中信建投：宇華教育(06169)收購湖南獵鷹30%股權(quán)進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)，下半年看好高教板塊

本文來自微信公眾號(hào)“葉樂EDU研究”，作者：葉樂。

事件

宇華教育(06169)于2020年9月28日發(fā)布公告：公司對(duì)價(jià)7.21億元人民幣收購湖南獵鷹30%少數(shù)股東權(quán)益，收購?fù)瓿珊螅汐C鷹將成為公司的全資子公司。其中：1)公司于9月25日以司法拍賣形式收購陳正仙持有的湖南獵鷹7.2%股權(quán)，對(duì)價(jià)1.43億元人民幣;2)公司同日與廣東南博簽訂協(xié)議，收購其持有的湖南獵鷹22.8%股權(quán)，對(duì)價(jià)5.78億元人民幣。

簡(jiǎn)評(píng)

收購價(jià)格便宜，公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步增厚。湖南獵鷹為湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院舉辦者，后者為湖南獵鷹主要收入來源。根據(jù)公司電話會(huì)議披露，截至2020年8月的2020財(cái)年，湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)可達(dá)3億元，以此測(cè)算，湖南獵鷹30%股權(quán)對(duì)應(yīng)2020財(cái)年凈利潤(rùn)約9000萬元，7.21億元人民幣的對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)僅約8倍PE。

并購有利于公司進(jìn)一步整合學(xué)校資源。2019/20學(xué)年湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院在校生3.30萬人，同增約10%。此次收購湖南獵鷹30%股權(quán)相當(dāng)于收購了一所1萬學(xué)生體量的本科院校。公司于2017年12月底收購湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院，至今已取得良好的整合效果，根據(jù)公司電話會(huì)披露，其凈利潤(rùn)已從收購前的6300萬元提升至2019財(cái)年的約2.4億元。伴隨剩余股權(quán)收購，湖南獵鷹股東糾紛得以解決，有利于公司進(jìn)一步調(diào)動(dòng)集團(tuán)資源，推動(dòng)學(xué)校發(fā)展。

看好下半年高教板塊的行業(yè)性機(jī)會(huì)。高教板塊在近期經(jīng)歷整體回調(diào)后，估值相對(duì)便宜。目前衛(wèi)生事件在國(guó)內(nèi)已基本結(jié)束，四季度各公司可能進(jìn)入密集并購期，我們預(yù)計(jì)并購活動(dòng)將成為高教板塊股價(jià)上漲的催化劑，為高教帶來行業(yè)性的投資機(jī)會(huì)。

（編輯：張金亮）