Q3凈利預(yù)增逾400% 贛鋒鋰業(yè)（01772）再成機(jī)構(gòu)“心頭肉”

新能源汽車板塊一片喜慶之際，位于上游的贛鋒鋰業(yè)(01772)也以別樣的“姿勢”出圈了。

昨日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2020年前三季度凈利潤3.3億元-3.65億元，同比增長0.25%-10.89%。看起來沒啥亮點(diǎn)，亮點(diǎn)主要藏在第三季度的凈利增速上——其第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.74億元-2.09億元，且同比增長419.87%-524.74%，大超市場預(yù)期。

而贛鋒鋰業(yè)也憑借著Q3的逆天增長拉回一波好感，獲得大行的一致認(rèn)可。

野村發(fā)表報告稱，重申贛鋒鋰業(yè)評級“買入”，目標(biāo)價自42.1港元上調(diào)至53.8港元，認(rèn)為行業(yè)供需關(guān)系正在改善，因碳酸鋰帶動價格上升，而原材料成本企穩(wěn)。

花旗亦表示，維持贛鋒鋰業(yè)買入評級，目標(biāo)價42.3港元。該行認(rèn)為電池及碳酸鋰價格已經(jīng)在中國已經(jīng)觸底，因?yàn)槠湟呀?jīng)降低到成本曲線的第70個百分位數(shù)。

此背景下，贛鋒鋰業(yè)股價不漲也難。今日開盤，贛鋒鋰業(yè)A+H股雙雙走紅，其H股盤中一度漲逾8%，其A股則漲超3%。截止收盤，贛鋒鋰業(yè)H股上漲3.41%，報于44港元，總市值為586.47億港元。

(行情來源：智通財經(jīng))

劃重點(diǎn)的是，今年以來，贛鋒鋰業(yè)H股股價累計(jì)漲幅超133%，而其A股股價則累漲近70%，由此不得不讓人好奇：究竟是什么樣的催化劑，讓其股價維持上行趨勢呢?

規(guī)模優(yōu)勢明顯，業(yè)績增長有保障

如上文所說業(yè)績是支撐贛鋒鋰業(yè)股價上漲的因素之一，那近年來上行的股價恐怕也離不開長期業(yè)績的支撐。

但奇怪的是，近幾年贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)也算不上有多出色，如果硬要評價的話，那就是“平平無奇”。

營收方面，自2017年達(dá)到54.12%的營收增速后，其營收增速逐年放緩，至2019年其實(shí)現(xiàn)營收為53.42億元，同比增長6.75%;而利潤方面則出現(xiàn)了不斷下滑的情況，該公司歸母凈利潤在2017年達(dá)到頂點(diǎn)之后億開始下滑，2019年歸母凈利潤同比下跌70.73%至3.58億元，主因公司2019年計(jì)提3.95億的公允價值變動損失和碳酸鋰及氫氧化鋰價格下降導(dǎo)致。

(數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券)

今年一季度，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績則下跌的更為明顯：實(shí)現(xiàn)營收10.79億元，同比下跌18.88%;而凈利潤則同比下跌96.94%至0.08億元。受2月份公共衛(wèi)生事件的深度影響，我國新能源汽車一度進(jìn)入“至暗時刻”，一損俱損的效應(yīng)下，贛鋒鋰業(yè)一季度的業(yè)績下滑也是意料之中的事。

令人疑惑的是，即便業(yè)績增長表現(xiàn)平平，但贛鋒鋰業(yè)股價還是維持著震蕩上行的趨勢。

無他，在規(guī)模優(yōu)勢下，撇開外部環(huán)境這一干擾因素，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績增長還是有保障的。

按照銷量與產(chǎn)量份額來看，該公司目前已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的鋰化合物生產(chǎn)商。具體而言，在2019年全球氫氧化鋰市場的供應(yīng)集中度較高的背景下，其氫氧化鋰銷量份額、產(chǎn)能份額分別為19%、15%，均位居全球第二。

(圖片來源：天風(fēng)證券)

另外，在這一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈條中，贛鋒鋰業(yè)目前已經(jīng)具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢，如下：

產(chǎn)業(yè)鏈上游，該公司持續(xù)獲取全球上游優(yōu)質(zhì)鋰資源，資源稟賦優(yōu)勢顯著。2011年贛鋒鋰業(yè)收購國際鋰業(yè)9.9%的權(quán)益，由此開啟向鋰行業(yè)價值鏈上游拓展的征程。隨后，公司接連收購Avalonia項(xiàng)目、MountMarion鋰輝石項(xiàng)目等，涉足澳大利亞、愛爾蘭、阿根廷、加拿大等多個國家的鋰資源項(xiàng)目，為公司鋰產(chǎn)品生產(chǎn)提供穩(wěn)定的原材料來源。

產(chǎn)業(yè)鏈中游，其目前已是世界領(lǐng)先的鋰生態(tài)企業(yè)，公司擁有先進(jìn)的技術(shù)及生產(chǎn)工藝，是全球鋰行業(yè)唯一同時擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè)，擁有五大類逾40種行業(yè)領(lǐng)先的鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品，能夠滿足客戶獨(dú)特且多元化的需求，公司在鋰行業(yè)多個產(chǎn)品的市場份額占據(jù)領(lǐng)先地位。

產(chǎn)業(yè)鏈下游，近年來，該公司的鋰電池板塊取得了快速發(fā)展：比如東莞贛鋒3000萬只/年全自動聚合物鋰電池生產(chǎn)線以及贛鋒電池6億瓦時高容量鋰離子動力電池項(xiàng)目順利生產(chǎn)，產(chǎn)量快速提升;該公司的3C消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)品及儲能電池產(chǎn)品的客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化;固態(tài)鋰電池業(yè)務(wù)是本公司電池業(yè)務(wù)板塊成為未來發(fā)展的重點(diǎn)。

而在上述鏈條的布局下，贛鋒鋰業(yè)目前已經(jīng)擁有了一片穩(wěn)定的客戶群，諸如特斯拉、寶馬、韓國LG化學(xué)等這些明星科技公司都是其客戶。而在這批大佬客戶的“撐腰”下，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績增長也是十分有保障的。

所以，我們可以看到，在新能源汽車行業(yè)整體回暖的背景下，贛鋒鋰業(yè)Q3的凈利潤預(yù)期增長隨隨便便就增長了4倍之多。

新能源汽車“回暖之風(fēng)”，吹呀吹

不可否認(rèn)，Q3凈利預(yù)期大增是今日贛鋒鋰業(yè)股價的主要上漲動能，但還有一些“催化劑”的助力值得一說。

政策面上，10月9日，國務(wù)院常務(wù)會議正式通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，從量上來看，規(guī)劃提到2025年新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%。2020年1-8月，新能源汽車市滲透僅為4%左右，這意味著目前新能源汽車滲透率尚處在初始階段，成長空間巨大，而相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也將受益匪淺。

另外，9月歐洲主流10國新能源汽車銷量合計(jì)同比增長165%，以及特斯拉在電池日上宣布取得內(nèi)華達(dá)州鋰粘土礦所有權(quán)與可能建造氫氧化鋰精煉廠，也反映出終端需求持續(xù)高速增長帶來上游原材料需求邊際改善這一現(xiàn)象。

不難看出，上述利好因子也進(jìn)一步強(qiáng)化了新能源汽車行業(yè)的回暖之勢，而再此背景下鋰業(yè)反彈走強(qiáng)也是預(yù)期之內(nèi)的事。

具體來講，2020年9月我國新能源汽車合格證數(shù)據(jù)達(dá)到13.3萬輛，同比增長70.2%，新能源汽車銷售數(shù)據(jù)達(dá)13.8萬輛，同比增長67.7%，延續(xù)自3月份以來持續(xù)改善的趨勢。在這其中，東方證券預(yù)測表示，判斷目前新能源汽車庫存整體處于較低水平，低庫存疊加后續(xù)銷售旺季，新能源汽車存在一定的備貨需求，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)上市。

而隨著國內(nèi)新能源汽車銷量的逐步恢復(fù)，鋰鹽企業(yè)庫存田野持續(xù)去化，鋰鹽廠議價能力不斷提升，在此情況下，企業(yè)通過提價扭轉(zhuǎn)虧損局面的意愿強(qiáng)烈，9月底碳酸鋰價格有所反彈，因此信達(dá)證券認(rèn)為碳酸鋰價格反彈短期可持續(xù)，反彈至5-6萬元是比較合理且上下游企業(yè)均可接受的水平。同時，終端需求快速增長之勢，也將有效支撐高端氫氧化鋰價格。

(數(shù)據(jù)來源：信達(dá)證券)

基于上可知，在上述催化劑的助攻下，贛鋒鋰業(yè)的股價預(yù)計(jì)還會再飛一會。

當(dāng)然，贛鋒鋰業(yè)作為整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈的上游，在新能源產(chǎn)業(yè)大勢所趨的背景下，它所具有的上漲潛力恐怕不止于此。不過，目前該公司高達(dá)243倍的市盈率，也值得大家警惕風(fēng)險了。