中金：興達國際(01899)受益于行業(yè)復(fù)蘇前景樂觀 首次給予“買入”評級

智通財經(jīng)獲悉，中金近日發(fā)表研報表示，興達國際(01899)為子午線輪胎簾線的領(lǐng)先生產(chǎn)商，增長快速復(fù)蘇，該行首次給予其“買入”評級，目標價4.28元人民幣，對應(yīng)于2016年1倍市凈率, 2017年10倍市盈率。

報告提到，興達的子午線輪胎簾線，在中國的市場份額約為33%。該行認為，行業(yè)整合已于2016年第一季度結(jié)束，預(yù)計2017年將面臨高速發(fā)展。

中金預(yù)計，子午線輪胎簾線行業(yè)已于2016年第二季度見底，將于2017年和2018年進一步復(fù)蘇。

受益于供應(yīng)側(cè)改革 為成本最低的生產(chǎn)商

該行表示，子午線輪胎簾線行業(yè)于2010年達到高位，當時興達凈利潤為12%，公司亦于2010年開始重組。2016年上半年該公司作為成本控制最低的生產(chǎn)商，其凈利潤為3%，意味著其他的更低級別的生產(chǎn)商幾乎不能盈虧平衡。該行注意到，公司自二季度以來訂單強勁增長，超過其產(chǎn)能的20%。

中金表示，需求強勁不僅來自輪胎行業(yè)的復(fù)蘇，而且還受益于子午線輪胎簾線行業(yè)的供應(yīng)側(cè)改革。該行預(yù)計，興達的凈利潤2016年，2017年和2018年將分別反彈至5.6%、8.7%和11.3%。

公司治理良好 股息率較吸引

中金續(xù)稱，興達在過去5年股息支付比率為46-98%，有著良好的記錄。該行預(yù)計，公司未來幾年的支付比率將保持在70%，2016年和2017年分紅收益率分別為5.33%、9.99%。此外，興達在2015年回購了1.89%的股份，且年初至今已回購1.23%的股份。

財務(wù)和估值

該行預(yù)計，公司2016-2018年每股收益分別為0.21 、0.38 、 0.55元人民幣，年復(fù)合增長率為63%。并預(yù)計2017-2018年行業(yè)將進一步復(fù)蘇。興達股價目前交易分別對應(yīng)于2016、2017、2018年預(yù)測市盈率13倍、7.3倍、5.1倍。

中金表示，興達將受益于需求復(fù)蘇和供應(yīng)側(cè)改革，并將延續(xù)至2017年。潛在催化劑為平均售價增加，及盈利結(jié)果公布。