中金挖機(jī)利用指數(shù)：10月份同比增速9.0%，下游施工活躍

本文來(lái)自 微信公眾號(hào)“中金點(diǎn)睛”。

10月份下游施工火熱，需求高韌性。我們更新了中金挖機(jī)利用指數(shù)(CEUI)，2020年10月中金挖機(jī)利用指數(shù)同比提升9.0%，環(huán)比提升4.3ppt。

下游景氣度高企，明年周期性弱化。2020年逆周期政策調(diào)節(jié)下，前三季度我國(guó)挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)及叉車銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)32%、5%、25%、21%，均超出市場(chǎng)年初判斷。Q4工程機(jī)械步入補(bǔ)庫(kù)存旺季，10月份挖機(jī)銷量及利用指數(shù)持續(xù)高增長(zhǎng)，主機(jī)廠及液壓件龍頭訂單供不應(yīng)求，我們上調(diào)2020年挖掘機(jī)銷量預(yù)測(cè)至32萬(wàn)臺(tái)，同比增速35%以上;汽車起重機(jī)和泵車行業(yè)銷量同比增速20%~30%。展望明年，挖掘機(jī)械受益機(jī)器換人、農(nóng)機(jī)替代、出口需求恢復(fù)等因素，我們預(yù)計(jì)行業(yè)銷量增速10%以上。汽車起重機(jī)和泵車受益存量替換、環(huán)保治超等因素，我們預(yù)計(jì)行業(yè)銷量20%以上高增長(zhǎng)。

中金挖機(jī)利用指數(shù)：10月份同比增速9.0%，下游施工活躍

中金挖機(jī)利用指數(shù)：2020年10月130.5小時(shí)，同比正增長(zhǎng)9.0%

10月中金挖機(jī)利用指數(shù)同比增速9.0%。10月份中金挖機(jī)利用指數(shù)單月為130.5小時(shí)，同比正增長(zhǎng)9.0%，較9月份環(huán)比提升4.3ppt。10月小松挖機(jī)中國(guó)區(qū)利用小時(shí)數(shù)136.5小時(shí)，單月同比增速6.2%，創(chuàng)全年新高。從銷量來(lái)看，10月挖掘機(jī)(含出口)銷量2.7萬(wàn)臺(tái)，同比增速60.5%，奠定11-12月確定性高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。10月大/中/小挖銷量占比13%/27%/60%，較上月占比環(huán)比變動(dòng)-0.9/-0.8/+1.8ppt，銷量同比漲幅為38.5%/96.7%/53.3%，主要為大中型基建與地產(chǎn)投資需求帶動(dòng)。四季度傳統(tǒng)補(bǔ)庫(kù)存旺季，我們預(yù)計(jì)11-12月挖掘機(jī)利用小時(shí)仍將保持同比正增長(zhǎng)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。

圖表: 10月中金挖機(jī)利用指數(shù)同比增長(zhǎng)9.0%

資料來(lái)源：公司公告，中金公司研究部

圖表: 10月小松挖機(jī)中國(guó)區(qū)利用小時(shí)同比增速創(chuàng)全年新高

資料來(lái)源：小松官網(wǎng)，中金公司研究部

挖掘機(jī)行業(yè)銷量：我們判斷全年挖機(jī)銷量增長(zhǎng)35%以上

10月挖機(jī)銷量增長(zhǎng)超過(guò)60%，再超市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，10月挖掘機(jī)(含出口)銷量2.7萬(wàn)臺(tái)，同比增速60.5%。10月大/中/小挖銷量占比13%/27%/60%，較上月占比環(huán)比變動(dòng)-0.9/-0.8/+1.8ppt，銷量同比漲幅為38.5%/96.7%/53.3%，主要為大中型基建與地產(chǎn)投資需求帶動(dòng)。我們預(yù)計(jì)11-12月維持挖掘機(jī)確定性高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，挖機(jī)需求的持續(xù)強(qiáng)勁主要得益于中大型基建和地產(chǎn)投資需求帶動(dòng)。我們上調(diào)全年挖掘機(jī)銷量預(yù)測(cè)至32萬(wàn)臺(tái)，同比增速35%以上;展望明年，挖掘機(jī)械受益機(jī)器換人、農(nóng)機(jī)替代、出口需求恢復(fù)等因素，我們預(yù)計(jì)行業(yè)銷量增速10%以上。

圖表: 10月挖掘機(jī)行業(yè)銷量同比增速60.5%

資料來(lái)源：工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)，中金公司研究部

起重機(jī)械與混凝土機(jī)械：道路機(jī)械持續(xù)高景氣

中金汽車起重機(jī)利用指數(shù)：2020年10月同比增速7.7%，銷售火熱

10月汽車起重機(jī)利用指數(shù)同比增長(zhǎng)7.7%。10月份中金汽車起重機(jī)利用小時(shí)數(shù)為138.4小時(shí)，同比增長(zhǎng)7.7%。1-10月起重機(jī)累計(jì)利用小時(shí)達(dá)到1326.6小時(shí)，累計(jì)同比增速17.9%。2020年9月汽車起重機(jī)行業(yè)共銷售4,056臺(tái)，同比增幅51.4%;1-9月累計(jì)增速24.8%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，風(fēng)電搶裝潮下，起重機(jī)市場(chǎng)銷量旺盛，大噸位尤為緊俏，我們預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速20%~30%，明年20%以上增長(zhǎng)。

圖表: 10月中金汽車起重機(jī)利用指數(shù)同比增長(zhǎng)7.7%

資料來(lái)源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，中金公司研究部

中金泵車?yán)弥笖?shù)：2020年10月增長(zhǎng)穩(wěn)定，全年銷量預(yù)計(jì)突破1萬(wàn)臺(tái)

10月泵車機(jī)械利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)5.0%。10月份中金泵車?yán)弥笖?shù)81.6小時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%。相比于挖機(jī)及起重機(jī)，混凝土機(jī)械增速稍低，但泵車依舊是細(xì)分領(lǐng)域中增速最高的品類。今年泵車過(guò)半需求主要來(lái)自于國(guó)三車淘汰更新，同時(shí)隨著農(nóng)村建設(shè)對(duì)短臂架泵車需求的持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)今年泵車行業(yè)銷量突破1萬(wàn)臺(tái)，同比增速20%~30%。

圖表: 10月中金泵車?yán)弥笖?shù)同比增長(zhǎng)5.0%(部分統(tǒng)計(jì)樣本口徑有所調(diào)整)

資料來(lái)源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，中金公司研究部

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

投資建議

下游景氣度高企，明年周期性弱化。2020年逆周期政策調(diào)節(jié)下，前三季度我國(guó)挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)及叉車銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)32%、5%、25%、21%，均超出市場(chǎng)年初判斷。Q4工程機(jī)械步入補(bǔ)庫(kù)存旺季，10月份挖機(jī)銷量及利用指數(shù)持續(xù)高增長(zhǎng)，主機(jī)廠及液壓件龍頭訂單供不應(yīng)求，我們上調(diào)2020年挖掘機(jī)銷量預(yù)測(cè)至30.6萬(wàn)臺(tái)，同比增速30%以上;汽車起重機(jī)和泵車行業(yè)銷量同比增速20%~30%。展望明年，挖掘機(jī)械受益機(jī)器換人、農(nóng)機(jī)替代、出口需求恢復(fù)等因素，我們預(yù)計(jì)行業(yè)銷量增速10%以上。汽車起重機(jī)和泵車受益存量替換、環(huán)保治超等因素，我們預(yù)計(jì)行業(yè)銷量繼續(xù)雙位數(shù)高增長(zhǎng)。我們持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)力全面提升的工程機(jī)械主機(jī)廠，及國(guó)產(chǎn)替代加速的液壓件龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求不及預(yù)期。若公共衛(wèi)生事件反復(fù)則對(duì)下游具有負(fù)面影響，且海外公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散對(duì)于出口業(yè)務(wù)造成不確定性。

(編輯：馬火敏)