港證監(jiān)發(fā)現(xiàn)程序買賣多項不足 將加強(qiáng)監(jiān)管

近日，香港證監(jiān)會(以下稱港證監(jiān))對選定持牌法團(tuán)進(jìn)行了以程式買賣為焦點的主題檢視。在進(jìn)行檢視的過程中，港證監(jiān)發(fā)現(xiàn)多項不足，并表示將會監(jiān)察香港及海外有關(guān)程序買賣的市場及監(jiān)管發(fā)展，日后或會推出進(jìn)一步的措施。

這些不足表現(xiàn)為，管理及監(jiān)控部門沒有指派足夠代表就程式管治發(fā)表意見;沒有實施足夠的交易前監(jiān)控措施，以防止程式交易產(chǎn)生可能損害市場廉潔穩(wěn)健的交易指示;沒有對第三方服務(wù)提供者提供的程式買賣系統(tǒng)進(jìn)行充分的盡職審查;沒有制訂書面應(yīng)變計劃，以應(yīng)付程式買賣系統(tǒng)可能出現(xiàn)的特定緊急情況;及沒有就程式買賣系統(tǒng)的測試規(guī)定制訂政策及程序。

具體來看，在風(fēng)險管理監(jiān)控措施上，港證監(jiān)發(fā)現(xiàn)券商沒有實施足夠的交易前監(jiān)控措施，以防止程序交易產(chǎn)生可能損害市場穩(wěn)健的交易指示。

港證監(jiān)指出，雖然券商有實施若干交易前監(jiān)控措施，例如交易指示數(shù)量或名義價值交易限制等，但這并不足以識別和防止異常交易活動，如在某段特定時間內(nèi)向市場發(fā)送異常大量訊息;發(fā)送超出股票合理價格范圍的交易指示;顯著偏離程序或客戶以往或預(yù)期交易模式的交易活動;及偏離股票每日平均成交量的交易。

而且一些由客戶買賣程序產(chǎn)生的交易指示，會透過券商的直達(dá)市場安排傳送，但這些交易指示卻只受信貸上限監(jiān)控措施所限制，港證監(jiān)質(zhì)疑，單靠一項客戶名義信貸上限監(jiān)控措施，能否有效阻止錯誤的交易指示傳送至市場。

港證監(jiān)在一宗個案中發(fā)現(xiàn)，有交易員只取得其上司的口頭批準(zhǔn)，毋須遵守交易前價格限制，該會認(rèn)為批準(zhǔn)毋須遵守價格限制，而不用獲授權(quán)人員獨立核實，這令交易前價格限制的有效性存疑。

此外，部分券商只在交易所連接或程序買賣系統(tǒng)層面，沒有在更仔細(xì)區(qū)分的層面(如與特定客戶或程序策略有關(guān))實施對程序買賣活動的緊急關(guān)閉程序。結(jié)果由于停止機(jī)制一旦被觸發(fā)會導(dǎo)致所有程序買賣停止，券商無法靈活地將對其他客戶造成的影響減至最低。另外，部分券商并無在程序中加入緊急關(guān)閉程序買賣系統(tǒng)的情境，結(jié)果無法在有需要時以有效方式啟動停止機(jī)制。

港證監(jiān)認(rèn)為，券商應(yīng)加強(qiáng)其程序買賣監(jiān)控框架，高級管理層亦應(yīng)積極參與程序買賣系統(tǒng)的管理及監(jiān)督，并在適當(dāng)情況下考慮采取加強(qiáng)措施。