小摩：預(yù)計(jì)基金將被迫拋售2000億美元股票，回落或帶來買入美股良機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，再過兩周就是月底和季末了，華爾街將注意力集中在一個(gè)反復(fù)出現(xiàn)的現(xiàn)象上，即季末的再平衡，過度的股票買賣可能會(huì)導(dǎo)致短期的市場(chǎng)混亂。原因在于，在股票表現(xiàn)優(yōu)于債券的季度(就像第三季度一樣)，基金需要通過賣出股票來實(shí)現(xiàn)再平衡，以符合其持倉規(guī)定。反之，在債券表現(xiàn)優(yōu)于股票的季度，基金需要賣出債券。

小摩市場(chǎng)流動(dòng)專家Nick Panagirtzoglou表示，考慮到包括美國(guó)固定收益養(yǎng)老金計(jì)劃、日本政府養(yǎng)老金投資基金(GPIF)和挪威銀行(即挪威石油基金)在內(nèi)的一些基金的巨大“再平衡”敞口，估計(jì)大約2000億美元的股票被迫出售。具體如下:

1.美國(guó)固定收益養(yǎng)老金計(jì)劃的資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)7.5萬億美元。在1-2個(gè)季度左右的時(shí)間里，該基金的再平衡速度往往比較緩慢。假設(shè)基金在6月底完全再平衡，并考慮到美國(guó)股票和債券的季度表現(xiàn)，預(yù)計(jì)美國(guó)固定收益養(yǎng)老金計(jì)劃在當(dāng)前季度末的股票再平衡資金流出量約為1700億美元。

2.挪威銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模為1.1萬億美元，預(yù)計(jì)季末的股票再平衡資金流出量約150億美元。

3.日本政府養(yǎng)老金投資基金(GPIF)的資產(chǎn)管理規(guī)模為1.5萬億美元，預(yù)計(jì)將在本季度末出售約220億美元股票。

Panigirtzoglou表示，這“是自公共衛(wèi)生危機(jī)以來資金流出量最大的一次再平衡?！?/p>

此外，該分析師還警告稱，鑒于本月美國(guó)股市深度大幅下滑，這種再平衡流出“變得更成問題”。換句話說，在一個(gè)流動(dòng)性差得多的市場(chǎng)，被迫拋售即將發(fā)生，這可能會(huì)產(chǎn)生巨大影響。

從Emini的買盤/賣盤合約數(shù)量的變化中，可以看出市場(chǎng)流動(dòng)性急劇下降。過去兩周，買盤/賣盤合約數(shù)量急劇惡化，從8月底的約100份合約，降至目前的僅30份。

Panigirtzolou指出，被迫拋售只是市場(chǎng)在不久的將來面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)之一。美聯(lián)儲(chǔ)政策以及大選等對(duì)市場(chǎng)的影響同樣讓投資者感到擔(dān)憂。

不過，情況或許并沒有那么悲觀。正如Panigirtzoglou總結(jié)的那樣，“未來幾周股市和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的回落可能是一個(gè)買入的機(jī)會(huì)。”

值得注意的是，6月22日，摩根大通的分析師進(jìn)行了類似的分析，結(jié)論是季度末基金將被迫拋售1700億美元股票。盡管投資者擔(dān)心月底市場(chǎng)會(huì)大跌，但標(biāo)普500指數(shù)在隨后一周幾乎沒有波動(dòng)。