中金：8月汽車產(chǎn)銷同比增長，行業(yè)走在向上周期，推薦長城汽車(02333)等

本文來自微信公眾號“金車研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

行業(yè)近況

8月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成211.9萬輛和218.6萬輛，產(chǎn)量環(huán)比下降3.7%，銷量環(huán)比增長3.5%，同比分別增長6.3%和11.6%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成169.4萬輛和175.5萬輛，產(chǎn)量同比下降0.1%，銷量同比增長6.0%；商用車產(chǎn)銷分別完成42.5萬輛和43.1萬輛，環(huán)比分別下降10%和3.5%；同比分別增長42.8%和41.6%；新能源汽車產(chǎn)銷分別完成10.6萬輛和10.9萬輛，同比分別增長17.7%和25.8%。

評論

8月車市哪里值得關(guān)注？

乘用車：銷量同環(huán)比增長，走勢符合預(yù)期。分車型看，SUV和轎車零售銷量環(huán)比增速均與行業(yè)一致，SUV零售同比表現(xiàn)略好于轎車。我們觀察到，7、8月乘用車的批發(fā)和零售銷量均已修復(fù)至接近2018年的水平，考慮到在未來兩個(gè)季度以上的時(shí)間中，行業(yè)仍將面對低基數(shù)，我們認(rèn)為銷量有望保持同比正增長。從長周期角度，我們認(rèn)為我國乘用車需求仍有較大潛力，銷量超過2017-18的景氣高點(diǎn)仍是大概率事件，行業(yè)有望繼續(xù)走在向上周期。

商用車：產(chǎn)銷在貨車帶動(dòng)下繼續(xù)同比高增長。從細(xì)分車型來看，客車?yán)^續(xù)呈現(xiàn)下降，但降幅明顯收窄；貨車?yán)^續(xù)保持高速增長，產(chǎn)銷分別完成39萬輛和39.6萬輛，增速均接近50%。我們預(yù)計(jì)9月重卡銷量環(huán)比增速有望轉(zhuǎn)正，行業(yè)正常的季節(jié)性特征將在三季度高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)出現(xiàn)。我們同時(shí)認(rèn)為今年重卡市場透支幅度有限。

新能源車：小車發(fā)力，低基數(shù)下維持較高增速。受新能源下鄉(xiāng)活動(dòng)及地方政府對新能源汽車消費(fèi)的支持，新能源汽車市場規(guī)模穩(wěn)中有升，本月新能源汽車產(chǎn)銷刷新了8月歷史記錄。從細(xì)分能源類型來看，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成8.2萬輛和8.8萬輛，同比分別增長7.6%和25.6%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成2.4萬輛和2.1萬輛，同比分別增長73.0%和26.1%。

全球車市：衛(wèi)生事件小幅抑制需求。8月全球汽車市場在衛(wèi)生事件反復(fù)下表現(xiàn)平淡，但未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。歐洲乘用車銷量97.1萬輛，同比-13.3%，我們認(rèn)為主要系德國法國等國在衛(wèi)生事件反復(fù)下需求疲弱影響。美國乘用車銷量132.0萬輛，同比-20.0%，但環(huán)比+7.5%，我們認(rèn)為主要系高基數(shù)影響。日本乘用車銷量28.6萬輛，同比-14.8%。韓國乘用車銷量11.5萬輛，同比-4.9%。

估值與建議

我們認(rèn)為車市繼續(xù)行走在較長時(shí)間跨度的向上周期中，行業(yè)企業(yè)三季報(bào)也存在超預(yù)期空間，維持對汽車板塊的推薦。整車板塊：依然建議布局強(qiáng)產(chǎn)品周期的長安、長城H(02333)。新能源車中，建議關(guān)注整車、電池等業(yè)務(wù)板塊持續(xù)向好的比亞迪(01211)，以及蔚來(NIO.US)、理想(LI.US)。重卡板塊：需求有望維持高位，推薦濰柴(02338)和重汽H(03808)。經(jīng)銷商板塊：優(yōu)先布局豪華品牌經(jīng)銷商，包括中升(00881)、永達(dá)(03669)。零部件板塊：整體看好主題性機(jī)會(huì)+板塊性反彈，建議關(guān)注均勝、華域、福耀(03606)、敏實(shí)(00425)。

風(fēng)險(xiǎn)

后續(xù)汽車銷量不及預(yù)期，海外衛(wèi)生事件反復(fù)影響產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷。國內(nèi)車市表現(xiàn)一覽

國內(nèi)乘用車市場觀察

國內(nèi)商用車市場觀察

新能源汽車市場觀察

(編輯：李國堅(jiān))