美國10月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：第三波衛(wèi)生事件尚未對就業(yè)市場造成擾動，關(guān)注其后續(xù)影響

本文來自微信公眾號“王涵論宏觀”。

要點

事件：美國10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加63.8萬人，好于預(yù)期的59.3萬人；10月失業(yè)率為6.9%，大幅低于預(yù)期7.6%。我們對此看法如下：

10月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美國勞動力市場進入平穩(wěn)修復(fù)階段。10月非農(nóng)就業(yè)與失業(yè)率均好于預(yù)期，勞動參與率上升0.3個百分點至61.7%，美國經(jīng)濟仍在持續(xù)復(fù)蘇。從節(jié)奏上來看，非農(nóng)就業(yè)連續(xù)4個月出現(xiàn)放緩，10月非農(nóng)就業(yè)增加63.8萬人，低于前值的67.2萬人，但差距不大，美國就業(yè)市場已經(jīng)歷快速反彈期，正處在平穩(wěn)修復(fù)階段。當前非農(nóng)業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)與2月相比仍有1009萬人的差距，6.9%的失業(yè)率仍高于2月的3.5%。

分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)是主要拉動，政府就業(yè)是主要拖累。休閑及酒店、商業(yè)服務(wù)、零售等服務(wù)業(yè)就業(yè)增長居前，政府就業(yè)則減少26.8萬人，主要因為此前臨時雇用的2020經(jīng)濟調(diào)查相關(guān)人員離職所致。從5月至10月的恢復(fù)情況來看，當前零售與建筑行業(yè)就業(yè)恢復(fù)程度較高，已修復(fù)70%以上，休閑及酒店、制造業(yè)、金融等其他行業(yè)修復(fù)程度不及60%，仍有較大修復(fù)空間。此外，各行業(yè)工資增長出現(xiàn)分化，10月就業(yè)恢復(fù)居前的休閑及酒店等行業(yè)，小時工資僅小幅改善，就業(yè)恢復(fù)落后的信息、金融行業(yè)，小時工資增速較高，說明當前就業(yè)恢復(fù)仍是中低收入群體為主。

長期失業(yè)人數(shù)較多的問題，本期也有所改善。從失業(yè)久期結(jié)構(gòu)上來看，失業(yè)15周以下的人數(shù)已降至低位，失業(yè)15周及以上的人數(shù)仍然高達617.3萬人，但較前值減少115萬人，已出現(xiàn)明顯改善。

第三波衛(wèi)生事件尚未對就業(yè)市場造成擾動，關(guān)注其后續(xù)影響。衛(wèi)生事件反彈觸發(fā)防疫政策收緊，才是影響市場和經(jīng)濟的主要變量。此前第二波衛(wèi)生事件期間，美國未推出大規(guī)模防疫政策，因此就業(yè)市場復(fù)蘇未受到明顯影響。當前美國衛(wèi)生事件再次反彈，每日新增確診超過第二波高點，但防疫政策仍較寬松，高頻數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟活動也并未回落。因此，如果美國未來仍維持較寬松的防疫政策，預(yù)計就業(yè)市場仍將繼續(xù)修復(fù)。

就業(yè)恢復(fù)仍有差距+貨幣寬松效用遞減，大選后財政刺激或是政策重心。整體來看，當前美國就業(yè)市場距完全恢復(fù)仍有較大差距，而貨幣寬松效用邊際遞減，因此財政刺激的實施或是大選結(jié)果落地后的首要焦點。

風險提示：美國大選不確定性；衛(wèi)生事件反彈影響超預(yù)期。

風險提示：美國大選不確定性；衛(wèi)生事件反彈影響超預(yù)期。

(編輯：李國堅)