?？松梨?XOM.US)何時(shí)才能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，接近10%的股息率值不值得拼一把？

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，美國(guó)能源巨頭?？松梨?XOM.US)將于10月30日(周五)公布三季度財(cái)報(bào)。該公司股價(jià)在艱難時(shí)期持續(xù)下跌，其股票到2020年為止已經(jīng)下跌了大約50%。它當(dāng)然不是唯一一家陷入困境的國(guó)際石油巨頭，但投資者在決定購(gòu)買這只股票之前，需要退一步，考慮幾個(gè)關(guān)鍵因素。

1. 新能源還遠(yuǎn)未到來(lái)

環(huán)保主義者相信，像石油和天然氣這樣的碳燃料的消亡正在迅速發(fā)生?？紤]到石油和天然氣是全球能源格局中不可或缺的一部分，這種情況不太可能發(fā)生。是的，清潔能源正在迅速發(fā)展并取代碳燃料。但這主要是以犧牲煤炭為代價(jià)的，而石油和天然氣在未來(lái)幾十年仍將是關(guān)鍵的能源來(lái)源，即便是在目前清潔能源方案不斷完善的情況下。

事實(shí)上，從一種能源過(guò)渡到另一種能源需要很長(zhǎng)時(shí)間。例如，石油用了100年才取代煤炭成為全球最大的能源來(lái)源。當(dāng)然，這一次情況可能會(huì)發(fā)展得更快，但對(duì)?？松梨谀茉礃I(yè)務(wù)的需求不會(huì)在一夜之間消失。

2. ?？松梨跁?huì)成為危機(jī)中的幸存者

雖然一些曾經(jīng)非常著名的能源公司，如切薩皮克能源公司，已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)，但?？松x美孚破產(chǎn)還很遠(yuǎn)。首先，?？松梨谠诮?jīng)營(yíng)其業(yè)務(wù)方面有著悠久的保守歷史。這一情況目前沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，該公司金融債務(wù)與股東權(quán)益的比率為合理的0.35倍。

值得注意的是埃克森因?yàn)槔^續(xù)投資業(yè)務(wù)和支付股息而舉債，但這比率仍處于同行的低端。事實(shí)上，只有同行雪佛龍(CVS.US)的比例更低，為0.2倍?；谏鲜鰞牲c(diǎn)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，“最糟糕的情況”不太可能是資本的全部損失。而且，假設(shè)目前的行業(yè)混亂是暫時(shí)的，那么在價(jià)格大幅下跌之后，可能還有實(shí)質(zhì)性的復(fù)蘇潛力。從歷史上講，能源是一個(gè)周期性行業(yè)。

3.股息是否會(huì)持續(xù)派發(fā)？

?？松梨谶B續(xù)37年提高股息。這真是令人難以置信，尤其是當(dāng)考慮到石油是一種高度波動(dòng)的大宗商品時(shí)。在衛(wèi)生事件導(dǎo)致的需求松懈的情況下，價(jià)格大幅下跌只是最近的一個(gè)例子。埃克森在這方面有兩個(gè)問(wèn)題，這兩個(gè)問(wèn)題都與公司增加杠桿率的決定有關(guān)。

首先，?？松梨诮陙?lái)啟動(dòng)了一項(xiàng)大規(guī)模資本支出計(jì)劃，希望能讓產(chǎn)量再次增長(zhǎng)。和其他公司一樣，它也在縮減開(kāi)支，但它確實(shí)不能放棄這個(gè)增產(chǎn)計(jì)劃，因?yàn)槿绻胍獱I(yíng)收增長(zhǎng)，就需要進(jìn)行這些投資。

其次，埃克森美孚對(duì)派發(fā)股息的長(zhǎng)期承諾可能會(huì)動(dòng)搖。在埃克森美孚舉行2020年第二季度收益電話會(huì)議時(shí)，管理層宣布不愿承擔(dān)更多債務(wù)。盡管該公司仍堅(jiān)持派息，但如果油價(jià)不能實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇，該公司可能無(wú)法在不增加債務(wù)的情況下支持派息和增加資本支出計(jì)劃。

如果到了緊要關(guān)頭，管理層為了避免增加債務(wù)，那么股息很可能會(huì)給資本支出讓步。這基本上就是英國(guó)石油(BP.US)和荷蘭皇家殼牌目前的情況，這兩家公司都在2020年削減了股息。

結(jié)論

對(duì)于那些希望投資于不受歡迎的能源行業(yè)、不太關(guān)心股息的投資者來(lái)說(shuō)，埃克森美孚仍是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果能源價(jià)格開(kāi)始回升，其股價(jià)就有可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)機(jī)。不過(guò)，關(guān)注派息的投資者應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。盡管目前10%的股息率很誘的，但削減股息的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大增加。但到目前為止，該公司目前只表示它將把派息維持到2020年。

如果是一個(gè)收入型投資者，那么像雪佛龍這樣的其他石油和天然氣公司可能會(huì)是一個(gè)更好的選擇。