安信國際：佳兆業(yè)(01638)舊改資源豐富支持利潤 上調(diào)目標(biāo)價至5.3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，9月15日，安信國際發(fā)布研報指出，佳兆業(yè)(01638)土儲大部分位于一、二線城市，未來去化風(fēng)險較低，另加城市更新項目資源，支持公司以較低成本補(bǔ)充土儲。公司上半年毛利率及核心凈利均處于同業(yè)較佳水平。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，境外主體獲穆迪/標(biāo)普/惠譽(yù)給予 B1/B/B 的評級，展望穩(wěn)定，新目標(biāo)價為每股 5.3 港元，維持買入評級。

安信國際認(rèn)為，佳兆業(yè)七、八月銷售增速強(qiáng)勁，兩月銷售分別同比上升 78.3%及 119.6%，公司首八個月累計銷售總額約 549 億元，同比上升 24%，完成全年目標(biāo)約 55%。在土地儲備方面，公司截至 2020 年6 月，總土儲面積約 2700 萬平方米(不計算城市更新項目)，扣除已售未結(jié)的部分，估計余下可售貨值估計約 4500億元。

佳兆業(yè)城市更新資源豐厚， 2020 上半年佳兆業(yè)新取得 20 個城市更新項目，大部分位于深圳。截至 6 月，公司在推進(jìn)的城市更新項目共 167 個，總占地規(guī)模超過 4200 萬平米，尚未確權(quán)進(jìn)入正式土儲。以地積比 4 倍，回遷率 50%計算，估計總可售建面約 8500 萬平米?？紤]到項目大部分位于廣深二個一線城市，及大灣區(qū)的熱點三線城市， 估計可售貨值約 2.5 萬億元，公司的城市更新資源將逐步釋放出來。

安信國際表示，佳兆業(yè)盈利能力保持較高水平。雖然受公共衛(wèi)生事件影響，但公司上半年結(jié)轉(zhuǎn)仍然保持正增長，營收同比上升 10.9% 至 223 億元，毛利率同比上升 0.5 個百分點至 33.8%，維持行業(yè)較高水平。