美股波動(dòng)卷土重來(lái)，兩類交易火熱成推手

本文轉(zhuǎn)自“萬(wàn)得資訊”

過(guò)去一周美國(guó)股市再度下挫，但投資者瞄準(zhǔn)大型科技股的期權(quán)交易以及單純的追漲舉動(dòng)都沒(méi)有表現(xiàn)出消退的跡象。這兩種策略放大了市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)推升波動(dòng)率。

據(jù)媒體報(bào)道，高盛對(duì)名義股票和期權(quán)交易的分析顯示，最近單只股票期權(quán)的交易量首次超過(guò)了普通股。截至8月底，單只股票期權(quán)交易量占股票交易量的120%以上，三年前這一比例約為40%。

今年以來(lái)，期權(quán)交易量創(chuàng)下歷史新高。Cboe Global Markets市場(chǎng)情報(bào)高級(jí)總監(jiān)Henry Schwartz表示，9月至今，平均每天約有3500萬(wàn)份單只股票和ETF期權(quán)合約換手，較去年同期增長(zhǎng)約92%。

9月初美股重現(xiàn)動(dòng)蕩，而期權(quán)交易員往往會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)中壯大。近期標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)出自6月以來(lái)的最大三日百分比跌幅，科技股權(quán)重較大的納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)入修正區(qū)。

規(guī)模1.25億美元的對(duì)沖基金QVR Advisors的管理合伙人Benn Eifert援引期權(quán)結(jié)算公司的數(shù)據(jù)稱，8月份小型投資者購(gòu)買(mǎi)了名義價(jià)值約5000億美元的看漲期權(quán)。這是這些小型賬戶2018年初創(chuàng)下的前月度最高值的五倍。

“過(guò)去六個(gè)月的期權(quán)交易、尤其是小型交易者，相當(dāng)不可思議，而且打破紀(jì)錄，”Eifert說(shuō)。“這種趨勢(shì)勢(shì)不可擋，對(duì)市場(chǎng)具有非常重要的意義?！?/p>

期權(quán)買(mǎi)盤(pán)之所以重要，部分是因?yàn)樗仁瓜蛲顿Y者出售期權(quán)的華爾街銀行對(duì)沖其倉(cāng)位，可能會(huì)加速任一方向的趨勢(shì)。

一些期權(quán)交易相當(dāng)龐大，如軟銀集團(tuán)據(jù)悉購(gòu)入了40億美元大型科技股看漲期權(quán)。也有規(guī)模很小的交易。最近幾個(gè)月有10只期權(quán)合約的看漲押注增加，這些合約的價(jià)格較便宜，更有可能被散戶看中。但是，由于許多投資者都瞄準(zhǔn)了同一只股票，因此影響可能很大。

投資者紛紛買(mǎi)入與今年漲幅最大的股票相關(guān)的期權(quán)合約。根據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，蘋(píng)果(AAPL.US)、臉書(shū)(FB.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)和微軟(MSFT.US)的未平倉(cāng)期權(quán)合約數(shù)量自8月底以來(lái)大幅攀升，其中看漲期權(quán)占了增量的70%。投資者對(duì)特斯拉(TSLA.US)和蘋(píng)果等公司的股票看法相當(dāng)樂(lè)觀，以至于押注股價(jià)上漲的成本高于對(duì)沖股價(jià)下跌的成本，這種情況實(shí)屬罕見(jiàn)。

更多的投資者只是在追逐動(dòng)能——買(mǎi)入上漲的股票，賣(mài)出下跌的股票——這種行為也放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

根據(jù)FactSet截至8月31日的數(shù)據(jù)，基于動(dòng)量交易的ETF今年管理的資產(chǎn)規(guī)模已飆升至約180億美元，較去年增加16%，為過(guò)去十年來(lái)的最高水平。

法國(guó)興業(yè)銀行的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)紀(jì)商Robinhood Markets Inc.的個(gè)人投資者用戶對(duì)過(guò)去三個(gè)月漲幅最大的股票青睞有加，而不是那些表現(xiàn)落后的股票。他們從3月份開(kāi)始大幅增持此類“贏家”股票。

交易商稱，與此同時(shí)，量化基金的交易模式以及所謂的商品交易顧問(wèn)告訴許多這類投資者在夏季追逐這些股票。管理著1460億美元資產(chǎn)的Research Affiliates LLC的創(chuàng)始人Rob Arnott說(shuō)，當(dāng)股價(jià)上漲且勢(shì)頭良好時(shí)，許多交易模型都會(huì)發(fā)出買(mǎi)入股票的信號(hào)。

不過(guò)，摩根大通全球市場(chǎng)策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，就在一周前，隨著科技股和其他高價(jià)股開(kāi)始出現(xiàn)疲軟跡象，動(dòng)量交易者從買(mǎi)家轉(zhuǎn)為賣(mài)家。

但交易期權(quán)的散戶似乎沒(méi)有被拋售所嚇退。Panigirtzoglou在給客戶的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“小型期權(quán)交易員將上周的修正視為增加其看漲期權(quán)買(mǎi)盤(pán)的機(jī)會(huì)，特別是在個(gè)別股票上?！?/p>

此外，隨著亞洲投資者對(duì)特斯拉等股票的興趣日益濃厚，這些新資金可以使期權(quán)和動(dòng)量策略自我實(shí)現(xiàn)，吸引更多希望從美股漲勢(shì)中分一杯羹的資金。

花旗集團(tuán)私人銀行的全球投資主管David Bailin表示，亞洲投資者已經(jīng)成為特斯拉和科技股的新買(mǎi)家，該銀行主要面向富?？蛻?。Bailin稱，這些客戶在過(guò)去一年中對(duì)科技公司的凈敞口增加了12%。他說(shuō)，由于特斯拉在中國(guó)開(kāi)設(shè)了新工廠，以及人們對(duì)電動(dòng)汽車的興趣不斷上升，亞洲投資者對(duì)特斯拉也變得更加樂(lè)觀。

（編輯：趙芝鈺）