現(xiàn)在的美股市場(chǎng)像極了20歲巴菲特剛?cè)雸?chǎng)時(shí)

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一場(chǎng)衛(wèi)生事件對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響不亞于第二次世界大戰(zhàn)，隨著疫苗的臨近推出，目前市場(chǎng)多項(xiàng)指標(biāo)像極了1950年代，20歲的巴菲特剛?cè)雸?chǎng)時(shí)的模樣。

1946年二戰(zhàn)結(jié)束，但有意思的是二戰(zhàn)開始時(shí)，由于美國地處太平洋和大西洋的中間，本土幾乎沒有受到什么損傷，所以股市是上漲的，二戰(zhàn)結(jié)束后的1946年3月，美國開啟了史上第三次熊市，此次熊市僅僅下跌了30%，但持續(xù)時(shí)間長達(dá)36個(gè)月，直到1950年初結(jié)束。

共和黨在失去執(zhí)政地位20年后，1953年艾森豪威爾代表共和黨重新當(dāng)選總統(tǒng)，華爾街與政府的敵對(duì)得到緩解，標(biāo)普1954年突破了1929年大蕭條的頭部。50年代的股票市場(chǎng)被稱為“三杯馬提尼酒的時(shí)代”，是美國股票市場(chǎng)的20世紀(jì)的第一個(gè)黃金時(shí)代，華爾街經(jīng)紀(jì)人的日子非常好過。巴菲特在這個(gè)時(shí)候懷揣著不到1萬美元入場(chǎng)，一年翻了13倍。

其實(shí)從1900年到1950年的50年間，美股基本上是走平的。但是二戰(zhàn)之后指數(shù)從1950年一路上漲到1970年。整個(gè)70年代經(jīng)歷了滯漲和越戰(zhàn)，指數(shù)差不多橫盤了10年。巴菲特也是在1970年代成立了伯克希爾投資公司，開創(chuàng)了一個(gè)時(shí)代的到來。

二戰(zhàn)后當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)為了緩解市場(chǎng)緊張情況也是緊急向市場(chǎng)注水，隨著行情緩解急速撤出。今年的衛(wèi)生事件美聯(lián)儲(chǔ)刺激力度和二戰(zhàn)時(shí)旗鼓相當(dāng)，而且從現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)債券購買規(guī)模來看，逐步退出已經(jīng)成定局。

而且現(xiàn)在的市場(chǎng)發(fā)展速度比70年前高出很多，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)熊市持續(xù)了36個(gè)月，今年只持續(xù)了大約3個(gè)月，所以后期的刺激政策退出速度肯定也比當(dāng)時(shí)更加迅速。下圖藍(lán)線代表平均熊轉(zhuǎn)換時(shí)長，紅線代表今年熊牛切換速度。

另外一個(gè)更重要的相似之處是，股息率和10年美債息差再次回到當(dāng)時(shí)的水平，近期兩者息差回到正數(shù)區(qū)間，意味著持有股票分紅就可以完勝債券到期收益。

巴菲特曾經(jīng)說過，“如果一個(gè)股票的收益率是4%，一個(gè)債券的收益率也是4%，那么，股票收益將超過債券，因?yàn)楣善绷舸媸找娴幕貓?bào)率，會(huì)超過債券的收益率。長久以來一直如此，但沒人在意這回事”。

目前10Y美債收益率不足1%，聯(lián)邦政府的通脹目標(biāo)是2%，這就等于政府告訴你，“我們將給你不到1%的回報(bào)，然后向你收稅，另一方面，我們可能會(huì)以每年2%的速度貶值這些錢”。

隨著全球進(jìn)入負(fù)利率的國家越來越多，巴菲特表示“我們?cè)?008、2009年認(rèn)為，這只是暫時(shí)的貨幣政策刺激，我們把腳踩在了油門上，但現(xiàn)在全世界都把油門踩到底”。

利率是一切價(jià)值的基礎(chǔ)，巴菲特在去年的采訪中表示：“就股票的估值而言，利率是最重要的決定因素。如果利率注定處于非常低的水平，它就能讓任何通過投資獲得的收益賺到更多的錢?！?/p>

無獨(dú)有偶，高盛在最新研報(bào)中預(yù)測(cè)2021標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位4300，相較于目前還有超20%漲幅空間。

(編輯：李國堅(jiān))