特斯拉(TSLA.US)電池日點(diǎn)評：電池新技術(shù)符合預(yù)期，“車”相關(guān)信息超預(yù)期

本文來自微信號“興證汽車非常準(zhǔn)”。

投資要點(diǎn)

事件：北京時(shí)間9月23日，特斯拉(TSLA.US)年度股東大會及電池日活動在加州弗利蒙特工廠舉行，特斯拉首次專門針對電池技術(shù)舉辦發(fā)布會。整體而言我們認(rèn)為發(fā)布會電池相關(guān)信息符合之前市場預(yù)期，而發(fā)布會涉及“車”的相關(guān)信息超預(yù)期。

新電池的技術(shù)路線與之前市場預(yù)期相符，發(fā)布會全新4860電池提出定量的降本以及性能提升目標(biāo)。此次特斯拉電池日發(fā)布的電池相關(guān)信息涉及電芯形態(tài)設(shè)計(jì)、產(chǎn)線設(shè)備工藝、電池材料優(yōu)化等多方面：1)電池形態(tài)方面，升級為無極耳4860大圓柱電池，相比于此前21700電池容量提升5倍；2)電化學(xué)方面，特斯拉計(jì)劃采用硅負(fù)極、高鎳無鈷正極、干電極等全新設(shè)計(jì)；3)電池成組設(shè)計(jì)方面，特斯拉在電芯和底盤集成上進(jìn)行優(yōu)化。

特斯拉計(jì)劃通過上述優(yōu)化，使最終的新型電池續(xù)航里程提升54%，單位成本下降56%，單位產(chǎn)能投資額下降69%。上述路線中仍然有部分問題需要解決，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)上述部分目標(biāo)需要12-18月，全部實(shí)現(xiàn)需3年左右周期，同時(shí)公司計(jì)劃在2022年自產(chǎn)電池產(chǎn)能達(dá)到100GWH。

我們認(rèn)為電池日發(fā)布的整體電池技術(shù)路線基本符合之前預(yù)期，公布的電池降本和性能提升的定量目標(biāo)超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)隨著特斯拉全新電池的技術(shù)完善和大規(guī)模生產(chǎn)，特斯拉相關(guān)車型的整體競爭力將進(jìn)一步提升。

發(fā)布會涉及的“車”相關(guān)信息，即上海工廠產(chǎn)能、新的品類計(jì)劃等超預(yù)期。發(fā)布會同時(shí)談到了多方面關(guān)于整車的信息：

1)公司預(yù)計(jì)2020年特斯拉交付量增長30%-40%，對應(yīng)交付量41.7-54.4萬輛。其中對應(yīng)20H2交付量為29.9-33.5萬輛，同比分別42.8%/60.3%，預(yù)計(jì)主要增量來自于上海工廠Model 3以及美國工廠Model Y。

2)上海工廠未來產(chǎn)銷目標(biāo)100萬輛，當(dāng)前特斯拉上海工廠一期(Model 3)產(chǎn)能20萬輛，二期(Model Y)產(chǎn)能25萬輛，合計(jì)產(chǎn)能45萬輛。此前特斯拉計(jì)劃將上海工廠向日韓、歐州等地區(qū)出口，若后續(xù)上海工廠產(chǎn)銷規(guī)模提升至100萬輛，相比當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)模翻倍。

3)發(fā)布Model S Plaid版本，續(xù)航里程580英里(836公里)，百公里加速低于2秒，普通版/三電機(jī)版售價(jià)分別為8.9/13.4萬美元，預(yù)計(jì)2021年底交付。

4)計(jì)劃3年后推出配備新型電池的2.5萬美金全自動駕駛汽車，進(jìn)一步降低車型價(jià)格，推動電動汽車放量。其中上海產(chǎn)能的提升目標(biāo)，新的2.5萬美金產(chǎn)品規(guī)劃超市場預(yù)期，我們認(rèn)為隨著公司規(guī)模效應(yīng)的提升，以及新型電池技術(shù)帶來的成本的降低，公司推出價(jià)格更加親民的車型將進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)品矩陣以及助力公司全球大放量。

汽車電動智能變革濤濤大勢，特斯拉技術(shù)革新引領(lǐng)大潮，我們看好特斯拉全球放量大周期，中國供應(yīng)鏈有望成為全球供應(yīng)鏈，持續(xù)推薦相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司。

汽車的巨大技術(shù)變革已經(jīng)逐步來臨，特斯拉的先鋒效應(yīng)，傳統(tǒng)國際巨頭大眾豐田(TM.US)的大象轉(zhuǎn)身，以及國內(nèi)比亞迪股份(01211)以及造車新勢力們的全力突擊，汽車正從燃油時(shí)代逐步走進(jìn)電動智能時(shí)代。特斯拉是當(dāng)前電動智能車的全球龍頭，在各個(gè)進(jìn)入的國家都迅速進(jìn)入電動車銷量排行的前列，同時(shí)從其產(chǎn)品布局，技術(shù)提升，規(guī)模放量的節(jié)奏看，未來較長時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)在智能駕駛技術(shù)，產(chǎn)銷規(guī)模上仍將明顯領(lǐng)先競爭對手，并在產(chǎn)品趨勢和技術(shù)路線上形成一定的示范效應(yīng)。

在近年來國內(nèi)新能源戰(zhàn)略支持下，國內(nèi)新能源汽車供應(yīng)鏈全球領(lǐng)先，當(dāng)前進(jìn)入到特斯拉供應(yīng)鏈的公司未來也有望成為其全球供應(yīng)鏈，并有望進(jìn)一步成長為全球電動智能車供應(yīng)鏈龍頭。我們持續(xù)看好相關(guān)標(biāo)的：

1)多賽道橫向拓展做大做強(qiáng)，我們推薦拓普集團(tuán)(內(nèi)飾、底盤、汽車電子)、均勝電子(內(nèi)飾、安全、汽車電子)、華域汽車(內(nèi)飾、底盤、雷達(dá)攝像頭、智能駕駛)。

2)優(yōu)質(zhì)單一賽道深根細(xì)作，包括：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)、福耀玻璃(03606，汽車玻璃)，以及潛在可能進(jìn)入特斯拉鏈優(yōu)質(zhì)賽道的德賽西威(中控屏、雷達(dá)、域控制器)、中鼎股份(空氣懸架)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：Model 3零部件國產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期、國產(chǎn)Model 3銷量不及預(yù)期、Model Y國產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期、美國Model Y產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。

（編輯：mz）