科通芯城（00400）一季報：一季度多賺30% 硬蛋下半年貨幣化加速業(yè)績釋放

核心摘要：

一、2016Q1業(yè)績摘要

二、公司發(fā)展

三、主席演講

四、Q&A

一、2016Q1業(yè)績摘要

(1)GMV同比增長56%至38.87億元人民幣，61.9%來自自營平臺，25%來自第三方平臺及13.1%來自供應(yīng)鏈金融;

(2)GMV的43%產(chǎn)生自藍(lán)籌客戶，57%產(chǎn)生自中小企業(yè)客戶;

(3)收入同比增長27.3%至24.27億元;

(4)Non-Gaap凈利潤同比增長30.1%至1億元人民幣，Gaap凈利潤同比增長19%至8510萬;毛利率為8.1%;

(5)線上交易客戶數(shù)同比增長92.6%至11,590名，其中1.4%為藍(lán)籌客戶及98.6%為中小企業(yè)客戶;

(6)登記客戶數(shù)同比增長67%至59,593名;

(7)硬蛋貢獻(xiàn)GMV達(dá)到人民幣4億元人民幣，占總GMV的10.3%;

(8)期內(nèi)錄得5,420萬人民幣的經(jīng)營性現(xiàn)金流;

(9)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為27.9天及45.2天。

二、公司發(fā)展

(1)成立硬蛋實驗室;

(2)成立香港硬蛋體驗廳;

(3)與以色列駕駛輔助系統(tǒng)生產(chǎn)商Mobileye達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將在中國汽車市場線上至線下的推廣上面進(jìn)行戰(zhàn)略合作，并促成Mobileye與重慶主要汽車制造企業(yè)以及政府部門的對接;

(4)獲納入滬港通及恒生給合大中型股指數(shù)。

三、主席演講

康敬偉先生：

歡迎大家來到我們硬蛋體驗中心，Q1各項指標(biāo)都超過了我們在年初所制定的預(yù)期，保持非常好的成長。盡管中國宏觀經(jīng)濟的增速放緩，科通芯城保持高速成長主要得益于大量新增的中小客戶Q1總客戶數(shù)為11590個，同比增長92.6%，中小客戶數(shù)作為整個商業(yè)模式的重要推動力，會繼續(xù)推動業(yè)務(wù)發(fā)展。

2016年Guidance是線上客戶數(shù)會增長80%超過18000家，GMV成長率會超過50%，超過200億人民幣，Non-Gaap凈利潤為4.8億人民幣，我們對于今年完成Guidance非常有信心。

Q1是傳統(tǒng)制造業(yè)的最弱的一個季度，占全年業(yè)績的18%-20%，Q2會占20-20%，Q3會占25%，Q4會超過30%，按正常季節(jié)性來看，Q1不管從客戶數(shù)，從GMV，從NonGaap凈利潤來說都是超過我們的預(yù)期，我們預(yù)期Q2和下半年的增長會更為強勁，主要是因為硬蛋從今年開始會實施貨幣化策略，硬蛋是中國最大的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺，去服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者，以供應(yīng)鏈為核心的一站式企業(yè)服務(wù)平臺。硬蛋平臺上已經(jīng)超過11,000個項目，800萬粉絲。今年硬蛋平臺重點在智能汽車，機器人，人工智能，新材料，智能家居，我們進(jìn)行了更深入的業(yè)務(wù)合作和發(fā)展，新領(lǐng)域會在今天為集團帶來新的成長，主要會反映在今年下半年。比如說在智能汽車領(lǐng)域，現(xiàn)實中有超過5萬個汽車市場后裝企業(yè)，在資源對接和智能化方面還很落后，智能化程度非常低，硬蛋打破行業(yè)壁壘，幫助傳統(tǒng)后裝市場企業(yè)與汽車廠商對接，打造完整的智能汽車生態(tài)系統(tǒng)。我們上月剛剛宣布和以色列無人駕駛Mobileye的戰(zhàn)略合作，幫助其技術(shù)在中國市場進(jìn)O2O的推廣，在智能領(lǐng)域，隨著智能汽車不斷的完善，會有很多新的機遇。我們除了在智能汽車以外，我們在其他幾個領(lǐng)域都有形成垂直的生態(tài)系統(tǒng)。

我們的CTO李世鵬博士，在2月份成立硬蛋實驗室，定位是專注在智能硬件的核心技術(shù)(人工智能，軟件)的超級聯(lián)結(jié)器，把全世界很多擁有核心技術(shù)的公司和我們中國的廣大的應(yīng)用市場連接在一起，通過硬蛋實驗室的連接，幫助平臺上智能家居，智能汽車的公司，把他們的產(chǎn)品快速的開發(fā)出來，推出市場。

科通芯城在資本市場上，股價也有蠻大的波動，我們在重大的時刻會回購，我們測算過去一年多回購股票的錢用于分紅的話，相當(dāng)于每股分了0.11港元，作為管理層，希望通過股票回購來保護(hù)廣大股東利益，特別是市場出現(xiàn)非理性波動時，給予市場明確的信號，即管理層認(rèn)為公司估值被低估了，科通芯城手頭現(xiàn)金充裕，有24億人民幣的現(xiàn)金，當(dāng)我們覺得股票被低估的時候，我們會亳不猶豫的出手來保持股東應(yīng)有的權(quán)益。

同時，今年三月份，科通芯城被納入恒生大中型指數(shù)，也進(jìn)了滬港通，三月份以后開始，我們看到很多滬港通基金在布局科通芯城，希望深港通開通以后我們投資者的Base會更加的寬廣，所以在未來的一年多，我們除了是高成長的互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)，有業(yè)績支撐，同時我們隨著深港通開通以后會有更強的投資者Base，一方面幫助公司發(fā)展，一方面給股東更好的回報。

四、Q&A

Q1：Q1凈利潤率的增長和GMV的增長幅度有差異，是不是因為硬蛋的支出比較大?Q1硬蛋的花費對利潤的影響如何?

A1：我們整個商業(yè)模式，首先是跑馬圈地，排第一是客戶數(shù)的增加，其次是GMV，最后才是凈利潤，這是是公司長遠(yuǎn)的策略，我們不是傳統(tǒng)企業(yè)，不可能像傳商業(yè)模式一樣，幾條線平行發(fā)展。我們跟京東，阿里巴巴和亞瑪遜是一樣的，首先是圈客戶。

我們每年把業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)和新業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)挺掙錢的，我們會把當(dāng)中的一部分利潤會投資到新業(yè)務(wù)里，比如說智能汽車，智能家居。一開始投入階段會燒掉一部分的利潤，作為一個高成長公司的發(fā)展策略，我們大概每年在硬蛋上的花費是在收入的1%左右。我們面對的是中國電子制造業(yè)的市場，是三百萬客戶的市場，每年十萬億人民幣的市場，策略是先把規(guī)模做起來。

跟Uber和京東是一樣的，我們較幸運的是不用像B2C領(lǐng)域要燒錢，B2B領(lǐng)域不怎么用燒錢，依拓于科通芯城的積累，獲客成本很低。我們至少要做到一千億的交易規(guī)模時，才去想要不要變現(xiàn)。今天我們投入其實都是不掙錢的，但是都要堅持投入，這也是為什么我們預(yù)計下半年會有強勁的成長，是因為過去幾個季度的投入已經(jīng)開始要變現(xiàn)了。

Q2：有沒有關(guān)于硬蛋的Guidance?

A2：目前硬蛋正在跟戰(zhàn)略投資者洽談，我們沒有披露硬蛋核心的財務(wù)數(shù)據(jù)，硬蛋目前是放在科通芯城整體里，目前一般只披露的硬蛋的規(guī)模，在Q1有超過11000個項目，8000多家供應(yīng)商，有800多萬的粉絲。今年開始在推硬蛋更多的變現(xiàn)模式，更多的不會在上半年，更多的在Q2或者在下半年，我們沒有明確給出的硬蛋本身產(chǎn)生的GMV。市場預(yù)期硬蛋今年可能有幾十億GMV。

硬蛋平臺上的項目有80%來自于中國大陸，20%來自于海外，我們嘗試在變現(xiàn)，今年重點不是說要掙多少錢，更重要的是要把硬蛋培養(yǎng)成世界上最大的做智能硬件的企業(yè)服務(wù)平臺，把全世界創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的頭腦和中國的供應(yīng)鏈資源連接在一起。在硬蛋未來的一到兩年，可能是下一個Uber和阿里巴巴的平臺，我們中國的制造業(yè)和全球創(chuàng)新。關(guān)于硬蛋并沒有特別的財務(wù)KPI，但是硬蛋要變現(xiàn)是很容易的，內(nèi)部做過測算，當(dāng)我們在平臺上有10000萬家智能硬件企業(yè)以后，我們每年的銷售，在2000億人民幣左右，采購在1000億人民幣左右，等于3000億的市場規(guī)模。今年，我們Speed Up以后會有很大量的GMV產(chǎn)生。再過一兩個季度，可能我們會有更明確的硬蛋Guidance。

核心點是硬蛋不是一個小的科通芯城，比科通芯城還是龐大，是整個企業(yè)的Uber，是企業(yè)服務(wù)的聯(lián)結(jié)器，前期不要殺雞取卵,我們花的錢去擴張硬蛋的規(guī)模，打造全球最大的智能硬件平臺。

Q3：跟Mobileye的合作，我們的定位是什么，提供什么服務(wù)?

A3：Mobileye是提供無人駕駛技術(shù)的公司，他的技術(shù)可以應(yīng)用到中國的汽車?yán)锩?，Mobileye是半自動的無人駕駛，他的很多技術(shù)要進(jìn)入到汽車公司里面去，一是前裝市場，二是后裝市場，大量的汽車存量，我們要幫助他在中國后裝市場里面找到一些應(yīng)用，Mobileye技術(shù)可以整個提高司機駕駛的效率，減少事故率，讓保險公司少賠很多錢。中國有5萬家企業(yè)在做汽車后裝市場，Mobileye就可以提供技術(shù)給他們，我們希望他們的技術(shù)和產(chǎn)品可以通過我們平臺去推廣給中國的企業(yè)。

Q4：公司的回購計劃有沒有具體的計劃?回購數(shù)量?時間點?

A4：我們是根據(jù)董事會授權(quán)，讓管理層決定在任意時候行使回購計劃，我們不能買超過公眾持股量少于25%。我們沒有任何事前的計劃，但當(dāng)我們覺得價格被低估的時候，我們會用自己的行動告訴大家，根據(jù)過往經(jīng)驗，回購不用兩三天，市場很清晰的得到信號，股價就會穩(wěn)住。有很多保險公司是我們的投資人，是給長期投資者的信心，非理性下跌的時候，我們會給市場信號。

Q5：關(guān)于與Mobileye的戰(zhàn)略合作，具體在中國的推廣渠道，合作方式有哪些?硬蛋在整個中國汽車市場，有哪些措施，今年會給公司帶來多少個收入?

A5：在中國很多主要的汽車公司都是我們的客戶，有很多高端的半導(dǎo)體元器件作為他們汽車電子的部分，Mobileye可以作為整個汽車電子解決方案里的一個。Mobileye的方向代表了下一代的技術(shù)，未來的幾年有一個很重要的方向，我們覺得某天會變成標(biāo)配，目前，比如說在巴士，出租汽車，車隊作為我們主要的突破對象。科通芯城在中國有很深的網(wǎng)絡(luò)，我們在全國有15個點分布在一二線城市。從一二線城市開始，在重慶汽車產(chǎn)業(yè)，把MObBEl的技術(shù)介紹給當(dāng)?shù)氐钠噺S商，汽車產(chǎn)業(yè)在整個科通芯城里是一個重大的收入貢獻(xiàn)。未來一到兩年，我們覺得很有信心在硬蛋的努力下，Mobileye的產(chǎn)品在中國會有一個很大的推廣。

Q6：GAAP凈利潤跟Non-GAAP凈利潤的區(qū)別在哪里?

A6：區(qū)別在于兩個，一個是ShareBase，一個是無形資產(chǎn)的攤銷。Sharebase的影響大概有1230萬，無形資產(chǎn)攤銷的影響大概有340萬。

(來源：聚桐分析)