被長(zhǎng)期低估的高教股21世紀(jì)教育（01598）：植根教育的長(zhǎng)期主義者

8月中旬以來，受到政策以及外部環(huán)境影響，港股教育股持續(xù)回落，期間回落了22.4%，然而卻有一只教育股逆勢(shì)上漲，期間漲幅32%，跑贏板塊54.4個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期被低估的21世紀(jì)教育（01598）似乎正在被投資者發(fā)現(xiàn)。

實(shí)際上，該公司收入占大頭的為職業(yè)教育板塊，2019年高教板塊收入貢獻(xiàn)超過60%，而近期也公告了旗下的石家莊理工職業(yè)學(xué)院新入讀大專學(xué)生數(shù)于2020-2021學(xué)年同比增長(zhǎng)21.61%，保持了高增長(zhǎng)水平，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。

為實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益價(jià)值，引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)，該公司在經(jīng)營(yíng)上積極調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，制定職業(yè)教育+素質(zhì)教育雙賽道，以及內(nèi)容+科技增長(zhǎng)雙引擎戰(zhàn)略，資本市場(chǎng)通過回購以及股權(quán)激勵(lì)的方式，彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心，也得到了越來越多的投資者關(guān)注及認(rèn)可。

全方位提升股東價(jià)值

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，為了提振市場(chǎng)信心，提升股東價(jià)值，21世紀(jì)教育近期主要做了三件事：一是回購股份計(jì)劃，邊回購邊注銷，提升股東權(quán)益價(jià)值，二是重視人才，用股權(quán)激勵(lì)綁定優(yōu)質(zhì)教師及管理層，三是順應(yīng)政策趨勢(shì)，積極響應(yīng)政策，發(fā)展?jié)摿I(yè)務(wù)，高教板塊穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。

去年10月份，該公司認(rèn)為公司價(jià)值嚴(yán)重低估，公布了最多1.22億股（占發(fā)行股本10%）的回購計(jì)劃，之后便頻繁開始回購，截止目前，累計(jì)發(fā)布的回購公告超過40次。截至2020年6月，該公司合共回購3465.6萬股，總代價(jià)2210萬港元，于2020年6月18日，注銷掉1267.2萬股，股東持股權(quán)益提升1%。

2020年10月14日，該公司董事會(huì)批準(zhǔn)采納股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，旨在嘉許及獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)該集團(tuán)的成長(zhǎng)及發(fā)展作出貢獻(xiàn)的合資格參與者、向合資格參與者給予獎(jiǎng)勵(lì)以留聘他等為該集團(tuán)的持續(xù)營(yíng)運(yùn)及發(fā)展服務(wù)，并為該集團(tuán)進(jìn)一步發(fā)展吸引合適的人才。從回購再到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可見決策層堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期價(jià)值。

在經(jīng)營(yíng)上，21世紀(jì)教育以素質(zhì)教育+職業(yè)教育作為兩條發(fā)展賽道，去年2月公告投資一家從事技術(shù)開發(fā)、咨詢及企業(yè)管理服務(wù)以及專注于教育行業(yè)投融資整合業(yè)務(wù)的英育傳媒股權(quán)，同年9月公告收購浙江培尖教育機(jī)構(gòu)。這兩項(xiàng)收購，一是擴(kuò)張職教范圍，提升優(yōu)勢(shì)，二是素質(zhì)教育板塊進(jìn)入高考市場(chǎng)新領(lǐng)域。

從成果來看，該公司旗下的石家莊理工學(xué)院保持強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)21.61%，而培尖教育也表現(xiàn)了不錯(cuò)的成績(jī)，2020年充分發(fā)揮自身區(qū)位及多年教育培優(yōu)優(yōu)勢(shì)助力59名學(xué)子金榜題名“清北”。實(shí)際上，在過去幾年時(shí)間里，培尖教育培訓(xùn)學(xué)員數(shù)萬名，每年培尖優(yōu)秀學(xué)員進(jìn)入國(guó)內(nèi)頂級(jí)大學(xué)人數(shù)都在100-200人之間。

除了文化教育板塊，該公司積極布局科技領(lǐng)域，以科技賦能文化板塊發(fā)展。比如職業(yè)教育板塊的高教云管理平臺(tái)“嗖嗖智?！?，面向高校師生提供的SaaS型云平臺(tái)，素質(zhì)教育板塊的幼教云管理平臺(tái)“知蒙家園”。此外，該公司還有在線直播工具“知蒙課堂”，以及教育智能測(cè)評(píng)平臺(tái)“博教智評(píng)”等。

貫穿牛熊的教育板塊

教育投資是長(zhǎng)期性投資，一方面是作為防御性資產(chǎn)，與經(jīng)濟(jì)周期的敏感性較弱，在資本市場(chǎng)也是貫穿牛熊的存在，另一方面是政策上鼓勵(lì)扶持，特別是高教板塊，自2018年8月送審稿發(fā)布以來，教育政策一直往高教板塊傾斜，從今年教育股的股價(jià)表現(xiàn)看，高教板塊也成了投資者的香噴噴。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，今年港股教育股成為市場(chǎng)表現(xiàn)最好的板塊之一，今年板塊漲幅達(dá)24%，跑贏大盤35.6個(gè)百分點(diǎn)，各個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)了相對(duì)大盤可觀的收益率，而且拉長(zhǎng)時(shí)間看，在過去五年時(shí)間里，除了2018年（受送審稿影響）外，其他年度均實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的收益率，長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。

高教板塊一直都是投資的焦點(diǎn)，今年股價(jià)表現(xiàn)比較好的比如新高教（02001）、希望教育（01765）以及中教控股（00839），今年9月份政府發(fā)布《職業(yè)教育提質(zhì)培優(yōu)行動(dòng)計(jì)劃（2020-2023年）》，政策利好持續(xù)推高板塊人氣。近期教育股回調(diào)，部分優(yōu)質(zhì)股估值回落帶來投資機(jī)會(huì)。

堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的潛力股

如果按照行業(yè)的估值算，21世紀(jì)教育無疑有較大的估值提升空間。

該公司重視高教板塊，該板塊收入占比大頭且持續(xù)提升，石家莊理工職業(yè)學(xué)院就業(yè)率往年均超過95%，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，得益于優(yōu)質(zhì)的教學(xué)質(zhì)量以及深度的產(chǎn)教融合。該學(xué)院在專業(yè)設(shè)置方面具有科學(xué)性和前瞻性，如交通運(yùn)輸鐵道等相關(guān)專業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用及智能制造等國(guó)家層面“新基建”提供人才需求。

截至目前，該公司企業(yè)合作庫里已經(jīng)有超過6000家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括多家行業(yè)龍頭。比如和華為的合作，共同籌建SAT人才培養(yǎng)基地，建設(shè)智慧校園生態(tài)，與海爾集團(tuán)圍繞現(xiàn)代學(xué)徒制、專業(yè)共建、雙師型教師的培養(yǎng)，與三一重工、石藥集團(tuán)、順豐等260多家知名企業(yè)合作，同時(shí)開發(fā)天澤APP平臺(tái)，為產(chǎn)教融合提供了一個(gè)開放性的平臺(tái)。

相比于港股其他高教股，21世紀(jì)教育有一定的差異化優(yōu)勢(shì)，比如科技賦能，大部分高教公司主要布局學(xué)歷教育，對(duì)科技投入很少，而21世紀(jì)教育堅(jiān)持通過內(nèi)容與科技布局，為文化教育板塊賦能，一方面是提升了學(xué)校競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也開創(chuàng)了新的收入，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的高增長(zhǎng)。

綜上看來，教育股作為防御性資產(chǎn)，貫穿牛熊周期，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，高教板塊站在政策風(fēng)口，成為未來的投資方向。而21世紀(jì)教育近期通過回購注銷，股權(quán)激勵(lì)以及經(jīng)營(yíng)成果向市場(chǎng)證明其價(jià)值，股價(jià)也開始得到反彈，該公司估值低，職業(yè)教育業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)期樂觀，值得投資者關(guān)注。