贛鋒鋰業(yè)(01772)股價兩天跌近10%，特斯拉（TSLA.US）成“背鍋俠”

今年特斯拉(TSLA.US)玩了點不一樣的東西，在股東大會首日舉辦首次“電池日”活動，消息一出，市場關(guān)注度極大。

美東時間9月22日周二下午四點半，吊足了市場胃口的特斯拉電池日終于來了。

特斯拉電池日未能有驚喜，產(chǎn)業(yè)鏈股價全線下跌

智通財經(jīng)App觀察到，在電池日活動上，特斯拉發(fā)布了全新的“4680”型電池，續(xù)航里程提高16%，能量密度提高五倍，動力輸出提高六倍。特斯拉表示，如果實現(xiàn)生產(chǎn)和化工方面的所有創(chuàng)新，電池續(xù)航能力將提高54%，成本將下降56%，超級工廠的投資將下降69%。

具體來看，特斯拉的4680電池創(chuàng)新包括：采用無極耳電池，簡化制作過程的同時減少電阻，提高穩(wěn)定性;負極材料使用硅，成本下降5%;正極消除鈷的使用，成本下降12%;電池整車一體化，成本降低7%。

實際上，關(guān)于上述提及的技術(shù)改進路徑，近期市場已陸續(xù)有媒體報道，技術(shù)本身可能并無很大創(chuàng)新，難點更多在于如何實現(xiàn)工程化量產(chǎn)。所以此次發(fā)布會更多可以看成是產(chǎn)業(yè)界在技術(shù)方向上的一次探討，而談不上是一家企業(yè)對其他競爭對手的顛覆。

更令人失望的是，今年4月份馬斯克對外宣稱的特斯拉將于2020年投產(chǎn)一種新型電池，這種電池能夠驅(qū)動特斯拉汽車行駛百萬英里，是普通電池包壽命的2-3倍，但直至發(fā)布會結(jié)束，傳聞中“百萬英里電池”也依舊沒能露面。

馬斯克稱，此次發(fā)布會上展示的部分技術(shù)只是“接近可用”，但是目前仍然無法大規(guī)模生產(chǎn)，特斯拉已在加州設(shè)立了一個試驗工廠，來解決目前依然面臨的問題，但在電池日前一天，馬斯克在Twitter上透露電池日上宣布的產(chǎn)品要直到2022年才會實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

電池產(chǎn)品未能如約帶來驚喜，這直接使得特斯拉股價盤中跳水，發(fā)布會進行中曾一度上漲逾5%，后轉(zhuǎn)為下跌，兩日股價累計下跌15.36%。

受特斯拉新產(chǎn)品創(chuàng)新不足，市場的失望情緒擴大至對整個動力電池行業(yè)，包括鋰化合物生產(chǎn)商贛鋒鋰業(yè)(01772)。近兩日，贛鋒鋰業(yè)股價累計下跌近10%，截至收盤時間，贛鋒鋰業(yè)股價下跌4.84%，收36.4港元/股。

(行情來源：智通財經(jīng))

覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游，贛鋒鋰業(yè)優(yōu)勢明顯

作為鋰電池的供應(yīng)商之一，贛鋒鋰業(yè)目前已形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式：覆蓋上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工以及金屬冶煉、下游鋰電池制造及退休鋰電池綜合回收利用等多個方面。在全球范圍內(nèi)已擁有9大生產(chǎn)基地、2大研發(fā)基地，并掌握了8處優(yōu)質(zhì)鋰資源，構(gòu)建獨特的“贛鋒生態(tài)系統(tǒng)”。

與其他鋰化合物生產(chǎn)商相比，贛鋒鋰業(yè)有兩大競爭優(yōu)勢。

一是公司的電池級氫氧化鋰產(chǎn)品已進入全球一線電池供應(yīng)商以及全球領(lǐng)先的汽車OEM廠商供應(yīng)鏈。氫氧化鋰是高鎳三元材料的必然選擇，具有差異化的競爭優(yōu)勢。而且，贛鋒鋰業(yè)的氫氧化鋰大多是以出口的形式對外銷售，能獲得明顯溢價，所以海外銷售的毛利率要顯著高于國內(nèi)市場。今年上半年公司營業(yè)收入合計3.37億元，整體毛利率為19.45%，其中海外毛利率為29.63%，國內(nèi)毛利率僅為13.94%，差距愈加明顯。

二是贛鋒鋰業(yè)資源稟賦優(yōu)勢顯著。2011年贛鋒鋰業(yè)收購國際鋰業(yè)9.9%的權(quán)益，由此開啟向鋰行業(yè)價值鏈上游拓展的征程。隨后，公司接連收購Avalonia項目、MountMarion鋰輝石項目、Cauchari-Olaroz項目等，涉足澳大利亞、愛爾蘭、阿根廷、加拿大等多個國家的鋰資源項目，為公司鋰產(chǎn)品生產(chǎn)提供穩(wěn)定的原材料來源。

截至2019年底，公司資源類型涵蓋傳統(tǒng)鋰輝石、鹽湖鹵水以及鋰黏土，合計鋰資源量4818萬噸(折LCE)權(quán)益資源量達2084萬噸(折LCE)。目前公司氫氧化鋰設(shè)計產(chǎn)能為3.1萬噸，2019年公司的氫氧化鋰產(chǎn)品上全球市占率高達20%，位居第二。

在下游客戶方面，公司與多個藍籌客戶建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，包括與德國大眾10年的鋰化工產(chǎn)品供應(yīng)協(xié)議，后期雙方還計劃在固態(tài)電池及電池回收等方面開展深度合作。截至2023年，寶馬集團計劃拓展至25款電動車型，預(yù)計到2025年，寶馬對鋰化合物的需求總量將會是目前需求的7倍左右。此外，據(jù)報道，特斯拉計劃今年將大幅增加全球交付量，可能超過30萬輛，幾乎是今年上半年交付量的兩倍。

不管是產(chǎn)能，還是下游客戶，贛鋒鋰業(yè)都具有較明顯的優(yōu)點。但隨著新能源汽車技術(shù)的發(fā)展，鋰離子電池技術(shù)會不會被替代呢?

就目前而言，短期內(nèi)鋰離子電池被鉛酸電池替代的可能性不太大，因為鋰離子電池在能量密度、循環(huán)壽命、能量轉(zhuǎn)換效率和環(huán)保方面全面優(yōu)于鉛酸電池，而且隨著鋰電價格下降，目前單次循環(huán)成本已經(jīng)低于鉛酸電池。

近5年以來，鋰電池價格年降幅高達20%，到2025年將進一步降低至600元/kwh或以下(電池組含稅采購價);而與此同時，以碳酸鋰鹽、氫氧化鋰為代表的原材料需求猛增帶來的價格年漲幅超過20%，因此對于鋰礦企業(yè)而言，壓力并不大。

除此之外，目前全球鋰鹽價格跌至底部區(qū)間。從2015年下半年開始，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐步進入到公眾視野當中，鋰鹽價格一路高歌猛進，其中，國產(chǎn)電池級碳酸鋰的均價從5萬元/噸快速上漲至17萬元/噸。但到了2017年底，鋰鹽價格開始進入下行通道，亞洲金屬網(wǎng)最新的報價顯示，國產(chǎn)電池級碳酸鋰均價大約是3.98萬元/噸，已經(jīng)跌破上一輪行情啟動的價位，重新回到歷史的底部區(qū)間，而在這個價格水平之下，國內(nèi)大部分碳酸鋰生產(chǎn)線基本上都是呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)。

同樣的，國產(chǎn)電池級單水氫氧化鋰的價格同樣經(jīng)歷了比較長時間的下行周期，目前報價在4.8萬元/噸左右，也處于歷史最低位。

因此，在鋰化合物價格進入歷史底部的情況下，價格再持續(xù)走弱的可能性不太大，而在需求方面，除了動力電池外，鋰離子電池的下游還包括3C數(shù)碼電池、儲能鋰離子電池等，其中儲能鋰離子電池需求或超預(yù)期，成鋰電池新的增長點。

電池價格下降對儲能行業(yè)的利好或超預(yù)期

雖然這次特斯拉電池日對于新能源汽車行業(yè)并沒有什么超預(yù)期，但是動力電池價格的大幅下降，對于儲能行業(yè)則是一個很大的利好。隨著儲能行業(yè)的爆發(fā)，動力電池的需求量也將迎來新的增長。

儲能主要用于風(fēng)電和光伏。由于風(fēng)電和光伏存在周期性，與國內(nèi)用電需求存在時間差，所以風(fēng)電和光伏經(jīng)常遇到棄風(fēng)和棄光現(xiàn)象。

儲能系統(tǒng)通過削峰填谷，實現(xiàn)供給與需求的匹配。

早些年，受限于動力電池能本過高，所以我國儲能多數(shù)以抽水蓄能電站為主。

根據(jù)CNESA統(tǒng)計，截至2019年底，全球已投運儲能項目累計裝機184.6GW，同比增長1.9%。其中抽水蓄能的累計裝機171.0GW，位列第一，同比增長0.2%;電化學(xué)儲能的累計裝機9520.5MW，位列第二，同比增長43.7%;在各類電化學(xué)儲能技術(shù)中，鋰離子電池的累計裝機8453.9MW位列第一。

截至2019年底，我國已投運儲能項目累計裝機32.4GW，同比增長3.6%。其中抽水蓄能的累計裝機30.3GW，位列第一，同比增長1%;電化學(xué)儲能的累計裝機1709.6MW，位列第二，同比增長59.4%;在各類電化學(xué)儲能技術(shù)中，鋰離子電池的累計裝機1378.3MW，位列第一。

電化學(xué)儲能開始興起，主要受益于動力電池價格的持續(xù)下降。目前動力電池的價格已經(jīng)降到約800元/kwh。儲能系統(tǒng)的價格也因為動力電池價格下降，成本降至約1500元/kwh。

根據(jù)特斯拉電池日對動力電池的技術(shù)規(guī)劃，未來兩年，動力電池的價格將下降56%，屆時，動力電池的價格或降低至400元/kwh附近，在其他部分的成本不變的情況下，整個儲能系統(tǒng)的價格也將降低至1100元/kwh。

隨著動力電池價格的下降，即便在其他因素不變的情況下，儲能系統(tǒng)將更具備經(jīng)濟性，投資回報率將從5.8%提升至9.9%。因此也會有更多人使用儲能系統(tǒng)進行電力管理。

根據(jù)璞泰來預(yù)測，2019年儲能系統(tǒng)的需求量是17.2GWh，隨著動力電池的價格降低，儲能系統(tǒng)的需求量將達到50.2GWh。復(fù)合增長率達到30.71%，成為非車用鋰電池中增長最快的細分領(lǐng)域。

此次特斯拉電池技術(shù)迭代，并沒有減少對鋰的需求的減少，因此長期來看，隨著動力電池價格的下降，儲能系統(tǒng)對鋰電池的需求或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。贛鋒鋰業(yè)作為鋰礦龍頭，必將持續(xù)受益。

綜上，在鋰化合物價格基本上處于底部的情況下，即使特斯拉未來會推動電池價格的下降，但是從分析來看，鋰電池需求旺盛，鋰化合物價格再進一步大幅下降的可能性不大;鋰離子電池的下游儲能電池需求端由于動力電池價格下降，需求或超預(yù)期。加上贛鋒鋰業(yè)本身在行業(yè)內(nèi)市占率就較高，而且具有一定的優(yōu)勢，在鋰化合物價格探底的情況下，只要價格回升，對贛鋒鋰業(yè)都是利好，值得注意。