我們的短劇，長期來看短劇能占到多少比例?是不是說內(nèi)容制作成本會進一步下降?

A：在短視頻平臺上，有大量影視的節(jié)段，總體來講對我們影響極大。我們在通過法律手段和商務手段進行談判和處理，確實負面影響大于正面宣傳影響。

剛剛我們提到短劇的優(yōu)點，再提一下劇場的優(yōu)點：以前舊劇播完對下一部劇影響很小，但短劇場用戶會關注后面播出的劇，對營銷成本和用戶獲取都比較有利。我們希望未來長短劇各占一半。

Q8：我們看到騰訊新聞里面說去年他們未來三年會投入千億量級，過去三年是500億，是翻倍的。他們的內(nèi)容投入對你們會不會有什么影響?外購的比例是多少?在廣告方面，我們季度增長有點慢，但是騰訊那邊增長已經(jīng)開始平了，是否可以說明行業(yè)趨勢已經(jīng)變好了?

A：關于內(nèi)容投入方面，對我們來說也是長期最大的投入，現(xiàn)在無法簡單粗略的給你一個數(shù)字。長期來講，內(nèi)容原創(chuàng)占比會越來越高。

關于廣告，我們團隊進行了同業(yè)收入比較，給我的數(shù)字比同業(yè)增長率還稍微高一點，總之今年廣告行業(yè)確實太負面了，已經(jīng)過了最壞的階段，對于明年我們還是很積極的態(tài)度。（編輯：mz）