安踏(02020)四季度訂單錄低雙位數(shù)增幅 安信予其買入評(píng)級(jí)

安踏體育(02020)公布，2016年第四季度訂貨會(huì)已于4月結(jié)束，訂單金額(按批發(fā)價(jià)值計(jì)算)按年錄得低雙位數(shù)的升幅。

另外，2016年首季安踏品牌產(chǎn)品之零售金額(按零售價(jià)值計(jì)算)，與2015年同期比較錄得中單位數(shù)的升幅。

此前安信國(guó)際予安踏體育買入評(píng)，目標(biāo)價(jià)24.31港元。

該行稱安踏精準(zhǔn)定位體育用品細(xì)分市場(chǎng)，電商規(guī)模不斷膨脹。過(guò)去幾年﹐安踏深入細(xì)分市場(chǎng)﹐大力發(fā)展兒童和中高端品牌FILA產(chǎn)品。2015年兒童用品和FILA的收入占比估計(jì)已達(dá)到24%和18%﹐增長(zhǎng)均超過(guò)50%。公司將繼續(xù)兒童用品和FILA的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到2016年底，安踏店數(shù)目達(dá)到7000-7100家﹐安踏兒童體育用品系列店將增加至1700-1800(2015年底: 1458家)﹑FILA和FILA KIDS專賣店的增至650-700家(2015年底: 591家)。電商今年銷售占比預(yù)計(jì)將達(dá)到高單位數(shù)，未來(lái)有望升至20%。

安踏表示將展開(kāi)更多并購(gòu)。集團(tuán)剛宣布與迪桑特日本、伊藤忠合營(yíng)Desdente品牌，拓展滑雪等產(chǎn)品。合營(yíng)公司初步注資2.5億元，公司占60%權(quán)益。公司計(jì)劃在未來(lái)2至3年開(kāi)設(shè)400至500間分店，并預(yù)料2至3年內(nèi)錄得盈利。公司將于5-10年內(nèi)，從現(xiàn)有的安踏和FILA兩個(gè)品牌增至4-5個(gè)品牌。

現(xiàn)金充裕，給予目標(biāo)價(jià)24.31港元。公司2015年底凈現(xiàn)金55億，自由現(xiàn)金流14.9億，可維持70%的派息比例。我們預(yù)測(cè)公司2016/2017/2018年的每股盈利為0.93/1.11/1.28元。公司﹑阿迪達(dá)斯和耐克為中國(guó)前三大體育用品公司，但由于公司的規(guī)模不及阿迪達(dá)斯和耐克，我們給予20%的估值折讓，目標(biāo)價(jià)定為24.31港元，相當(dāng)于2016年預(yù)測(cè)市盈率21.8倍，評(píng)級(jí)為買入。

但安信國(guó)際提示，買入安踏要注意的風(fēng)險(xiǎn)有：外國(guó)品牌優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，推廣費(fèi)用增加，F(xiàn)ila 和兒童增長(zhǎng)放慢。

截至發(fā)稿，安踏最新報(bào)17.86,港元，跌6.63%，成交224.24萬(wàn)股，成交額4033.48萬(wàn)港元。