港股打新 | 德琪醫(yī)藥(06996)10名豪華基石陣容認(rèn)購(gòu)53.25%，公司2020年上半年虧損5.38億元
本文來(lái)自“郭二俠新金融”
帶B的生物醫(yī)藥公司上市，因?yàn)檫€未盈利，無(wú)法用傳統(tǒng)的市盈率估值，全靠想象力，反正在新藥商業(yè)化之前不能證偽，是資金炒作的好去處。
二、公司概況
德琪醫(yī)藥(06996)是一家臨床階段專注于創(chuàng)新抗腫瘤藥物的生物制藥公司，公司的獨(dú)特性來(lái)源于行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力以及開(kāi)發(fā)新抗腫瘤療法的差異化戰(zhàn)略方法。
公司成立于2016年，創(chuàng)始人梅建明博士此前曾在新基擔(dān)任全球臨床研發(fā)負(fù)責(zé)人，領(lǐng)導(dǎo)了多款抗腫瘤藥物的多國(guó)家和地區(qū)臨床研究，在加入新基之前，梅建明曾在諾華(NVS.US)和強(qiáng)生(JNJ.US)擔(dān)任多個(gè)全球臨床研發(fā)負(fù)責(zé)人職位，曾在美國(guó)國(guó)家癌癥中心(National Cancer Institute，NCI)完成了8年的癌癥和臨床研究。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的2018年、2019年兩個(gè)財(cái)政年度及2020年上半年，德琪醫(yī)藥的收入分別為946.4萬(wàn)、5,294.6萬(wàn)和1,936.6萬(wàn)人民幣；相應(yīng)的凈虧損分別為 1.46億、3.24億和5.38億人民幣；研發(fā)開(kāi)支分別為 1.16億、1.16億和1.70億人民幣。
目前，德琪醫(yī)藥的研發(fā)管線中有12款創(chuàng)新藥，其中，2款進(jìn)入晚期臨床、4款處于早期臨床，6款處于臨床前研究階段。根據(jù)招股書(shū)，其核心產(chǎn)品ATG-010是同類首款，ATG-008則是潛在同類首款。
ATG-010(selinexor)是同類首款且唯一的一種選擇性核輸出蛋白抑制劑的口服抗癌藥物，已獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)。
該產(chǎn)品可以促使腫瘤抑制蛋白在細(xì)胞核內(nèi)積累，選擇性誘導(dǎo)癌細(xì)胞凋亡。目前，ATG-010正在中國(guó)地區(qū)進(jìn)行難治復(fù)發(fā)性多發(fā)性骨髓瘤和難治復(fù)發(fā)性彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤，兩個(gè)適應(yīng)癥的Ⅱ期注冊(cè)臨床研究。
ATG-008(onatasertib)是潛在同類首款的第二代口服雙靶點(diǎn)的 mTORC1/2 抑制劑。
相較于傳統(tǒng)的 mTORC1 抑制劑 ATG-008 能抑制mTOR 信號(hào)通路的療效提高，有克服傳統(tǒng)抑制劑缺點(diǎn)的潛力。目前，公司正在開(kāi)展針對(duì)晚期實(shí)體瘤的單藥或與免疫檢查點(diǎn)抑制劑拓益（特瑞普利單抗）聯(lián)合用藥的研究。
德琪醫(yī)藥IPO前于2017年8月及2019年1月分別獲2100萬(wàn)美元A輪及1.2億美元B輪融資。
今年7月完成由富達(dá)投資領(lǐng)投的9700萬(wàn)美元C輪融資，此輪同時(shí)引入高瓴創(chuàng)投、GIC公司兩家機(jī)構(gòu)背書(shū)，老股東啟明創(chuàng)投、博裕資本繼續(xù)投資。估值為7.26 億美元，約56.3億港幣，按照本次發(fā)行中間價(jià)計(jì)估值113.2億港幣，4個(gè)月估值翻倍。
此次發(fā)行又引入10名陣容豪華的基石投資者，包括富達(dá)投資、GIC新加坡政府投資公司、貝萊德、博裕資本、高瓴資本、紅杉資本等，合共認(rèn)購(gòu)約1.79億美元等值股份，以發(fā)行中間價(jià)計(jì)占發(fā)售股份53.25%，并設(shè)有6個(gè)月禁售期。
行業(yè)方面，目前在港交所上市的未盈利醫(yī)藥公司一共23家，最近11家公司只有藥明巨諾(02126)上市首日破發(fā)，而且現(xiàn)在已經(jīng)漲回來(lái)了，資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥股的熱度還在。
保薦人高盛和摩根大通，其中高盛作為穩(wěn)價(jià)人，歷史保薦多家未盈利的醫(yī)藥公司，護(hù)盤(pán)還算積極。
三、綜合點(diǎn)評(píng)
德琪醫(yī)藥和榮昌醫(yī)藥很像，估值幾個(gè)月翻倍，現(xiàn)在的市場(chǎng)行情普遍如此，打新的投資人太多，好公司的估值也跟著水漲船高，而公司自己還覺(jué)得被賤賣了。
基石陣容豪華，基本把國(guó)配部分包圓了。很多基石還是發(fā)行前的投資人，按照之前的規(guī)律，老股東愿意再來(lái)拿貨肯定是利好，老股東比一般人更了解公司發(fā)展?fàn)顩r。
四、預(yù)測(cè)中簽率
香港公開(kāi)發(fā)售1540萬(wàn)股，每手500股，合計(jì)30800手，在不啟動(dòng)回?fù)艿那闆r下，甲乙組各獲配15400手。
打新乙頭需要申購(gòu)30萬(wàn)股600手，參考藥明巨諾甲乙組各獲配4.89萬(wàn)手，26萬(wàn)申購(gòu)，乙頭中簽6手，德琪醫(yī)藥預(yù)計(jì)乙頭中簽6-10手
五、本人操作計(jì)劃
郭二俠計(jì)劃申購(gòu)一個(gè)乙頭+諾干一手摸，占總資金的3成左右，加上此前金科服務(wù)申購(gòu)的2成資金，現(xiàn)在手里還有一半預(yù)備彈藥。
（本文編輯：孫健一）
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