華盛證券：首予中裕燃?xì)猓?3633）“買入”評級 目標(biāo)價(jià)9.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華盛證券發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋中裕燃?xì)猓?3633），給予“推薦”評級，目標(biāo)價(jià)9.1港元，有37%上行空間。

今年上半年，中裕燃?xì)饷顬?.51元，下半年毛差呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)張的趨勢，6月單月毛差為0.67元，7月為0.65元，8月為0.6-0.62元。公司2020年的銷氣量目標(biāo)為22億立方米，八月份之后工商業(yè)用戶價(jià)差會(huì)進(jìn)一步升高，疊加第四季度采暖需求，全年毛差0.52-0.55元。報(bào)告指出，公司氣源結(jié)構(gòu)健康，華盛預(yù)期2020年來自銷售燃?xì)獾氖杖霝?4.89億，毛利率約11%。

報(bào)告指出，公司傳統(tǒng)銷售燃?xì)忸I(lǐng)域下半年將迎來量價(jià)齊升。燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)平穩(wěn)發(fā)展，銷售燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)將通過中裕鳳凰私域流量快速擴(kuò)張。華盛證券預(yù)測，公司2020/2021年收入為88.7/110億港元，2020/2021年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為8.5/9.6億港元。2020/2021年經(jīng)調(diào)整EPS為0.32/0.36港元。

華盛證券肯定公司的“一體三翼”戰(zhàn)略，指出以城市燃?xì)膺\(yùn)營為主體核心、構(gòu)建“增值服務(wù)與新零售，智慧能源，能源貿(mào)易”新業(yè)態(tài)，將推進(jìn)公司向價(jià)值型綜合能源服務(wù)商邁進(jìn)。其中，新零售平臺(tái)的增值服務(wù)將推動(dòng)客戶資源的變現(xiàn)。公司擁有用戶粘性極高的385萬存量住宅用戶，中裕鳳凰燃?xì)饩呤姓悸试?2-23%左右，燃?xì)獗ｋU(xiǎn)，波紋管、報(bào)警器市占率達(dá)到88%。遠(yuǎn)期來看，預(yù)計(jì)中裕鳳凰2025年達(dá)到5.5%的市占率，2025年存量用戶收入將達(dá)到6.47億。2025年新增用戶可以貢獻(xiàn)6.56億，預(yù)計(jì)增值服務(wù)收入2025年將達(dá)到13.03億。