浦銀國際：藥明康德(02359)在手訂單豐富 升目標(biāo)價至151港元

智通財經(jīng)APP獲悉，浦銀國際發(fā)布研究報告，重申藥明康德(02359)“買入”評級，提高12個月目標(biāo)價至151.0港元。

公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣11815百萬元，同比增長27%，超出市場預(yù)期6.5%。第三季度收入同比增長35%至4,583百萬人民幣，顯示收入加速增長。前三季度歸母凈利潤同比上升34%至2,368百萬元，扣非后下降3.5%，每股攤薄盈利同比增長34%至1.02元。

中國地區(qū)業(yè)務(wù)已從疫情中恢復(fù)。分類別來看，第三季中國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)增長39%至2337.6萬元人民幣（上半年增速26%），CDMO業(yè)務(wù)增長55%（上半年增速26%）；臨床研究及其他CRO服務(wù)增長17%（上半年增速6%）。三個板塊均較上半年有更強(qiáng)的增速，顯示已從疫情中恢復(fù)的趨勢，尤其是臨床CRO業(yè)務(wù)的SMO和CDS在手訂單Backlog前三季分別增長45%和100%。

美國試驗(yàn)區(qū)服務(wù)仍受疫情影響，及有客戶臨床試驗(yàn)失敗和監(jiān)管延遲，因此收入下降13%至372百萬元，但在手訂單數(shù)量今年第三季上升35%，且2021年將有2-3個產(chǎn)品遞交生物藥上市申請，未來增長將比較可觀。

公司管理層上調(diào)2020和2021年指引，預(yù)期營收分別增長28%和30%以上，并預(yù)計今年資本開支30億元。因CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司正在建造常熟工廠，預(yù)計明年底可投入運(yùn)營。此外公司還投資了泰興的API原料藥生產(chǎn)廠房，正在挑選位于美國的商業(yè)GMP生產(chǎn)廠房地址。

基于管理層指引、產(chǎn)能擴(kuò)張計劃和在手訂單數(shù)量大幅上升，浦銀國際相應(yīng)調(diào)高收入端增速，2020年和2021年增速分別為28%和30%。因公司匯兌損益和投資收益受多個因素影響，相應(yīng)調(diào)整2020和2021年歸母凈利潤增速至47%和21%。