中金：iPhone 12可能成為6年來最受歡迎的iPhone

作者：中金研究 2020-09-10 08:45:25

隨著蘋果宣布將于9月15日舉行發(fā)布會，我們認為蘋果2H20新品密集發(fā)布期即將拉開大幕。

本文來自微信公眾號“樂平科技視角”，作者：胡譽鏡黃樂平等。

行業(yè)近況

隨著蘋果宣布將于9月15日舉行發(fā)布會，我們認為蘋果2H20新品密集發(fā)布期即將拉開大幕：蘋果可能舉辦不止1場發(fā)布會，以及通過官網(wǎng)更新的形式，陸續(xù)推出iPhone12以及Apple watch、AirPod Studio、HomePod Mini、Airpower、Airtag、iPad Air、Macbook等一系列新品。

我們也重申《消費電子2H20策略》中對2H20-2021蘋果周期的強烈看好：1)iPhone12可能成為過去6年來最受歡迎的iPhone，我們測算在超過10億的存量iPhone用戶中，持有2017年及更早機型的iPhone用戶占72%，潛在換機需求可期;2)AirPods、Apple watch、Airpower等新品的表現(xiàn)也很有機會超出市場預(yù)期。

評論

iPhone 12可能成為過去6年來最受歡迎的iPhone，激發(fā)10億用戶換機需求。1)iPhone創(chuàng)新大年來臨：從iPhone12的功能創(chuàng)新(5G、全系列OLED屏幕、Pro機型后置ToF)和外觀創(chuàng)新(直角邊框、縮小劉海、新增深藍配色)來看，我們認為iPhone12將是過去10年屈指可數(shù)的創(chuàng)新大年，可以與iPhone4(2010)、iPhone6(2014)相提并論。2)定價也將較為親民：從2H19以來我們看到蘋果一改過去幾年定價策略，開始走親民路線，我們預(yù)計蘋果2H20新機也將延續(xù)這一策略，通過較為親民的定價吸引果粉換機并爭奪華為退出的市場。3)換機潛力可期：目前活躍iPhone用戶已超過10億，我們測算持有2017年及更早機型的用戶占比72%，平均換機周期也已拉長到5年以上，iPhone12有望激發(fā)積累的換機需求，支撐明年iPhone銷量在連續(xù)5年下滑后重回雙位數(shù)正增長。

AirPods、Apple watch、Airpower等AIoT品類也非常值得期待。除iPhone12外，我們認為蘋果其他新品也非常值得關(guān)注：1)AirPods：取消隨機附贈耳機推動AirPods銷量，并增加AirPods Studio頭戴式降噪耳機產(chǎn)品線;2)AirPower：突破散熱瓶頸后正式發(fā)布，全面推行無線化，我們預(yù)計2020/21年AirPower出貨量有望達到900/5,000萬部;3)Apple Watch 6：新增血氧等健康監(jiān)測功能，并搭配最新款S6芯片及WatchOS 7操作系統(tǒng);4)HomePod Mini：進一步壓縮體積并降低發(fā)售價格，借此重回智能音箱市場主要重要玩家之一;5)AirTag：搭載UWB方案，能夠?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)定位，有望與iPhone等實現(xiàn)互動，豐富用戶體驗。

蘋果產(chǎn)業(yè)鏈：2021年蘋果業(yè)務(wù)增速將達到30%。1)iPhone：我們預(yù)計年內(nèi)iPhone新機零部件備貨將有雙位數(shù)成長，結(jié)束過去4年連續(xù)下滑的局面，展望2021，我們測算A+H主要蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司iPhone業(yè)務(wù)將實現(xiàn)17%增長，且有機會跟隨iPhone銷量進一步上行;2)AirPods、Apple watch等：我們看好AirPods、Apple watch、Airpower等銷量表現(xiàn)，我們測算蘋果產(chǎn)業(yè)鏈明年AirPods、Watch和AirPower營收將分別增長44%/39%/256%，成為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈越來越重要的增長點。

估值與建議

我們維持覆蓋公司盈利預(yù)測及目標(biāo)不變，建議關(guān)注蘋果業(yè)務(wù)占比較高的：1)AirPods、Apple watch、Airpower相關(guān)：歌爾股份，立訊精密，信維通信，環(huán)旭電子;2)iPhone、iPad等相關(guān)：藍思科技，比亞迪電子，鵬鼎控股，東山精密，領(lǐng)益智造(未覆蓋)，工業(yè)富聯(lián)，瑞聲科技等。

風(fēng)險

衛(wèi)生事件全球蔓延不確定性較高;iPhone及AIoT等產(chǎn)品市場認可度不及預(yù)期。

圖表1：2H20蘋果新品發(fā)布前瞻