蘋果(AAPL.US)新機預(yù)購火熱超市場預(yù)期，中金重申看好iPhone 12強周期表現(xiàn)

作者：中金研究 2020-10-19 09:27:15

iPhone 12預(yù)購熱情高漲，蘋果官網(wǎng)一度崩潰，發(fā)貨周期達到2-3周以上

本文來自微信號“樂平科技視角”。

行業(yè)近況

蘋果(AAPL.US)新機于北京時間10月16日20:00正式開啟預(yù)購，提供iPhone 12及iPhone 12 Pro兩款機型，官網(wǎng)及各電商渠道預(yù)購熱情高漲，蘋果官網(wǎng)一度崩潰，發(fā)貨時間普遍已達到2-3周以上，各電商平臺亦快速售罄，超出此前市場預(yù)期。我們也重申此前報告《蘋果2H20新品前瞻：iPhone 12可能成為6年來最受歡迎的iPhone》的觀點，看好iPhone 12成為近6年最受歡迎的iPhone。

評論

iPhone 12預(yù)購熱情高漲，蘋果官網(wǎng)一度崩潰，發(fā)貨周期達到2-3周以上。

1)官網(wǎng)預(yù)購人氣火爆：iPhone 12開啟預(yù)購后，蘋果官網(wǎng)一度崩潰，出現(xiàn)頁面難以加載、付款等待時間較長、訂單消失等問題，反映消費者預(yù)購熱情;2)發(fā)貨周期來到2-3周，Pro機型3-4周：根據(jù)蘋果官網(wǎng)數(shù)據(jù)，過去兩年iPhone Xs及11在開啟預(yù)購后的發(fā)貨時間基本在7-10日，部分熱銷配色或大容量機型需要等2-3周，但在iPhone 12預(yù)售期間，我們看到iPhone 12發(fā)貨時長已普遍拉長到2-3周，而12 Pro則已經(jīng)達到3-4周，為近三年新高。

電商平臺快速售罄，京東此前預(yù)約數(shù)同比增長31%。

1)京東、天貓等電商平臺亦反響熱烈，京東平臺30秒即告售罄，天貓平臺iPhone 12消費者咨詢量達到iPhone 11的2倍。2)京東預(yù)約數(shù)同比增長31%：盡管尚未有正式數(shù)據(jù)出臺，但我們分析截至16日18:00京東平臺的預(yù)約數(shù)據(jù)可以看出，iPhone 12系列總預(yù)約數(shù)達到174萬，較去年同期iPhone 11系列(133萬)增長31%，其中iPhone 12單款預(yù)約85萬，較去年iPhone 11(58萬)增長47%;分結(jié)構(gòu)看，iPhone 12及12 mini占比分別為49%和10%，整體吸引力超過Pro系列，也較去年iPhone 11的43%明顯提升，我們認為這對整體銷量將有較大幫助。

海外運營商及渠道大力促銷，iPhone 12銷量可期。

1)美國是iPhone最重要市場之一，歷史上來看，美國運營商的策略直接影響到北美地區(qū)iPhone銷量。此次美國運營商推出“史上最大的促銷優(yōu)惠”，以舊換新最高能抵扣800美元，有望有效刺激iPhone 12銷量。2)除美國市場外，我們看到全球多地運營商、渠道采取較大力度的促銷策略，我們認為蘋果自身也有望延續(xù)今年以來較為積極的促銷策略，屆時年終旺季的促銷力度值得期待。

存量用戶換機潛力巨大，重申看好iPhone 12表現(xiàn)。

1)自iPhone 6高點以來，我們看到iPhone出貨已連續(xù)5年下滑，換機周期也已超過5年，我們測算在全球全球超10億iPhone存量用戶中，72%仍在使用2017年及更早的機型。2)從iPhone 12的5G、外觀等創(chuàng)新以及定價策略來看，我們認為iPhone 12的吸引力可以與iPhone 4、iPhone 6相提并論，很可能成為iPhone 6以來最具吸引力的iPhone，從而激發(fā)過去5年積累的換機需求，終結(jié)連續(xù)5年銷量下滑的頹勢。

估值與建議

我們維持覆蓋公司盈利預(yù)測及目標不變，建議關(guān)注：1)iPhone、iPad等相關(guān)：藍思科技，比亞迪電子(00285)，鵬鼎控股，領(lǐng)益智造(未覆蓋)，工業(yè)富聯(lián)，瑞聲科技等;2)AirPods、Apple Watch等相關(guān)：歌爾股份，立訊精密，信維通信，環(huán)旭電子; 3)第三方配件：鴻騰(Belkin)，安克創(chuàng)新。

風(fēng)險

iPhone 12用戶體驗不及預(yù)期；新機型出貨持續(xù)性不及預(yù)期。

圖表1: 京東iPhone 12系列預(yù)約數(shù)(T日為發(fā)布日)