財報季即將拉開帷幕，美股能否借勢煥發(fā)新活力？

本文轉(zhuǎn)自微信公號“美股研究社”

新一輪財報季于10月8日開始，達美航空(DAL.US)、Domino’s Pizza (DPZ.US)和幾家地區(qū)性銀行成為首批公布截至9月底季度業(yè)績的四家公司。在那之后，財報季將在接下來的幾周內(nèi)全面展開。從理論上講，第三季度的收益應該是至關重要的，因為這是一個“復蘇”季度，很多企業(yè)在3月份的完全關閉之后都出現(xiàn)了反彈。然而，如果你看看目前市場的反應，你會發(fā)現(xiàn)第三季度的收益似乎是無關緊要的。

相信我，這么說讓我很痛苦。我是個守舊的人，我認為一家公司賺多少錢是衡量其成功的主要標準之一，股票應該反映出這一點。但是相反，我們現(xiàn)在的情況是，在決定股價時，還有其他比盈利能力更重要的因素。

如果不是這樣的話，在第二季度業(yè)績顯示公司收益大幅下降超過40%的幾個月后，我們的主要股指又怎么能達到歷史新高呢?當時我們被告知，這是因為市場預計會有一個季度左右的時間，那時所有的麻煩都將過去。然而，一個季度之后，我們看到的是標準普爾500指數(shù)在這個“復蘇”的季度里同比降幅超過20%。

那么，如果資產(chǎn)價格脫離了最根本的驅(qū)動因素，為什么還要繼續(xù)上漲呢?

有兩個主要原因，我們在過去的24小時里對其中一個進行了詳細的分析。

10月6日，當唐納德?特朗普在推特上表示，他將結束所有有關為受衛(wèi)生事件影響的美國人提供新一輪經(jīng)濟刺激的談判時，可以理解的是，市場下跌了:

畢竟,在過去幾周每個分析師和談話負責人似乎都在說，迫切需要國會撥款來支撐經(jīng)濟，因此，當這種機會出現(xiàn)的概率可能降為零時，市場拋售可以說是合乎邏輯的。問題是，正如我們在過去多次看到的那樣，總統(tǒng)的推文根本不值得深究。今天早上早些時候，就在這條推文導致市場崩潰幾小時后，總統(tǒng)再次發(fā)布了關于經(jīng)濟的推文，這次呼吁對航空公司進行新一輪的經(jīng)濟刺激和大規(guī)模救助。市場反彈了，因為政府的救助最終還是會來的，而且最好還是主要流向航空公司等大企業(yè)。

顯然，這些推文都不是經(jīng)過深思熟慮的政策立場的結果?，F(xiàn)在看來，第一次似乎是一次憤怒，是一次試圖攻擊對手，或者是一次簡單的試圖賄賂選民讓他們投票給他的舉動。第二個問題似乎是由市場對第一個問題的反應引起的，而且人們突然意識到，或許不給絕望的選民錢在政治上并不明智。

到目前為止，你可能會認為交易員們已經(jīng)了解到，國家政策真的不是由推特決定的，但這些舉動表明，聯(lián)邦刺激措施，無論采取何種形式，無論誰試圖以此為功勞，仍在推動股市走高。

更令人擔憂的是，今天上午的價格走勢對整個資本主義的狀況說了些什么。但市場似乎已經(jīng)接受了政府選擇贏家和輸家，以及在感覺完全沒問題的地方和時間資助失敗。這不是自由市場，也不是資本主義。

不過，這些都是長期上升趨勢中的短期波動，這才是真正值得分析的導致這種趨勢的原因。

考慮到失業(yè)率雖然好于過去，但仍處于衰退最嚴重時期的水平，這不能算是經(jīng)濟強勁的表現(xiàn)。全球和國內(nèi)的增長率也處于衰退水平。也不能僅僅寄希望于疫苗的快速研發(fā)。據(jù)專家們說，這些問題幾個月前就被提出了，但我們現(xiàn)在距離免費獲得疫苗還有幾個月的時間。

這樣一來，有一件事可能會推動市場走高:可投資現(xiàn)金的過剩。數(shù)月來，美聯(lián)儲和世界各地的同行們每天都在創(chuàng)造貨幣，并將其交給銀行和金融機構。自去年9月以來，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已經(jīng)增長了超過3000億美元。實際上，這就是他們創(chuàng)造并給予銀行的凈金額。它必須有個去處，鑒于央行也將利率維持在歷史低位，股市肯定會受益。

在這種環(huán)境下，你可以從那些經(jīng)常表現(xiàn)優(yōu)異的股票，從標普500市盈率是長期平均水平兩倍多的情況看出，這些銀行在把這些免費資金投資時，并不關心諸如利潤之類的小事。

由此得出兩件事。

首先，市場可以繼續(xù)向上移動。事實上，根據(jù)簡單的供求關系，它可能不得不這么做?，F(xiàn)實生活中的經(jīng)濟正在對股票供應造成影響，因為破產(chǎn)和賤賣合并減少了可用的票據(jù)數(shù)量。不過，隨著這些數(shù)萬億美元尋求回報，需求正在增加。

第二，盡管毫無疑問會有很多對第三季度結果的詳細分析，但考慮到上述因素，它們真的一點也不重要?？傆幸惶?，這一切都會變得重要起來，因為人為膨脹的資產(chǎn)通常不會逐漸、無害地縮水。但現(xiàn)在看來，實現(xiàn)這一目標還有一段路要走。