中金：新能源車2035年規(guī)劃下，科技行業(yè)投資機會在哪？

作者：中金研究 2020-11-11 10:54:36

重申看好智能汽車成為新一代半導(dǎo)體、通訊射頻、視覺、聲學(xué)、AI等多方面技術(shù)的集中展示平臺。

本文來自微信公眾號“樂平科技視角”，作者：黃樂平、劉瑩瑩等。

行業(yè)近況

近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（下文簡稱“規(guī)劃”），強調(diào)“電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化”下，汽車與信息通信等領(lǐng)域有關(guān)技術(shù)加速融合，提出融匯新能源、新材料和互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等變革性技術(shù)，共同推動汽車向移動智能終端、儲能單元和數(shù)字空間轉(zhuǎn)變。此外，《規(guī)劃》明確指出，推進自動代客泊車等技術(shù)發(fā)展應(yīng)用，推動高度自動駕駛汽車在2025年實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用、2035年實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

我們重申看好智能汽車成為新一代半導(dǎo)體、通訊射頻、視覺、聲學(xué)、AI等多方面技術(shù)的集中展示平臺，并梳理座艙電子、傳感器、車載半導(dǎo)體、車聯(lián)網(wǎng)等多領(lǐng)域投資標(biāo)的，建議關(guān)注電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化下相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。

評論

座艙電子及傳感器：展示新能源陣營“智能化”實力的直觀載體。1）智能座艙，我們看到大屏化、多屏化、融合互聯(lián)等座艙智能化趨勢在新能源車陣營更加顯著，如特斯拉Model S搭載17寸中控、理想ONE率先搭載四聯(lián)屏等。我們認(rèn)為未來智能座艙將融合聲、光、電、機、AI等技術(shù)，向智能、舒適的移動空間持續(xù)變革，HUD、無線充電、后排顯示等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)亦值得期待，建議關(guān)注德賽西威、華陽集團；2）ADAS及傳感器：根據(jù)高工數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)ADAS新車搭載率為35%-40%，其中前視感知配置方案1R1V占比已突破60%。我們認(rèn)為伴隨智能駕駛級別提升，單車搭載傳感器數(shù)量亦大幅提升，如小鵬P7搭載傳感器數(shù)量高達(dá)31個（不含MEMS，其中包含14個攝像頭），建議關(guān)注舜宇光學(xué)(02382)。此外，我們建議關(guān)注成本下降后激光雷達(dá)廠商的發(fā)展前景，如Velodyne（未覆蓋）、禾賽、速騰聚創(chuàng)等。

車載半導(dǎo)體：功率半導(dǎo)體受益電動化、車載計算芯片受益智能化。1）功率半導(dǎo)體：我們認(rèn)為IGBT將是汽車電動化趨勢下最為受益的功率半導(dǎo)體器件，約占新能源汽車電機驅(qū)動成本的40%，我們測算至2025年國內(nèi)新能源汽車用IGBT市場規(guī)模有望達(dá)到153億元，CAGR為40%，建議關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、中車時代電氣(03898)（機械組覆蓋）、比亞迪半導(dǎo)體（未上市）等。此外，汽車電動化、ADAS等趨勢將提升單車功率半導(dǎo)體含量，帶動MOSFET、LED Driver、DC/DC等器件用量提升，建議關(guān)注聞泰科技（未覆蓋）等受益公司。2）車載計算芯片：車載計算芯片是助力汽車實現(xiàn)智能化的重要零部件，其為環(huán)境感知、避障規(guī)劃等功能提供算力支持。傳統(tǒng)車載半導(dǎo)體供應(yīng)商TI、NXP、Mobileye（被Intel收購）和傳統(tǒng)硬件廠商NVIDIA紛紛推出各自的自動駕駛平臺。我們認(rèn)為，L2/L2+級自動駕駛系統(tǒng)將在乘用車加速滲透量產(chǎn)，給地平線（征程二代ADAS在長安UNI-T前裝量產(chǎn)）、黑芝麻（華山二號L3成功流片并給客戶送樣）等中國智能駕駛芯片企業(yè)帶來發(fā)展機遇。

車聯(lián)網(wǎng)：滲透率不斷提升，V2X是未來實現(xiàn)高階段自動駕駛的關(guān)鍵技術(shù)之一。車聯(lián)網(wǎng)按通信制式可分為短距離通信（藍(lán)牙/WiFi）/長距離通信（2G/3G/4G/5G）等類別。按安裝形式可分為前裝T-Box/后裝OBD兩大類，兩者內(nèi)部均配備車規(guī)級模組。目前絕大部分新能源車已具備車聯(lián)網(wǎng)功能，部分高端燃油汽車也在積極跟進?！兑?guī)劃》指出要協(xié)調(diào)推動智能路網(wǎng)設(shè)施建設(shè)，我們認(rèn)為V2X技術(shù)是車聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展的重點方向之一。V2X技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)車載設(shè)備與其他車載設(shè)備（V2V）/行人（V2P）/路邊基礎(chǔ)設(shè)施（V2I）等的實時通信，通過獲得其他車輛行駛狀態(tài)/路人運動軌跡/交通信號燈狀態(tài)等信息輔助駕駛，從而實現(xiàn)L3+級別自動駕駛。建議關(guān)注移遠(yuǎn)通信/廣和通（未覆蓋）/高新興/鴻泉物聯(lián)（未覆蓋）等相關(guān)公司。

風(fēng)險

新能源車滲透率不及預(yù)期；汽車智能化滲透率不及預(yù)期。

圖表1:《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》結(jié)構(gòu)與科技領(lǐng)域相關(guān)內(nèi)容節(jié)選