10月非農(nóng)點評:勞動力市場改善快于市場預(yù)期

作者: 中金研究 2020-11-08 07:16:12
整體看,勞動力市場的超預(yù)期改善,顯示美國公共衛(wèi)生事件反彈目前為止影響相對可控。

本文轉(zhuǎn)自微信公號“中金宏觀”,作者:張夢云 張文朗等

美國10月新增非農(nóng)就業(yè)63.8萬人,高于市場預(yù)期的58萬;失業(yè)率從上月的7.9%下降至6.9%,降速顯著快于市場預(yù)期。整體看,美國勞動力市場延續(xù)了5月以來的修復(fù)趨勢,且復(fù)蘇動能依然穩(wěn)健,受公共衛(wèi)生事件影響暫時不大。簡評如下:

1. 10月新增就業(yè)高于市場預(yù)期。10月私人部門新增就業(yè)達90.6萬人,相比上月的89.2萬略有加速;但政府部門就業(yè)減少26.8萬人,造成一定拖累。整體看,此前3~4月封鎖期間,美國共有2216萬人失去工作;解封后的5~10月,就業(yè)共回升1207萬人,也即公共衛(wèi)生事件沖擊造成的失業(yè)中已有54.5%重回工作。

2. 接觸性服務(wù)業(yè)繼續(xù)是改善主力。10月服務(wù)業(yè)繼續(xù)是新增就業(yè)主力軍,共增加78.3萬人。其中,休閑住宿(27.1萬)、商業(yè)服務(wù)(20.8萬)、零售(10.4萬)增加較多。不過這些接觸性行業(yè)就業(yè)水平依然明顯低于2月時期;尤其是休閑住宿行業(yè),依然相比2月低349萬人。產(chǎn)品生產(chǎn)部門中,制造業(yè)新增就業(yè)3.8萬,建筑業(yè)新增8.4萬。不過,制造業(yè)就業(yè)依然較2月時期低62.1萬人。

3. 小時工資增速連續(xù)4個月環(huán)比正增長,10月同比4.5%。10月小時工資環(huán)比0.14%,為連續(xù)第4個月環(huán)比正增長。此前因為低端就業(yè)人群重返崗位較快,勞動力市場就業(yè)結(jié)構(gòu)切換,導(dǎo)致工資增速環(huán)比下滑。但從近期的情況看,這種切換造成影響基本消逝。10月小時工資同比4.5%,僅相比上月的4.6%略有下滑,屬于正常波動。以上數(shù)據(jù)來自非農(nóng)就業(yè)報告第一部分,即企業(yè)調(diào)查,以下失業(yè)率數(shù)據(jù)來自家庭調(diào)查。

4. 10月失業(yè)率回落至6.9%,好于市場預(yù)期的7.7%;永久性失業(yè)下降。此前4月失業(yè)率為14.7%,為二戰(zhàn)以來最高,隨后5月回落至13.3%,6~10月延續(xù)了這一回落趨勢,10月失業(yè)率為6.9%。從家庭調(diào)查公布的失業(yè)人數(shù)變化構(gòu)成看,10月失業(yè)率人數(shù)共下降152萬,其中雖然依然主要是受臨時失業(yè)減少推動(10月減少143萬),但永久性失業(yè)見頂回落也做出一定貢獻(10月減少7.2萬)。

5. 整體看,勞動力市場的超預(yù)期改善,顯示美國公共衛(wèi)生事件反彈目前為止影響相對可控。這可能與美國采取的封鎖措施相對有限有關(guān)。向前看,如果今年末疫苗順利推出,美國企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)將較快,居民勞動收入有望較快增長,從而令居民需求復(fù)蘇較快,也即典型的景氣循環(huán)將較快。不過,在疫苗推出之前,美國經(jīng)濟4季度增長動能可能受公共衛(wèi)生事件邊際拖累。


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