高盛：下調(diào)中國(guó)旺旺(00151)目標(biāo)價(jià)至5.3港元，予“沽售”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)表研究報(bào)告表示，將中國(guó)旺旺(00151)目標(biāo)價(jià)由5.9港元下調(diào)10%至5.3港元，予“沽售”評(píng)級(jí)；同時(shí)將未來(lái)3年每股盈測(cè)下調(diào)1-2%，以反映較低的利潤(rùn)率。

該行表示，中國(guó)旺旺在4月至6月季度強(qiáng)勁的銷售反彈之后，預(yù)計(jì)隨著庫(kù)存補(bǔ)充，家庭消費(fèi)需求恢復(fù)正常，7-9月第三季增長(zhǎng)將同比放緩。預(yù)計(jì)半年度(4月至9月）的銷售同比升8%；凈利潤(rùn)增7%；與4月至5月的雙位數(shù)銷售額增長(zhǎng)相比有所放緩；另外，考慮到公司在新渠道上的投資和不利的原材料費(fèi)用，利潤(rùn)率上升空間可能有限。

該行表示，認(rèn)為公司第三季的牛奶飲料和冰棍等零食將受惠。在衛(wèi)生事件期間，工業(yè)乳制品需求已經(jīng)上升，隨著行業(yè)庫(kù)存的增加及和基本牛奶需求，銷售自第二季度以來(lái)均出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。此外，零食產(chǎn)品（例如冰棍）在夏季銷售更佳。

該公司表示，今年的重點(diǎn)是現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)，而不是新推出的產(chǎn)品。新渠道包括在線、自動(dòng)售貨機(jī)和實(shí)體店(現(xiàn)在占總銷售額的中單位數(shù))。在利潤(rùn)方面，該行認(rèn)為，2021財(cái)年中國(guó)旺旺的原材料得益有限；對(duì)于包裝材料來(lái)說(shuō)，毛利率或?qū)⑹軌海灰部吹诫S著中國(guó)市場(chǎng)需求的增加，未來(lái)12個(gè)月的奶粉成本有上行風(fēng)險(xiǎn)。展望2021-2022年，隨著短期銷售的增長(zhǎng)，該行相信公司仍需要證明在新產(chǎn)品/渠道方面其銷售能力的增長(zhǎng)。