特斯拉(TSLA.US)降價，馬斯克數(shù)錢

本文來自微信公眾號“全現(xiàn)在”，作者：李賢煥。

“我從未像今天一樣對特斯拉感到如此樂觀?！?/p>

北京時間10月22日凌晨，特斯拉(TSLA.US)在美股盤后發(fā)布了今年第三季度財報，特斯拉實現(xiàn)了自己有史以來最高的單季營收、汽車交付量，盈利情況和自由現(xiàn)金流也創(chuàng)下了公司的新紀(jì)錄。

此前特斯拉解散了核心公關(guān)團隊，被媒體戲稱“特斯拉不再假裝與媒體、投資者溝通”，姿態(tài)頗為傲慢。如今出色的財報數(shù)據(jù)讓馬斯克在財報電話會上有了更多底氣說出了開頭那句話，同時保持著一如既往的自信。

今年馬斯克是真的轉(zhuǎn)運了，SpaceX在載人航天、通信衛(wèi)星領(lǐng)域一路順風(fēng)順?biāo)Ｌ厮估蓛r一路走高也讓他個人身價一翻好幾倍，擠入富豪榜前十。

過去幾個月里，中國消費者對特斯拉的感知很多都來自于Model 3國產(chǎn)化帶來的“隨性”降價，老車主有的氣憤，有的已經(jīng)佛系看待，而持幣準(zhǔn)備入坑的“等等黨”甚至在憧憬20萬以下的低價，中間也穿插了一些不和諧的音調(diào)——外界對特斯拉電池、輔助駕駛安全性的質(zhì)疑。

而對特斯拉來說，最新的財報信息顯示出公司已經(jīng)幾乎走出衛(wèi)生事件的影響，作為今年的重頭戲，特斯拉在中國工廠的產(chǎn)能提升、國產(chǎn)化進程也推進順利。不過，坐上了最高市值車企的位子，特斯拉接下來要做的，除了在電池、自動駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，還要保持銷量的持續(xù)增長。

眼前的一關(guān)，就是完成年交付50萬輛車的艱難目標(biāo)。

01 又一個“歷史最佳”季度

財報顯示，在剛過去的第三季度，特斯拉總營收為87.71億美元，環(huán)比增長45%，同比增長39%。

汽車業(yè)務(wù)收入76.11億美元，環(huán)比增長47%，同比增長42%；

汽車總產(chǎn)量為14.5萬輛，增長近67%，同比增長51%；

汽車業(yè)務(wù)收入76.11億美元，環(huán)比增長47%，同比增長42%；

凈利潤為3.31億美元，環(huán)比增長218%，同比增長131%；

車輛毛利率27.7%，同比上漲4.9個百分點，整體毛利率23.5%，同比上漲4.6個百分點；

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到145.31億美元，環(huán)比增長69%，同比增長172%。

其中總營收、汽車銷售收入、汽車業(yè)務(wù)利潤、自由現(xiàn)金流、毛利率都創(chuàng)下了特斯拉的歷史新高。

單車平均售價降低，但整體毛利率的不降反升顯示出特斯拉在成本控制方面的進步。

公布財報后，特斯拉盤前股價上漲超過4%，開盤后有所回落，目前公司市值徘徊在4000億美元左右。

但拋開市值，如果要把特斯拉和其他公司放在一起對比，特斯拉還在成長階段。比如豐田衛(wèi)生事件前的年交付量在千萬級別，而特斯拉在今年前三季度交付量剛超過30萬。

特斯拉交付量 來源：特斯拉

汽車業(yè)務(wù)貢獻了公司近9成的營收，因此汽車交付量仍是一個最核心的指標(biāo)。不過從過往數(shù)據(jù)來看，特斯拉的交付量連創(chuàng)新高并不是一件新鮮的事情。過去三年時間里，隨著主力產(chǎn)品Model 3 接連在北美、歐洲和中國這幾個主要市場交付，拋開車市的淡旺季因素，整體交付量一直處于穩(wěn)定上升的趨勢。

除此之外，財報顯示第三季度特斯拉庫存周期為14天，同比減少22％，這反映出當(dāng)前制約交付量上漲的并不是市場需求，而是特斯拉自己的產(chǎn)能。

今年上半年，特斯拉在美國弗里蒙特和上海的工廠因衛(wèi)生事件影響出現(xiàn)停工現(xiàn)象，造成上兩季度交付量出現(xiàn)一個異常的低谷，也讓第三季度交付數(shù)據(jù)增長變得陡峭許多。

特斯拉銷量實現(xiàn)突破的背后，則是衛(wèi)生事件下全球汽車市場的慘淡。據(jù)統(tǒng)計，上半年全球汽車銷量為3307.5萬輛，同比跌幅達26%，創(chuàng)下2009年以來同期銷量新低。冰冷的車市也讓特斯拉的表現(xiàn)變得更加搶眼。

圖片來源：fiatgroupworld.com

02 大打價格牌不誤特斯拉掙錢

正所謂“等等黨終將勝利！”在中文資訊世界里，“特斯拉”和“降價”總是兩個一起出現(xiàn)的關(guān)鍵詞。

幾天前，一條“Model 3會降至19.9萬元”的微博廣為流傳，引得特斯拉出來緊急辟謠。這條消息在當(dāng)下確實可信度不高，但消費者的確已經(jīng)逐漸習(xí)慣了特斯拉時不時地調(diào)低售價。

據(jù)安信證券統(tǒng)計，從2019年5月國產(chǎn)特斯拉Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版正式開放預(yù)定到2020年5月，一年之內(nèi)特斯拉調(diào)價4次。時隔半年不到，特斯拉在國慶期間宣布將國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版再降2萬至至24.99萬元。

但從財報信息來看，大幅度的降價一點都不影響特斯拉賺錢。這就要說到特斯拉的成本控制能力，通過提升生產(chǎn)效率壓低單車成本，而在中國，零部件的國產(chǎn)化本身就能實現(xiàn)成本降低。

從毛利率來看，2017年之前特斯拉Model S\X 兩款高端車型毛利率相當(dāng)可觀，售價更低的Model 3投產(chǎn)后，2018年前后特斯拉艱難提升Model 3的產(chǎn)能，那段被稱為“產(chǎn)能地獄”階段也是毛利率的低點，從2019年第三季度開始，毛利率又極速回到高點。

最新財報里，特斯拉整體毛利潤率為23.5%，汽車業(yè)務(wù)的毛利潤率高達27.7%，這也是特斯拉被稱為汽車界蘋果的原因之一。作為參考，豐田和大眾在衛(wèi)生事件前毛利率約為18%-19%。

特斯拉毛利率 來源：Trefis

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹分析認為，本月初特斯拉降價是預(yù)料之中的，由于 Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版由原來的三元鋰電池更換為成本更低的磷酸鐵鋰電池，特斯拉對相對低成本的產(chǎn)品就采取了降價措施，以增加銷量。規(guī)模的提升必然帶來單車的成本下降，如果不改變它的利潤率，自然就要調(diào)整它的價格。

平安證券在近期的報告中指出，不同版本的Model 3在實現(xiàn)100%國產(chǎn)化后會比美版的成本低23%-29%。目前Model 3的國產(chǎn)化率接近70%，2021年上半年國產(chǎn)化率有望達到100%。

平安證券預(yù)計2021年勞動節(jié)期間國產(chǎn)Model 3將迎來新一輪降價，標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版價格有望降至22萬元左右，之后可能還會降價，但跌破20萬元的概率不大。

對于降價后的影響，平安證券認為特斯拉降價短期會帶來國產(chǎn)電動車型競爭壓力。長期來看，電動車是一個增量市場，成長空間巨大。特斯拉包括頻繁降價等一系列動作起到良好的宣傳效果，意味著電動車潛在客戶群體逐步擴大，這會對市場上大部分的電動車產(chǎn)品和企業(yè)產(chǎn)生積極的影響。

03 沖擊首個年度盈利，中國成關(guān)鍵

別看特斯拉一路高歌猛進的樣子，豐田、大眾和本田三家車企巨頭市值加起來也比不上它，但這家成立于2003年的公司到現(xiàn)在為止還從未實現(xiàn)過全年盈利。

在發(fā)布了第三季度的盈利財報后，特斯拉實現(xiàn)了連續(xù)5個季度盈利。從當(dāng)前的表現(xiàn)來看，公司可望在2020年的最后一個季度繼續(xù)保持盈利，實現(xiàn)年度盈利。

賺少虧多的特斯拉 來源：特斯拉財報

從財報即電話會上的表態(tài)來看，特斯拉對下一季度的表現(xiàn)頗有信心。

馬斯克曾在年初放言，今年全年，特斯拉的交付量將輕松超過50萬。2019年特斯拉年交付量約為36.7萬輛，按照此前的增速，50萬是一個努努力可以觸碰到的目標(biāo)。只是不巧在馬斯克說完那句話之后，衛(wèi)生事件來襲，如今也有不少分析師懷疑特斯拉是否有能力兌現(xiàn)當(dāng)時的承諾。

如今前3季度走完，特斯拉交付了約32萬輛車，距離50萬的目標(biāo)還有不少距離。這個數(shù)字意味著特斯拉要在最后三個月交出18萬輛車，這相當(dāng)于第1、2季度的總和。

本月初，馬斯克發(fā)了一封特斯拉全體員工郵件，大概意思就是讓大家擼起袖子加油干，實現(xiàn)50萬的目標(biāo)。在財報電話會上，特斯拉管理層也確認了這一目標(biāo)不變。

這個目標(biāo)要如何實現(xiàn)？一邊是努力產(chǎn)，另一邊是努力賣。

特斯拉在德國柏林新建的超級工廠需要等到明年才能正式投產(chǎn)，當(dāng)前要提升產(chǎn)量，只有繼續(xù)“壓榨”位于弗里蒙特、上海的兩間超級工廠的產(chǎn)能。

財報指出，弗里蒙特工廠近期已經(jīng)將Model 3/Y極限產(chǎn)能提升至50萬輛/年，為此特斯拉再加了一條涂裝產(chǎn)線，但實際的生產(chǎn)能力還在不斷提升當(dāng)中，特斯拉表示將在今年年底或明年初將產(chǎn)能完全拉滿。

而上海工廠原計劃產(chǎn)能為20萬輛/年，特斯拉表示目前上海工廠已經(jīng)處于三班倒生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能繼續(xù)提升至25萬輛/年，可謂是加足了馬力。

雖然柏林工廠今年是幫不上什么忙了，但特斯拉表示新工廠目前處于快速建設(shè)中，預(yù)計幾周內(nèi)會開始往車間內(nèi)添加生產(chǎn)設(shè)備，與此同時柏林工廠的人員團隊仍在擴張，工廠預(yù)計 2021 年正式開始量產(chǎn)。

而在賣車方面，除了推動中國市場銷量增長，國產(chǎn)特斯拉將首次進行出口。

特斯拉中國在10月19日發(fā)布公告稱，目前上海工廠已基本完成產(chǎn)能爬坡，在滿足中國消費者需求的同時將把產(chǎn)品提供給歐洲消費者。全國乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)顯示，2020年前9個月特斯拉中國共銷售汽車8.05萬輛，相較其產(chǎn)能規(guī)模尚有余量。

按照計劃，特斯拉Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版車型將出口至十余個歐洲國家，包括德國、法國、意大利、瑞士等，應(yīng)對當(dāng)下Model 3在歐洲供不應(yīng)求的問題。

（編輯：張金亮）