和諧汽車(03836)開啟新一輪穩(wěn)健增長周期 知名機構(gòu)看好成市場風(fēng)向標

恰逢“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季的來臨，整個乘用車消費市場呈現(xiàn)出供需兩旺的行情。在市場整體處在邊際改善的過程時，豪華車市場顯現(xiàn)出了更為強勁的上揚態(tài)勢。

當“聚焦高線”成為乘用車市場V字反彈式增長的主題，作為港股市場中唯一一家只專注于豪華和超豪華品牌的汽車經(jīng)銷商，和諧汽車(03836)抓住了豪華車市場良好態(tài)勢機遇，在二季度同比兩位數(shù)增長的基礎(chǔ)上，三季度業(yè)績再次隨著市場反彈的步伐乘勢而起。

三季度業(yè)績持續(xù)騰飛 增長質(zhì)量顯著提高

從三季度乘用車行業(yè)發(fā)展情況來看，豪華車市場無疑是賽道中的領(lǐng)跑者。乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)顯示，今年9月豪華車品牌共銷售25.4萬輛，同比增速達到30.3%，成為整個汽車市場的一抹亮色。

專注于豪車與超豪華汽車的和諧汽車，其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)則從側(cè)面完美體現(xiàn)了這一行業(yè)態(tài)勢。

智通財經(jīng)APP觀察到，10月23日，和諧汽車發(fā)布公告，披露了公司近三個月以來的核心財務(wù)和經(jīng)營指標數(shù)據(jù)。

自今年7月以來，隨著中國內(nèi)地乘用車銷售市場持續(xù)反彈，和諧汽車的新車銷售收入及售后服務(wù)收入均出現(xiàn)了顯著增長。數(shù)據(jù)顯示，在收入端，最近三個月公司新車銷售收入平均同比增長約51%，售后服務(wù)收入同比增長約25%。其中，豪華及超豪華品牌新車銷量同比增長約45%，成為公司主要的收入增長動力。

在銷售收入強勁增長的同時，和諧汽車的關(guān)鍵財務(wù)指標也出現(xiàn)了顯著改善。

公告顯示，最近三個月公司在費用端保持穩(wěn)定，期內(nèi)銷售及行政費用率約為5.2%;期內(nèi)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅降至23天，說明公司庫存豪車變現(xiàn)效率增加，期內(nèi)整體流動資金使用效率提高，也從側(cè)面反映出公司近三個月內(nèi)銷售情況出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。

經(jīng)營方面，在三季度豪華車市場帶來的需求高速增長驅(qū)動下，和諧汽車加速了新增經(jīng)營網(wǎng)點的擴張。

智通財經(jīng)APP了解到，今年下半年和諧汽車將新增8間經(jīng)銷商店鋪。其中，新增的"武漢賓利"和"南昌賓利"兩間經(jīng)銷商店鋪已開始向顧客接受新車訂單及提供其他相關(guān)服務(wù)。另有六間獲授權(quán)的新建店鋪則還在建設(shè)中，預(yù)計將在年內(nèi)竣工，達到可開業(yè)狀態(tài)。這6間在建店鋪包括三間“寶馬”品牌、兩間“法拉利"品牌以及一間"雷克薩斯"品牌。

不難看出，三季度國內(nèi)豪華車市場供需攀升顯著，其上揚趨勢必將在下一季度持續(xù)，而這無疑會成為和諧汽車穩(wěn)定的業(yè)績增長點。公司也表示將有信心在今年年底實現(xiàn)對2019年業(yè)績的超越。屆時，公司在資本市場的價值有望達到一個新高度。

多家機構(gòu)看好 市場風(fēng)向標透露買入機會

和諧汽車出色的經(jīng)營表現(xiàn)引發(fā)了港股市場的廣泛關(guān)注。10月23日，公司股價盤中最高價達到每股3.38港元，漲幅接近12%，達到一個月內(nèi)股價新高，也領(lǐng)跑了港股汽車經(jīng)銷商概念板塊。

實際上，在和諧汽車股價高開高走之前，多項市場風(fēng)向標已經(jīng)向投資者明示了這家豪華汽車經(jīng)銷商的投資價值，也向投資者透露出了明確的買入信號。

智通財經(jīng)APP觀察到，早在今年8月26日，華泰金融便發(fā)布研報表示，考慮到宏觀經(jīng)濟放緩導(dǎo)致汽車需求走軟，預(yù)計和諧汽車將優(yōu)先改善經(jīng)營效率、降低庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)和提高客戶忠誠度。而通過這些舉措，和諧的經(jīng)銷業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)持續(xù)的盈利增長。

基于這一邏輯，華泰金融當時將和諧汽車評級定為“維持買入”，并將目標價提升至5.00港元。

經(jīng)過了近2個月的業(yè)績驗證，和諧汽車在經(jīng)營上優(yōu)異表現(xiàn)再次得到了機構(gòu)的認可。10月22日，高盛發(fā)布研報，預(yù)計中國汽車行業(yè)高端化的加速將有利于豪華汽車經(jīng)銷商的財務(wù)業(yè)績。該行將2020-23財年豪華車市場預(yù)測分別上調(diào)1%、1%、3%及5%，以反映出優(yōu)于預(yù)期的高端化。同時，高盛將包括美東、永達、和諧在內(nèi)的港股頭部汽車經(jīng)銷商的2020-2023財年的凈利潤預(yù)測上調(diào)1-10%，以反映該行新的市場預(yù)期。

值得注意的是，基于估值修正的預(yù)期，高盛將和諧汽車的目標價從5.9港元提高2%至6港元，并維持了“買入”評級。

華泰金融和高盛對和諧汽車的正向估值，充分表明國內(nèi)外主流投資機構(gòu)對和諧汽車在今年下半年表現(xiàn)及價值的認可。疊加公司高速增長的財務(wù)業(yè)績和經(jīng)營狀況，進一步給了普通投資者以良好的投資風(fēng)向標。

不過，截至10月23日收市，和諧汽車的PB僅有0.64倍，市值遠低于凈資產(chǎn)，說明目前公司實際價值被明顯低估。實際上，憑借公司聚焦優(yōu)勢豪車品牌展開的業(yè)務(wù)布局，以及市場對高端乘用車市場加速增長的樂觀預(yù)期，和諧汽車踏上價值回歸“快車道”指日可待，而屆時公司也定將向投資者兌現(xiàn)豐厚的投資回報。