財報前瞻 | iPhone 12延遲上市，是否會打壓蘋果(AAPL.US)Q4業(yè)績？

智通財經APP獲悉，蘋果(AAPL.US)將于北京時間10月30日(周五)早間公布2020財年第四財季業(yè)績。

業(yè)績預期

盡管市場的目光都將聚焦在該公司身上，但是，與以往不同的是，今年新款iPhone發(fā)布會推遲，多多少少都將讓該公司第四財季的業(yè)績表現受到影響，對此，市場普遍預期該公司第四財季營收為633.3億美元，每股收益為0.7美元。

與過往的業(yè)績相比，市場對蘋果營收和每股收益的預期均有所下降。盡管該公司在第四財季仍有可能實現營收增長，但由于其新款iPhone的延遲發(fā)布，該公司iPhone業(yè)務方面的營收可能將受到一定影響。

而對于該公司管理層是否會對2021財年第一季度提供業(yè)績指引，則仍不確定，市場普遍認為，由于新款iPhone的延遲發(fā)布，并且iPhone 12系列中的兩款需至11月上市，預計該公司2021財年Q1營收將增長約8.7%至997.8億美元，創(chuàng)下該公司的季度最高紀錄。

其他產品線與業(yè)務的營收預期

在新款iPhone延遲上市的情況下，市場普遍認為該公司的業(yè)績表現將會受到影響，而在此情況下，該公司其他產品線和服務業(yè)務也受到了更多的關注。投資機構Khaveen Investments認為，預計該公司2020財年第四季度的每股收益為0.88美元，其中主要原因是：中端產品iPhone SE的強勁表現，抵消了其旗艦機型iPhone 12的影響；居家工作和在線學習，為其iPad和Mac等其他產品的銷售帶來轉變；隨著全球商店的重新開業(yè)，可穿戴設備的銷量增長將持續(xù)加速；不斷增長的產品組合，及其龐大的用戶基礎，將為服務業(yè)務帶來持續(xù)增長。

該機構指出，蘋果的iPhone銷售額在第二財季同比下降7%后，于第三財季同比增長2%，保持了良好的銷售勢頭，這其中主要是受iPhone SE的銷量所推動，對此，Khaveen Investments預計第四財季iPhone出貨量將持平，但由于銷售價格的上漲，預期iPhone營收將增長7.1%。

此外，由于公共衛(wèi)生事件，用戶更多轉向居家辦公和在線學習，由此推動了蘋果的iPad和Mac業(yè)務的強勁增長，預計該公司將繼續(xù)面臨緊張的供應環(huán)境，銷售增長將維持至第四財季。

另一方面，以AirPods和Apple Watch產品為主推產品的可穿戴設備業(yè)務在上季度增長放緩至17%，這主要歸因于實體店的關閉。不過，目前該公司已逐漸在全球重新開啟部分門店，因此，該機構預計該業(yè)務增長率將達32%。

而對于服務業(yè)務方面，蘋果的營收目前已經開始逐漸轉向其服務組合，雖然該公司的產品銷售仍占據了其大部分的營收來源，但該公司已經意識到了通過銷售服務來開發(fā)其龐大的用戶基礎的機會。可以看到，該公司在過去5年里，每臺設備的服務營收平均增長了11.7%?；谠摴驹谑袌鰮碛?.6億臺設備的情況下，該機構預計蘋果2020年的服務營收將達553.2億美元，年增長率為19%。

因此，該機構表示，由于Apple Music和Apple TV+等服務的增長，預計將帶動該公司Q4營收將增長28%至1609億美元。

其他因素

對于iPhone在Q4的銷售情況，無疑中國市場是投資者關注重點之一。中國市場的iPhone銷量在7月驟然下降后，在8月實現了同比約29-37%的同比增長，但由于iPhone 12發(fā)布會的推遲，iPhone銷量在9月份再次出現大幅下降，同比下降近68-71%。因此，對于中國市場而言，相信該公司Q4的iPhone銷售額的表現將較為疲弱，但對于未來，在市場競爭對手受到重挫下，相信iPhone的銷量將重回增長。

而當考慮到該公司的每股收益時，該公司的旗艦產品延遲上市的影響或多或少都會被回購所抵消。因此，除了營收和利潤數據外，投資者還需關注蘋果回購的進展情況。在第三財季財報公布后，由于該公司宣布股票分拆計劃，致使該股股價出現大幅上漲，盡管近期該股股價有所回落，但其股票的平均價格仍然受到密切關注。目前我們能關注到的是，該公司的凈現金流已降至810億美元，為近年來最低水平。

此外，如果未來民主黨執(zhí)政，而提高企業(yè)稅，那么蘋果的凈利潤在2021財年也將會受到更大的影響。

同時，市場對蘋果的盈利能力仍然存在疑問。雖然該公司每年都有數百億美元的凈利潤，但從下圖可以看到，其運營利潤率卻逐年下降，這其中主要是其產品毛利率下降，以及其服務業(yè)務的高毛利率無法反映出來的結果。今年，蘋果為節(jié)省成本，已經在新款iPhone的銷售中取消配備耳機和充電適配器，加上美元逐漸走弱下，接下來該公司的表現仍將值得關注。