190美元左右是重新上車微軟(MSFT.US)的好機(jī)會(huì)嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，自9月初以來(lái)，微軟(MSFT.US)股價(jià)一直在走低，即使在該公司發(fā)布了有利的第一季度收益報(bào)告后，這種下行趨勢(shì)仍在繼續(xù)。在下行方面，微軟的股價(jià)技術(shù)指標(biāo)表明，投資者應(yīng)該準(zhǔn)備好面對(duì)比分析師最初預(yù)期的更大的下跌，這些因素可能會(huì)給該股帶來(lái)額外的下行壓力。如果這種預(yù)期的下降趨勢(shì)真的發(fā)生，收益型投資者可以考慮在股價(jià)達(dá)195美元的時(shí)候購(gòu)買微軟股票。

雖然微軟在第一財(cái)季的收益非常強(qiáng)勁，但它對(duì)即將到來(lái)的財(cái)報(bào)期的預(yù)測(cè)卻有些令人失望，這可能會(huì)給市場(chǎng)提供一個(gè)拋售股票的借口，以備整個(gè)市場(chǎng)都在經(jīng)歷股市波動(dòng)的激增。

業(yè)績(jī)超預(yù)期

具體來(lái)說(shuō)，該公司預(yù)計(jì)第二財(cái)季營(yíng)收將在395億美元至404億美元之間。以中位數(shù)而言，第二季度的潛在營(yíng)收將達(dá)到約400億美元，這意味著該公司的年化增長(zhǎng)率接近9%。不過(guò)，這一數(shù)字仍略低于市場(chǎng)此前的預(yù)期(404.3億美元)，這可能會(huì)給投資者提供更多看跌理由，以便在大盤出現(xiàn)下跌波動(dòng)時(shí)賣出該股。

在最近一個(gè)季度，公司營(yíng)收以12%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，與前一個(gè)季度報(bào)告的收入增長(zhǎng)率(13%)相比，這只是略有下降。

從消極的方面來(lái)看，商用PC收入下降了22%，這表明該公司之前的一些業(yè)績(jī)趨勢(shì)已經(jīng)見(jiàn)頂。有趣的是，微軟停止對(duì)Windows 7的支持后不久，PC市場(chǎng)的收入就開(kāi)始下降。然而，衛(wèi)生事件的破壞性經(jīng)濟(jì)影響也影響了這些數(shù)字，現(xiàn)在看來(lái)，在這些領(lǐng)域全年都會(huì)表現(xiàn)出的疲軟趨勢(shì)。

在很大程度上，這可能是因?yàn)?019年對(duì)商用PC類來(lái)說(shuō)是極好的一年。分析師們此前預(yù)期微軟這部分業(yè)務(wù)將出現(xiàn)強(qiáng)勁的潛在動(dòng)力。但數(shù)據(jù)根本無(wú)法支持這一觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2020年剩下的時(shí)間里，該領(lǐng)域的表現(xiàn)也不會(huì)相對(duì)出色。

幸運(yùn)的是，微軟云產(chǎn)品的增長(zhǎng)超出了預(yù)期。在過(guò)去的幾個(gè)季度里，微軟的Azure一直是其增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，雖然在第一季度顯示出了觸底的跡象(當(dāng)時(shí)的增長(zhǎng)率為48%)。對(duì)該公司而言，這一業(yè)績(jī)大大超出了分析師44%的預(yù)期。

當(dāng)然，觸底是指前一個(gè)季度(該季度的年化增長(zhǎng)率為47%)。因此，這無(wú)論如何都不值得擔(dān)憂，而市場(chǎng)重新關(guān)注科技領(lǐng)域?yàn)槭苄l(wèi)生事件影響的宏觀經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力的能力，可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度為這些領(lǐng)域帶來(lái)更好的增長(zhǎng)。

在微軟的智能云部門(包括GitHub、微軟企業(yè)服務(wù)、Windows Server和SQL Server產(chǎn)品以及Azure云產(chǎn)品)創(chuàng)造了近130億美元的營(yíng)收。這不僅超出了分析師的預(yù)期，而且還顯示了20%的年化增長(zhǎng)率。最終，微軟在總體上仍然超出了市場(chǎng)預(yù)期，而且這種趨勢(shì)可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)下去。

在生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程方面(Microsoft Office、LinkedIn和Dynamics)，公司創(chuàng)造了123億美元的營(yíng)收，比預(yù)期高出5億多美元，年化增長(zhǎng)率為11%。

Office 365捆綁服務(wù)表現(xiàn)最好的方面之一是Microsoft Teams，該款類似Zoom的軟件現(xiàn)在擁有1.15億每日活躍用戶(DAU)。今年4月，微軟報(bào)告稱Microsoft Teams有7500萬(wàn)名月活用戶，投資者可以看到衛(wèi)生事件經(jīng)濟(jì)已經(jīng)對(duì)普通消費(fèi)者看待公司的方式產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。

包括Xbox、Windows、Surface和搜索廣告在內(nèi)的細(xì)分市場(chǎng)被稱為個(gè)人PC業(yè)務(wù)（More Personal Computing）。該部門在第一財(cái)季創(chuàng)造了119億美元的收入，折合成年率增長(zhǎng)6%。幸運(yùn)的是，這一業(yè)績(jī)也超出了分析師的預(yù)期近7億美元，這是該公司已經(jīng)確立的廣泛產(chǎn)品實(shí)力的另一個(gè)例子。

11月中旬，微軟計(jì)劃發(fā)布兩款不同的Xbox游戲機(jī)(S系列和X系列)。該公司目前預(yù)計(jì)，第二季度游戲業(yè)務(wù)的收入增幅將超過(guò)20%。如果美國(guó)在未來(lái)冬季繼續(xù)實(shí)施封鎖措施，以及美國(guó)啟動(dòng)進(jìn)一步的刺激計(jì)劃，這些預(yù)測(cè)可能會(huì)被證明是保守的。

當(dāng)將這些因素與美國(guó)假期銷售增長(zhǎng)潛力結(jié)合起來(lái)時(shí)，微軟的個(gè)人PCC業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)。

不利因素

在不利因素方面，這些擔(dān)憂主要源于微軟在最近的報(bào)告期內(nèi)Windows設(shè)備授權(quán)下降了5%。具體來(lái)說(shuō)，在第四財(cái)季下降4%之后，商用設(shè)備在21財(cái)年第一季度的授權(quán)收入下降了20%以上。

對(duì)微軟來(lái)說(shuō)，這是五年來(lái)最疲軟的數(shù)據(jù)，這就是為什么專注于科技行業(yè)的收益投資者在進(jìn)入微軟的下一個(gè)財(cái)報(bào)期時(shí)，必須繼續(xù)關(guān)注這些數(shù)字。在搜索廣告領(lǐng)域也有值得關(guān)注的地方，微軟的這方面業(yè)務(wù)在最近的報(bào)告期內(nèi)也下降了10%，目前的預(yù)測(cè)顯示這種下降將會(huì)持續(xù)到下個(gè)季度(盡管速度會(huì)稍微慢一些)。

這可能是微軟下個(gè)季度面臨的下一個(gè)重要問(wèn)題。幸運(yùn)的是，這些不利因素相對(duì)有限。微軟的商業(yè)云產(chǎn)品(Dynamics 365、Office 365、Azure和領(lǐng)英商業(yè)產(chǎn)品)創(chuàng)造了152億美元的收入。

正如數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)可觀的數(shù)字占微軟總收入的40%以上，這表明相對(duì)于上個(gè)季度(當(dāng)時(shí)商業(yè)云計(jì)算收入約占公司總收入的38%)，的收入有所增長(zhǎng)。值得注意的是，該領(lǐng)域的毛利率上升到了令人難以置信的71%，這也是微軟歷史上商業(yè)云計(jì)算的毛利率首次超過(guò)70%。

當(dāng)然，微軟最近以75億美元的價(jià)格收購(gòu)了Bethesda的母公司Zenimax Media。經(jīng)常玩游戲的對(duì)B社可能一點(diǎn)兒也不陌生，畢竟其旗下作品“老滾”的大名如雷貫耳。不止如此，B社及其旗下工作室還開(kāi)發(fā)了諸多優(yōu)秀的作品——《羞辱》系列、《德軍總部》系列、《上古卷軸》系列、《輻射》系列、《毀滅戰(zhàn)士》系列、《惡靈附身》系列、《掠食》等。所以這似乎是一個(gè)能夠重新激起X世代玩家對(duì)微軟最新游戲主機(jī)興趣的方法。

最佳時(shí)機(jī)

自今年年初以來(lái)，微軟股價(jià)上漲了約38%，但在232.80美元的阻力位附近遇到了困難，這可能為每股略高于195美元的買入創(chuàng)造了一個(gè)合適的區(qū)間?？紤]到該股相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(僅上漲6.58%)的優(yōu)異表現(xiàn)，如果股市波動(dòng)飆升傷害到三大指數(shù)，微軟可能會(huì)遭遇更大的下跌。

目前來(lái)看，微軟在當(dāng)前季度面臨業(yè)務(wù)需求疲軟的局面，這一趨勢(shì)可能會(huì)對(duì)公司第二財(cái)季的授權(quán)收入產(chǎn)生重大影響。對(duì)于收益投資者來(lái)說(shuō)，這些領(lǐng)域仍將是他們關(guān)注的重點(diǎn)，以及未來(lái)幾個(gè)季度搜索收入預(yù)期疲軟這一關(guān)鍵問(wèn)題?；谶@些原因，如果美國(guó)股指基準(zhǔn)大幅波動(dòng)，微軟可能會(huì)進(jìn)一步下跌，而收益投資者應(yīng)該等待更有利的入市點(diǎn)，然后再建倉(cāng)。